Las cinco principales bancos comerciales estatales verán en 2025 una nueva reducción de sus márgenes de interés neto, lo cual es un reflejo de la continua profundización del mecanismo de transmisión de las tasas de interés en el sistema financiero chino. A simple vista, esto parece ser un dato que muestra una compresión de la rentabilidad bancaria; pero a un nivel más profundo, refleja un reequilibrio macroeconómico entre el aflojamiento monetario, la disminución del costo de financiamiento para las entidades, la rigidez de los pasivos bancarios y la reestructuración disciplinaria del sector. En otras palabras, la reducción de los márgenes de interés no es solo un problema del sector bancario, sino también el resultado del cambio en el modo de expansión del crédito y del apoyo financiero a la economía real en China.
Transmisión de políticas en el sistema bancario
En el marco monetario y financiero de China, los grandes bancos estatales son el núcleo más importante de transmisión de políticas. La reducción del LPR (Tasa Preferencial de Préstamos), el apoyo crediticio a áreas clave y la redefinición de precios de los créditos existentes se reflejan principalmente en los balances de estos bancos. En 2025, la tasa de rendimiento promedio de los préstamos de los cinco grandes bancos descenderá 52-59 puntos básicos, muy superior a la disminución de la tasa de costo promedio de los depósitos de 28-38 puntos básicos, lo que indica que la política de relajación comprime más el lado de los activos que el lado de los pasivos. Por lo tanto, el margen de interés neto desciende a 1.20%-1.34%, mientras que el margen de interés neto del sector en general ha caído a 1.42%, y para los seis principales bancos a 1.30%. Esto indica que la reducción de los márgenes no es simplemente un error operativo de un banco individual, sino una tendencia sistémica.
Desde una perspectiva macroeconómica, el significado de esta tendencia radica en que el sistema bancario está absorbiendo parte de la presión a la baja de las tasas de interés por parte del sector real. Para las empresas y los ciudadanos, esto ayuda a reducir el costo de financiamiento; para los bancos, implica que el crecimiento de las ganancias dependerá más del volumen, la estructura y los ingresos no relacionados con los intereses. Siempre que los objetivos de crédito amplio y crecimiento estable sigan desarrollándose, será difícil que los márgenes de interés neto de los bancos regresen rápidamente a niveles más altos del pasado.
Implicaciones Cruzadas en Activos
La continua reducción de los márgenes de interés tiene varias implicaciones para los mercados de activos cruzados. Primero, para las acciones bancarias, el mercado se centrará más en si "la magnitud de la reducción del margen se está estrechando" en lugar de si "el margen vuelve a aumentar de inmediato". Si en 2026 tal y como prevé la dirección se presenta una tendencia en forma de "L", la lógica de valoración podría pasar de ser puramente defensiva a "dividendos estables en bajos niveles + moderada recuperación de ganancias". En segundo lugar, para el mercado de bonos, un bajo margen de interés neto en los bancos suele indicar que dentro del sistema existe una demanda resiliente de asignación de activos de alta calidad y bajo riesgo, especialmente en un contexto donde los rendimientos crediticios continúan descendiendo, la atracción relativa de los bonos de calidad no necesariamente disminuye. Por último, para el entorno macroeconómico de crédito, si el mecanismo de autorregulación en la fijación de precios de depósitos y préstamos se fortalece y la competencia desordenada disminuye, la eficiencia en la asignación de recursos financieros podría mejorar, aunque el ritmo de expansión del crédito dependerá más de la orientación política que de la competencia de altos precios en el mercado.
Narrativa a Largo Plazo
El "anti-saturación" en el sector bancario junto con los márgenes de interés neto en niveles bajos, podrían constituir una variable de fondo importante para la industria financiera china en los próximos años. Los bancos grandes ya no dependen de la fijación agresiva de precios para competir por activos y pasivos, sino que se orientan hacia un precio refinado, equilibrio entre volumen y precio, y operaciones prudentes bajo restricciones de capital, lo cual es en sí mismo una señal de madurez en la industria. A corto plazo, esto significa que la recuperación de los márgenes será más lenta; a mediano plazo, ayudará a reducir la competencia desordenada, estabilizar el orden financiero y mejorar la capacidad del sistema bancario para apoyar sostenidamente a la economía real.
Por tanto, el verdadero punto de atención de estos datos no reside en "cuánto ha vuelto a disminuir el margen de interés neto", sino en si el sector bancario está ya en el punto de cambio de fase de una base baja. Si la reducción en las tasas de rendimiento de los préstamos se estrecha significativamente, los costos de los depósitos continúan disminuyendo sin problemas y la restricción autoimpuesta por el sector sigue siendo efectiva, entonces en 2026 el sector bancario podría pasar de "presión pasiva sobre las ganancias" a "estabilidad de las ganancias en bajos niveles". Si no se cumplen simultáneamente las condiciones anteriores, el entorno de margen bajo continuará y seguirá poniendo a prueba la rentabilidad del capital de los bancos y su resistencia operativa.
