Con la llegada del primer día de operaciones de abril, el Banco Central de China ha entrado en un modo de operación de mercado abierto significativamente restringido. El miércoles, la operación de recompra inversa a siete días por 5 mil millones de yuanes alcanzó un nuevo mínimo histórico, capturando con precisión el ritmo de reflujo de fondos del mercado al sistema bancario a principios de mes. Después del fin de la evaluación de fin de trimestre, la demanda de fondos por parte de las instituciones se redujo drásticamente, y las tasas de mercado a menudo experimentan una disminución estacional.
Patrón de oferta y demanda de fondos en el mercado interbancario
Actualmente, la liquidez dentro del sistema bancario está en un nivel extremadamente alto. Debido al desembolso fiscal de finales de marzo y la transferencia de fondos posterior al fin de trimestre, los bancos comerciales tienen posiciones abundantes. La operación de "volumen mínimo" de 5 mil millones refleja el resultado de la subasta cuantitativa del banco central, en la que los operadores primarios pujan según sus necesidades. En este mecanismo, la drástica reducción de la cantidad pujada refleja directamente el exceso de liquidez dentro de las instituciones financieras. En el saldo pendiente, entre el 2 y el 6 de abril vencen más de 630 mil millones de yuanes, y esta devolución natural de fondos ayudará a contraer el exceso de liquidez.
Transmisión a lo largo de la cadena industrial
La abundancia de liquidez en el mercado monetario se está transmitiendo al mercado de financiamiento directo. La señal de operación de mercado abierto de ultra baja escala ha reducido las expectativas de costos de emisión de bonos del tesoro a corto plazo y certificados de depósito interbancarios. Para las instituciones financieras no bancarias, la reducción en la dificultad de financiamiento de recompra facilita sus operaciones de apalancamiento o asignación de bonos corporativos a principios de mes. Esta cadena de transmisión de liquidez, desde el banco central a los operadores primarios y luego a las instituciones no bancarias, está actualmente en un estado de extrema fluidez, lo que ayuda a reducir los costos de financiamiento general de la economía real.
Diversificación evolutiva de la caja de herramientas de políticas
Al revisar los ajustes de políticas desde 2024, el banco central ha establecido un sistema complejo que incluye repos temporales y repos inversos, repos inversos de recompra total y múltiples niveles de precios de subasta. Especialmente, el uso de repos inversos de recompra total iniciado en octubre de 2024 ha proporcionado un complemento de liquidez a más largo plazo al mercado. En el contexto de las operaciones de repos inversos a siete días reducidas al mínimo, estas herramientas auxiliares brindan una flexibilidad de ajuste más fuerte. Este modo de gestión detallada significa que el banco central ya no depende únicamente de la cantidad de operaciones diarias para transmitir señales, sino que equilibra la liquidez a través de una gestión más diversificada del lado de los activos.
