Los aranceles aumentan el retiro de inversiones extranjeras, riesgo de transmisión de inflación pendiente de estallar
El 24 de junio, durante la comparecencia de Powell en el Congreso, la incertidumbre económica en Estados Unidos estaba aumentando significativamente. El mismo día, el Conference Board de Estados Unidos publicó un índice de confianza del consumidor que cayó drásticamente, mostrando un empeoramiento de las expectativas de ingresos y empleo de la población. Al mismo tiempo, los economistas coinciden en que la política de altos aranceles del gobierno de Trump constituye un peligro a largo plazo para la economía estadounidense.
El ex economista jefe de la Organización Mundial del Comercio, Koopman, advirtió que los aranceles debilitarán las industrias de alto valor agregado, lo que provocará un regreso de la mano de obra y el capital a las industrias manufactureras tradicionales de baja eficiencia, disminuyendo el stock de capital y el potencial de innovación de la economía estadounidense. Señaló que los inventarios actuales aún pueden amortiguar brevemente el impacto de los aranceles, pero con el tiempo, las empresas tendrán que enfrentarlo con aumentos de precios o recortes de beneficios, momento en el cual la inflación podría aumentar por completo.
La Reserva Federal sigue expectante, avanza con cautela en la senda de bajadas de tipos
Aunque las expectativas del mercado sobre una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal este año se han intensificado, la postura de Powell en la audiencia fue aún cautelosa. Subrayó que la Reserva Federal decidirá sus políticas futuras basándose en los datos de inflación y empleo, sin descartar por el momento la posibilidad de bajar tipos en septiembre o más adelante.
El profesor de la Universidad de Harvard, Allison, analizó que el juicio de Powell sobre la rigidez de la inflación es preciso, por lo tanto, no se apresura a reducir los tipos. Apuntó que las diferencias políticas ya han hecho que la Reserva Federal y Trump estén abiertamente enfrentados, quien ha criticado a Powell repetidamente como "obstinado y estúpido". No obstante, Allison afirma que Powell sabe que no será reelegido y no cederá a la presión política, por lo que probablemente seguirá actuando de acuerdo con los datos.
El economista jefe de calificaciones globales de S&P, Glenwald, agregó que aunque los bancos centrales de varios países de Europa y Estados Unidos ya han comenzado a reducir los tipos, la Reserva Federal aún está en una etapa de "estancamiento de altos tipos". Estima que la tasa de inflación podría aumentar al 3.5%-4% antes de fin de año, superando el objetivo del 2%, y que la Reserva Federal volverá a basar su juicio en las tendencias de empleo e inflación, aún pudiendo iniciar dos recortes de tasas este año.
La "Ley Grande y Hermosa" suscita preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal
Mientras la política monetaria avanza cautelosamente, la "Ley Grande y Hermosa" en consideración en el Congreso podría expandir nuevamente el déficit fiscal de Estados Unidos. Allison dijo sin rodeos que, si se aprueba dicha ley, podría agregar un déficit de 2 billones de dólares en los próximos cinco a siete años, lo que representaría un riesgo sistémico para el mercado de bonos del gobierno. Citó la perspectiva del CEO de JPMorgan, Dimon, advirtiendo que el mercado de bonos podría enfrentar un "aterrizaje forzoso" debido a la emisión irresponsable de deuda fiscal.
Koopman expresó una preocupación similar. Señaló que la actitud desconsiderada de Trump hacia la deuda proviene de su experiencia de "bancarrota habitual", y que la verdadera responsabilidad fiscal debería recaer en el Congreso. Criticó al actual legislativo por seguir demasiado al presidente sin mostrar suficiente independencia y visión estratégica.
Glenwald hizo un llamado para restaurar el mecanismo de "vigilantes del mercado de deuda": una vez que el mercado pierda la confianza en el déficit, un aumento en los rendimientos de los bonos impulsará al gobierno a realizar ajustes fiscales. Destacó que para mantener estable la ratio de deuda sobre el PIB, es necesario establecer un circuito efectivo de retroalimentación entre el gobierno y el mercado.
Bajo múltiples presiones, la confianza económica en Estados Unidos sigue disminuyendo
De acuerdo con múltiples perspectivas, la economía estadounidense se encuentra actualmente en un triple dilema político: externamente, las barreras arancelarias remodelan las cadenas de suministro globales y debilitan la confianza de la inversión extranjera; internamente, la política monetaria se encuentra estancada debido a la presión inflacionaria; y en el ámbito fiscal, se enfrenta al riesgo de déficit y deuda fuera de control.
Allison concluyó señalando que si no se puede formar un mecanismo de coordinación para la política fiscal, comercial y monetaria, la economía estadounidense podría caer en un crecimiento estructuralmente bajo, dañando su competitividad a largo plazo. El consenso en el Foro de Davos de Verano es que Estados Unidos debe enfrentarse a desafíos sistémicos en lugar de seguir agotando el espacio de políticas bajo la hegemonía del dólar.
