Las acciones de Netflix han caído cerca de un 40% en los últimos 12 meses, mientras los principales índices del mercado han avanzado más de un 15%. El aumento de la competencia, la menor disponibilidad de contenidos nuevos de alta calidad y el descenso del tiempo de visionado llevan a los inversores a reevaluar la calidad y la durabilidad del crecimiento de la plataforma. En este contexto, algunos operadores están utilizando un spread de puts sobre Netflix para posicionarse ante una posible caída adicional, con límites definidos tanto para la pérdida como para la ganancia potencial.
Menos contenidos y tiempo de visionado presionan a Netflix
Netflix sigue compitiendo con otros servicios de streaming. Aunque sus beneficios continúan creciendo este año, una parte relevante de ese avance procede de un elemento extraordinario, por lo que no puede interpretarse por sí solo como una mejora sostenida del negocio operativo.
Uno de los factores principales fue la comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares abonada por Paramount Skydance. Netflix había participado en el proceso de ofertas por Warner Bros. Discovery antes de retirarse, mientras que Paramount Skydance pagó esa cantidad a Netflix dentro de los acuerdos vinculados a la operación. Este ingreso extraordinario impulsó los resultados del periodo y ha llevado al mercado a examinar con más atención el desempeño de la compañía excluyendo este tipo de partidas.
Las subidas de precios y el plan con publicidad también han contribuido al crecimiento de los ingresos. Sin embargo, Netflix no ha mantenido recientemente un flujo constante de estrenos de alta calidad capaz de atraer espectadores durante largos periodos. La reducción de las horas de visionado ha llevado a los analistas a cuestionar el atractivo de los contenidos de la plataforma y su capacidad para retener usuarios. Para las compañías de streaming, la posibilidad de compensar un menor nivel de participación con tarifas de suscripción más elevadas sigue dependiendo de la producción de contenidos y de la evolución de la demanda.
Netflix se queda atrás frente al mercado
Estas presiones también se reflejan en la cotización. Las acciones de Netflix han perdido cerca de un 40% en los últimos 12 meses, frente a una subida superior al 15% en los principales índices del mercado. Por ello, los inversores no solo están valorando los problemas relacionados con los contenidos y la competencia, sino también la capacidad de la compañía para mantener el crecimiento de sus beneficios en el futuro.
Con el valor bajo presión, los operadores que anticipan nuevas caídas pueden recurrir a un spread de puts. Esta estrategia suele consistir en comprar una opción put y vender otra put con un precio de ejercicio inferior y la misma fecha de vencimiento. La estructura limita tanto la pérdida máxima como el rendimiento potencial de la posición.
El spread de puts con vencimiento el 18 de diciembre
Con Netflix cotizando en torno a 73 dólares, la estrategia contempla comprar una put con vencimiento el 18 de diciembre y precio de ejercicio de 70 dólares, y vender otra put con el mismo vencimiento y un strike de 60 dólares.
Según las cotizaciones recientes de las opciones, el spread exige una prima neta de aproximadamente 2,90 dólares. Cada contrato estándar representa 100 acciones, por lo que la pérdida máxima posible sería de unos 290 dólares. Si Netflix se mantiene por encima de 70 dólares al vencimiento, la put comprada con strike de 70 no tendrá valor intrínseco, el spread podría expirar sin valor y el operador perdería la prima abonada.
La diferencia entre los precios de ejercicio es de 10 dólares. Tras descontar la prima de 2,90 dólares, la ganancia máxima teórica asciende a 7,10 dólares por acción, o unos 710 dólares por contrato. Este resultado se produciría normalmente si Netflix cotiza por debajo de 60 dólares al vencimiento. Si la acción termina entre 60 y 70 dólares, el resultado dependerá del precio final y no alcanzará directamente la ganancia máxima.
La estrategia no exige asumir necesariamente que el negocio de Netflix vaya a deteriorarse. En cambio, acota una visión bajista sobre la acción mediante una fecha de vencimiento, unos precios de ejercicio y una prima concretos. La evolución posterior de los contenidos, los datos de suscripciones y publicidad, y la revisión por parte del mercado de los ingresos extraordinarios podrían influir en el resultado final de la operación.