- La última investigación cuantitativa de Deutsche Bank muestra que la fase de crecimiento explosivo del precio del oro, iniciada en agosto de 2024, sigue en curso. Según el análisis estadístico de los datos históricos desde 1975, un comportamiento de precios tan extremo solo ha ocurrido cinco veces.
- Los modelos de valoración basados en diferentes dimensiones teóricas muestran una significativa divergencia en el valor justo del oro. El modelo basado en la relación ajustada de precios relativos de las materias primas estima un objetivo a la baja cerca de los 2600 dólares por onza.
- Considerando variables ajustadas como la demanda de oro de los bancos centrales y la convexidad de las tasas de interés reales, el banco mantiene una expectativa de precio promedio de 4600 dólares por onza para el cuarto trimestre, y prevé que el límite superior del rango de valor justo a fin de año podría alcanzar los 4700 dólares por onza.
Prueba estadística confirma la continuación de la fase de crecimiento explosivo
Deutsche Bank (DB:US/DBK:DE), basándose en el análisis del modelo de medición del Banco de Pagos Internacionales (BIS), señala que aunque el valor estadístico en la prueba BSADF del mercado del oro ha caído de un máximo de 3.3 a 1.3, sigue siendo significativamente superior al umbral crítico del 95%. Este fenómeno confirma que la ruptura de precios iniciada en agosto de 2024 aún se encuentra en un ciclo de expansión no lineal históricamente raro. Desde la perspectiva de los flujos de capital y la dinámica del mercado, los fondos de trading de alta frecuencia han formado un fuerte consenso de compra en los puntos de ruptura clave, lo que lleva a un desvío a corto plazo del precio respecto a la media tradicional.
Modelo de relación de precios relativos sugiere riesgo de corrección a medio y largo plazo
En el marco de valoración tradicional basado en la relación de referencia de las materias primas, el equipo de investigación utiliza datos de 1986 como punto de anclaje, indexando la relación de precios relativos del oro con el conjunto de materias primas según la tasa de crecimiento de la tendencia a largo plazo. Los resultados del cálculo indican que el precio de mercado actual del oro presenta cierto grado de prima, con un objetivo de corrección a la baja implícito de aproximadamente 2600 dólares por onza. Esto refleja la tensión de valoración entre la demanda industrial real y la demanda de inversión como refugio, sugiriendo que si la inflación de las materias primas se desacelera en general, el precio del oro podría enfrentar un riesgo de reevaluación.
Modelo de regresión cíclica muestra que el soporte inferior ya está establecido
El análisis de regresión cíclica utilizando la estadística BSADF indica que tanto la extensión al alza como la corrección a la baja del precio del oro en esta ronda han sido relativamente moderadas. El modelo muestra que el mercado del oro ha establecido un soporte de fondo en torno a los 3900 dólares por onza, sin descender más hacia el mínimo de 3700 dólares sugerido por el modelo de regresión teórica. Esto sugiere que la línea de defensa de compra del mercado se ha adelantado, y los inversores institucionales han mostrado una fuerte disposición a comprar en las caídas durante el proceso de corrección de valoración, reduciendo la probabilidad de una corrección profunda.
Compra oficial de oro y convexidad de tasas de interés reales sostienen alta valoración
Excluyendo factores de ajuste estructural como la demanda excesiva de reservas oficiales de los bancos centrales y la convexidad de las tasas de interés reales, el precio del oro ha cerrado básicamente la brecha con su valor justo fundamental. Deutsche Bank mantiene su previsión de un precio promedio del oro de 4600 dólares para el cuarto trimestre de 2026, y señala que el valor justo a fin de año apuntará a 4700 dólares por onza. Esto indica que la tendencia de desdolarización en la asignación de activos de los bancos centrales y el riesgo de cola en la trayectoria de las tasas de interés macroeconómicas están proporcionando al oro una prima de valoración a largo plazo que supera la norma histórica.
