- El mercado de acciones A de China mostró el jueves una división estructural y características de alto volumen, con el índice de Shanghái (000001:CH) cerrando con un leve aumento del 0.48%, mientras que el índice de ChiNext (399006:CH) subió un 1.45% alcanzando un nuevo máximo en casi 11 años. El volumen total de transacciones del mercado fue de 3.1683 billones de yuanes, aunque se redujo en 78.3 mil millones respecto al día anterior, la liquidez general sigue siendo abundante.
- Los flujos de los fondos cotizados en bolsa (ETF) muestran que el capital del mercado se concentra fuertemente en la línea principal de crecimiento tecnológico. El ETF de semiconductores China-Corea (513310:CH) lideró con un aumento diario del 7.14%, acumulando un incremento del 96.24% en el año; los ETF relacionados con temas de comunicación, máquinas industriales y robótica registraron generalmente aumentos superiores al 3.8%.
- Los fondos a medio y largo plazo muestran una estrategia de asignación en forma de mancuerna. En el lado del crecimiento, índices amplios como el ETF CSI 1000 registraron una entrada neta diaria de más de 10 mil millones de yuanes; en el lado defensivo, los ETF de bonos a corto plazo, bonos de inversión urbana y bonos del tesoro a 30 años continúan captando fondos de cobertura de riesgo a nivel de cientos de miles de millones, reflejando la alta atención de los inversores institucionales a la seguridad de los activos subyacentes mientras apuestan por sectores de alta prosperidad.
Asignación de índices amplios y distribución de liquidez
La estructura de negociación micro del mercado de acciones de China se está remodelando profundamente a través de los ETF, una herramienta de inversión pasiva. El volumen de transacciones diarias de más de 3 billones de yuanes proporciona un excelente entorno de liquidez para la reevaluación de activos de todo tipo. En los flujos de capital del día, los índices amplios de pequeña y mediana capitalización se convirtieron en el núcleo de la asignación de capital en efectivo. Los ETF CSI 1000 de Southern Fund y Huaxia Fund registraron entradas netas de 14.63 mil millones y 10.33 mil millones de yuanes respectivamente, y el ETF CSI 500 también registró sedimentación de capital a nivel de miles de millones. Esta concentración de capital en índices amplios de pequeña y mediana capitalización indica que algunos fondos de asignación prefieren utilizar herramientas de índice diversificadas para obtener los beneficios beta de la recuperación de la valoración general del mercado de acciones A, en lugar de asumir el riesgo específico de una sola industria.
Expansión de la valoración de semiconductores y hardware de IA
El sector de crecimiento tecnológico, especialmente la cadena de suministro de hardware de computación, ha sido la fuente absoluta de alfa en esta ronda de mercado. El aumento diario del 7.14% del ETF de semiconductores China-Corea y su rendimiento casi duplicado desde principios de año, confirman el fuerte impulso de la cadena de suministro de hardware aguas arriba por el ciclo de gasto de capital en inteligencia artificial a nivel mundial. El capital no solo compró significativamente en un solo día, sino que en los últimos 5 y 20 días, los ETF relacionados con chips de tecnología han mantenido un rendimiento superior en todo el mercado, formando una resonancia de cadena completa en los sectores de diseño de semiconductores, circuitos integrados y empaquetado avanzado. Esta continuación de alta prosperidad es, en esencia, una valoración del mercado sobre la alta certeza de los pedidos de construcción de infraestructura de computación de IA en los próximos dos a tres años, y el liderazgo en el aumento de la dirección de fibra óptica y óptica coempaquetada (CPO) confirma aún más esta lógica.
Renta fija como refugio y sedimentación de fondos a medio y largo plazo
En el contexto del destacado estilo de crecimiento, los datos de entrada neta de los ETF de renta fija revelan otra cara del sentimiento del mercado. Los flujos de capital de los últimos 20 días y desde principios de año muestran que el ETF de bonos de inversión urbana de Haitong, el ETF de bonos del tesoro a 30 años de Pengyang y el ETF de bonos del tesoro y bonos de política de China Merchants han captado entre decenas de miles de millones y cientos de miles de millones de fondos adicionales. Este fenómeno indica que los fondos de seguros y otros fondos de asignación macro a largo plazo no han sido completamente absorbidos por los activos de renta variable de alta elasticidad. En un entorno donde la economía macro está en un período de transición de nuevas y viejas dinámicas, y las tasas de interés sin riesgo subyacentes están disminuyendo gradualmente, asegurar rendimientos absolutos a través de ETF de bonos de largo plazo y bonos de crédito de alta calificación constituye la estrategia central de anclaje de los inversores institucionales para atravesar ciclos.
Perspectivas del mercado para la estrategia de asignación en forma de mancuerna
Combinando las trayectorias de flujo de capital en varias dimensiones de tiempo, el ecosistema actual del mercado de ETF de China ha mostrado claramente un cambio de estilo de asignación en forma de mancuerna. Por un lado, el capital en la dimensión anual reconoce altamente las pistas de energía y crecimiento tecnológico, con el ETF de equipos de red eléctrica de Huaxia registrando una entrada neta de más de 260 mil millones, reflejando una disposición anticipada para la actualización de la infraestructura eléctrica. Por otro lado, la entrada neta continua en los ETF de oro y bonos a corto plazo refleja la demanda rígida para gestionar la incertidumbre geopolítica y la liquidez a corto plazo. Si en el futuro los datos de inflación central se recuperan o los indicadores de derivación de crédito macro muestran una mejora sustancial, esta estructura de asignación que combina ofensiva y defensiva podría enfrentar ajustes marginales, y el capital podría buscar un reequilibrio más equilibrado dentro de los índices amplios.
