Predomina la postura moderada dentro de la Reserva Federal, el mercado reacciona rápidamente
Los datos inesperadamente débiles de empleo no agrícola en EE.UU. se convirtieron en la última gota que colmó el vaso de la confianza del mercado. La creación de empleo en julio estuvo muy por debajo de lo esperado, acompañado por la revisión a la baja de datos de los dos meses anteriores, lo que llevó a los operadores a corregir rápidamente sus expectativas de recorte de tasas.
Las declaraciones dentro de la Reserva Federal también han mostrado un cambio significativo. Tras el claro apoyo de dos gobernadores a la flexibilización de la política monetaria, esta semana otro gobernador de peso se unió al grupo moderado, reforzando la especulación del mercado sobre una posible reducción de tasas de 25 puntos básicos en septiembre y un total de 75 puntos básicos durante el año.
Varios altos funcionarios de la Reserva Federal han admitido públicamente que el mercado laboral está mostrando signos de debilidad. En particular, las revisiones consecutivas de los informes no agrícolas hacen que el panorama laboral no sea prometedor. Además, la inflación subyacente en Estados Unidos no parece estar en un alza sostenida, lo que da más margen para políticas de relajación.
Daly y Kashkari sugieren más de un recorte de tasas
En el ámbito de las Reservas Federales regionales, los presidentes de la Reserva Federal de San Francisco, Daly, y de Minneapolis, Kashkari, también han adoptado una postura más moderada. Ambos señalaron que, si persiste la tendencia de debilidad económica, la Reserva Federal podría no solo ajustar las tasas en septiembre, sino que debería estar preparada para acciones de relajación "más significativas".
Comparten la preocupación de que, por un lado, la inflación está siendo reprimida estructuralmente y, por otro, el mercado laboral está ingresando en un canal de enfriamiento "lento pero real". Daly incluso advirtió que "si no actuamos ahora, el costo en el futuro podría ser mayor".
Este tipo de declaraciones han llevado al mercado de futuros a reevaluar la trayectoria de la política de la Reserva Federal. Hasta el miércoles por la noche, la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de septiembre ya se acercaba al 92%, mientras que la probabilidad de un recorte total de 75 puntos básicos antes de fin de año estaba cerca del 50%.
Trump acelera la reconfiguración del equipo de la Reserva Federal, apuntando al sucesor de Powell
Mientras la política monetaria cambia, la Casa Blanca también está acelerando su control sobre la Reserva Federal. Después de que gobernadores como Bowman y Waller, alineados con Trump, se inclinaron claramente por la postura moderada, la Casa Blanca comenzó formalmente a llenar las vacantes inminentes en el consejo de gobernadores.
Trump reveló el miércoles que ha preseleccionado a tres candidatos para un nuevo puesto de gobernador y está preparando entrevistas finales con ellos. Muchos creen que este movimiento de Trump tiene como objetivo establecer el escenario para el nombramiento del próximo presidente de la Reserva Federal con antelación.
Los analistas señalan que la vacante dejada por la renuncia de Kugler podría ser el primer paso para "probar el ambiente". Sin embargo, lo que realmente tendrá un impacto profundo será si, tras el fin del mandato del presidente Powell en 2026, su sucesor será alguien "más cercano a la voluntad de la Casa Blanca".
El mercado enfrenta incertidumbre política y de personal
El mercado de tasas de interés enfrenta cambios en la dirección política, mientras también debe lidiar con el "riesgo político" asociado a los cambios de personal inminentes en la Reserva Federal. Si Trump exitosamente nombra nuevos gobernadores con posiciones claras, las votaciones sobre tasas de interés en las próximas reuniones del FOMC podrían volverse más divididas.
Adicionalmente, mientras que Powell siempre ha mantenido el principio de "dependencia de datos + neutralidad", un nuevo presidente que se incline hacia la ejecución de la voluntad administrativa podría debilitar la confianza del mercado en la independencia de la Reserva Federal.
En resumen, los inversionistas deben prestar mucha atención a los datos de empleo e inflación que se publicarán en las próximas semanas, así como a las decisiones sobre candidatos de Trump, ya que ambas líneas influirán profundamente en la trayectoria política de la Reserva Federal durante el año.
