스페이스X와 테슬라의 합병 협상이 진행 중이며, 거래가 이르면 12월 발표될 가능성이 거론된다. 다만 양사는 아직 합병 조건에 서명하지 않았고, 완료 시점이 2027년으로 늦춰질 수도 있다. 두 회사의 합산 기업가치는 약 3조5,000억 달러로 추산된다. 거래가 성사되면 역대 최대 규모의 기업 거래 중 하나가 될 수 있어, 투자자들은 테슬라 주주에게 적용될 주식 교환 비율과 프리미엄에 주목하고 있다.
테슬라 주주 지분, 20% 프리미엄 가정 시 약 47%
뱅크오브아메리카의 알렉산더 페리 애널리스트는 스페이스X가 현금 대신 주식으로 테슬라를 인수할 가능성을 제시했다. 10월 20일 주가를 기준으로 테슬라 주주에게 20% 프리미엄을 제공한다고 가정하면, 이들이 합병 회사 지분의 약 47%를 보유할 수 있다는 추산이다. 프리미엄이 높아질수록 합병 회사에서 기존 스페이스X 주주가 차지하는 지분은 줄어든다.
기사 게재 시점의 테슬라 주가는 393.65달러, 스페이스X 주가는 140.33달러였다. 프리미엄을 반영하지 않으면 테슬라 주식 1주당 스페이스X 주식 약 2.8주에 해당한다. 바클레이스는 합병 후 일론 머스크의 의결권이 약 56%가 될 수 있다고 추산했다. 다만 이 수치는 거래 구조와 주식 교환 조건에 따라 달라질 수 있으며, 확정된 합병 조건은 아니다.
테슬라 주주 의결 기준도 걸림돌
머스크는 스페이스X 의결권의 80% 이상을 보유하고 있다. 반면 테슬라의 의결 규정상 안건이 통과되려면 발행 주식 전체의 과반이 찬성해야 한다. 투표에 참여하지 않은 주식도 반대표로 간주된다. 2025년 머스크가 이끄는 xAI에 대한 투자와 관련한 테슬라의 구속력 없는 제안은 찬성표가 반대표보다 많았지만, 4억7,300만 주가 기권하면서 통과하지 못했다.
머스크 역시 합병을 기정사실로 봐서는 안 된다고 밝혔다. 그는 스페이스X와 테슬라의 합병이 이미 확정됐다고 보는 이들이 있지만, 이는 과장된 해석이라고 말했다. 협상 진전 여부는 양사 간 합의와 테슬라 주주 표결 등 여러 조건에 달려 있다.
12월 3일 테슬라 주총 안건에 합병은 없어
테슬라는 12월 3일 연례 주주총회를 열 예정이지만, 투표 안건에는 합병이 포함되지 않았다. 따라서 주주들은 이번 주총에서 해당 거래를 표결하지 않는다. 협상이 이어지더라도 공식 제안과 주식 교환 비율, 표결 일정은 추후 공개돼야 한다.
규제 심사도 변수다. 페리 애널리스트는 테슬라 자동차 생산량의 약 절반이 중국에서 이뤄진다는 점을 들어 중국을 주요 규제 위험 요인으로 꼽았다. 거래 논의에는 미국의 정치 환경 변화도 거론되고 있지만, 현재까지 공개된 합병 계약이나 최종 승인 일정은 없다. 투자자들이 참고하는 지분율 추정치는 특정 주가와 프리미엄을 전제로 한 계산이며, 최종 결과는 거래 조건과 승인 절차에 따라 달라질 수 있다.