ETF Semikonduktor iShares (SOXX) merosot kira-kira 17% pada Oktober dan ditutup pada 30 Oktober hampir 28% di bawah paras tertinggi AS$655 pada 22 Jun. Keputusan suku ketiga Intel dan unjuran suku keempat yang lemah menambah tekanan jualan saham cip, sementara pergerakan purata bergerak menunjukkan momentum sektor semakin pudar. Walaupun pendapatan syarikat teknologi secara keseluruhan masih memadai dan jangkaan pertumbuhan pada 2027 kekal kukuh, sebahagian besar sentimen positif mungkin sudah tercermin dalam harga. Ini menjadikan penilaian dan risiko susut nilai lebih menjadi perhatian.
Kenaikan bertahun-tahun menambah tekanan pembetulan
Dalam tempoh 10 tahun lalu, beberapa saham cip mencatat kenaikan jauh lebih besar berbanding syarikat teknologi gergasi. AMD meningkat kira-kira 7,000%, Micron Technology sekitar 5,000% dan Marvell Technology kira-kira 1,500%. Dalam tempoh sama, Microsoft naik sekitar 770%, Alphabet 600%, Amazon 510% dan Meta 370%. Prestasi itu menunjukkan kenaikan besar yang telah terkumpul dalam saham berkaitan semikonduktor, sekali gus meningkatkan tuntutan pasaran terhadap prestasi dan panduan pertumbuhan syarikat.
Jurang itu masih ketara jika dilihat dalam tempoh lima tahun. Micron meningkat lebih 1,100%, manakala Alphabet naik kira-kira 89%. Indeks teknologi meningkat sekitar 80% dan indeks pasaran yang lebih luas kira-kira 64%. Prestasi saham cip yang kukuh berbeza daripada syarikat teknologi besar yang lebih matang. Bagi pelabur yang masih mempertimbangkan pendedahan kepada sektor teknologi, penilaian, kestabilan pendapatan dan struktur perniagaan setiap syarikat mungkin menjadi ukuran penting untuk menilai semula risiko.
Unjuran Intel lebih rendah, margin dan aliran tunai jadi tumpuan
Intel mencatat hasil suku ketiga sebanyak AS$16.51 bilion, sedikit di bawah jangkaan penganalisis sebanyak AS$16.56 bilion. Namun, perhatian pasaran lebih tertumpu pada unjuran suku keempat. Syarikat menjangkakan hasil antara AS$15 bilion hingga AS$16 bilion, berbanding jangkaan terdahulu penganalisis sekitar AS$17 bilion. Unjuran pendapatan sesaham pula diturunkan daripada AS$0.43 kepada AS$0.25.
Intel turut menjangkakan margin kasar suku keempat turun daripada 44.1% pada suku ketiga kepada 38%, iaitu pengurangan kira-kira 600 mata asas. Syarikat menyebut kos pembuatan dan harga dalam rantaian bekalan yang meningkat. Ketua pegawai kewangannya berkata Intel dijangka mencatat aliran tunai negatif pada 2027, dengan perbelanjaan modal sekitar AS$20 bilion.
Perniagaan pemproses komputer peribadi tradisional Intel terus melemah, manakala unit faundrinya masih mencatat kerugian. Unit itu rugi AS$1.9 bilion pada suku ketiga ketika cuba mengembangkan perniagaan pembuatan cip untuk bersaing dengan TSMC. Kemajuan penstrukturan semula dan operasi pembuatan Intel bukan sahaja penting kepada syarikat itu, tetapi turut menarik perhatian terhadap kos, margin keuntungan dan pulangan pelaburan dalam pembuatan cip di Amerika Syarikat.
Intel membentuk kira-kira 8.1% daripada pegangan SOXX, di belakang AMD yang mempunyai wajaran sekitar 9.5%. Saham Intel jatuh kira-kira 30% pada hari dagangan terakhir Oktober, memberi kesan ketara kepada ETF itu dan sentimen sektor. Namun, masalah operasi Intel mempunyai ciri khusus syarikat dan tidak semestinya mencerminkan keadaan seluruh industri semikonduktor. Prestasi beberapa syarikat berkaitan AI masih agak kukuh, walaupun panduan pertumbuhan bagi sebahagiannya mula perlahan.
Keputusan AMD dan Qualcomm akan menguji jangkaan
Pasaran kini menantikan keputusan AMD, pegangan terbesar dalam SOXX, yang dijadualkan diumumkan pada Selasa depan. Qualcomm pula akan mengumumkan keputusan pada Khamis ini. Pelabur akan meneliti permintaan cip, panduan pertumbuhan dan perubahan margin keuntungan. Jika keputusan yang baik masih tidak memenuhi jangkaan pasaran yang tinggi, sektor ini mungkin terus tertekan. Sebaliknya, panduan yang stabil boleh membantu meredakan kebimbangan tentang kelembapan pertumbuhan industri.
Pertumbuhan pesat industri semikonduktor sebelum ini tidak boleh berterusan tanpa had. Industri memori sudah menunjukkan pertumbuhan yang lebih perlahan dan tekanan terhadap margin keuntungan, mendorong pelabur menilai semula mutu pendapatan dalam bahagian berlainan rantaian bekalan cip. Persoalan utama ialah sejauh mana cabaran transformasi Intel berbeza daripada perubahan kitaran yang lebih luas dalam industri.
Isyarat purata bergerak masih menunjukkan kelemahan
Carta mingguan menunjukkan SOXX ditutup turun kira-kira 1.4% pada minggu terakhir Oktober, selepas susut hampir 10% pada satu ketika dalam minggu itu. ETF tersebut menguji purata bergerak mudah 10 minggu tetapi gagal bertahan di atasnya; purata itu kini bertindak sebagai rintangan. Sebelum ini, purata 10 minggu jatuh di bawah purata 21 minggu, persilangan yang dalam kerangka analisis teknikal berkenaan dianggap sebagai isyarat trend melemah.
Pergerakan terdahulu memberi satu titik rujukan: dari Ogos 2024 hingga Jun 2025, purata 10 minggu kekal di bawah purata 21 minggu selama kira-kira 10 bulan. SOXX pula mengambil sekitar 14 hingga 15 bulan untuk kembali ke paras tertinggi sebelumnya. Kini, kira-kira empat bulan telah berlalu sejak paras AS$655 dicatatkan dan sekitar dua bulan sejak persilangan purata bergerak itu. Corak sejarah tidak bermakna kitaran kali ini pasti berulang, tetapi menunjukkan pemulihan aset yang jatuh dari paras tinggi boleh mengambil masa.
Pada carta harian, SOXX melantun selama beberapa sesi berhampiran purata bergerak 200 hari pada minggu ini, sebelum kembali merosot. Pada penutupan Jumaat, ETF itu berada di bawah purata tersebut selepas jatuh lebih 8% dalam sehari. Isyarat mingguan dan harian sama-sama menunjukkan keadaan teknikal jangka pendek yang lemah. Jika penurunan berterusan, penganalisis teknikal turut memerhatikan paras purata bergerak 50 minggu sekitar AS$466. Paras itu ialah rujukan carta, bukannya ramalan harga yang pasti.
Faktor makro boleh mengubah sentimen sektor
Kadar faedah dan data makro turut mempengaruhi penilaian saham pertumbuhan. Analisis berkaitan menyatakan hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun berada sekitar 5% ketika Rizab Persekutuan berada dalam kitaran kenaikan kadar. Keadaan itu meningkatkan tekanan diskaun terhadap aliran tunai masa depan bagi aset yang dinilai tinggi. Namun, pertumbuhan ekonomi, pelaburan korporat dan pendapatan setakat ini tidak menunjukkan tanda krisis menyeluruh. Jika inflasi terus reda dan ketidakpastian pasaran berkurangan, suasana bagi saham semikonduktor juga mungkin bertambah baik.
Corak bermusim turut dianggap sebagai faktor yang berpotensi menyokong pasaran, tetapi statistik bermusim tidak menggantikan penilaian terhadap asas ekonomi, keputusan syarikat dan pergerakan harga. Perbezaan pandangan utama sekarang ialah sama ada kelembapan pertumbuhan industri merupakan proses biasa bagi sektor yang semakin matang atau permulaan kepada semakan turun jangkaan pasaran. Panduan Intel, keputusan AMD dan Qualcomm yang bakal diumumkan, serta keupayaan SOXX untuk kembali melepasi purata bergerak penting akan memberikan maklumat baharu tentang keadaan sektor.