- Jawatankuasa Dasar Monetari (Copom) Bank Pusat Brazil sebulat suara memutuskan untuk menurunkan kadar asas Selic sebanyak 25 mata asas kepada 14.50%, menandakan penurunan kadar untuk kali kedua berturut-turut, selaras dengan jangkaan majoriti institusi dalam tinjauan Reuters.
- Pernyataan dasar monetari menunjukkan nada hawkish, di mana penggubal dasar telah menaikkan jangkaan inflasi tahun 2026 kepada 4.6%, dan memberi amaran jelas bahawa konflik geopolitik di Timur Tengah yang berterusan mungkin memaksa bank pusat memendekkan tempoh pelonggaran ini.
- Banco Inter dan firma pelaburan tempatan lain mengekalkan panduan berhati-hati dan optimis, menjangkakan akan mengekalkan penurunan kadar sebanyak 25 mata asas sepanjang tahun, dan jika terdapat peningkatan makroekonomi yang ketara, terdapat ruang polisi untuk satu penurunan sebanyak 50 mata asas pada suku keempat.
Pernyataan Dasar dan Penilaian Semula Jangkaan Inflasi
Bank Pusat Brazil dalam mesyuarat kadar faedah untuk kali kedua berturut-turut mengumumkan penurunan kadar asas sebanyak 25 mata asas kepada 14.50%, dengan persetujuan sebulat suara daripada jawatankuasa itu. Sebelum ini, daripada 35 ahli ekonomi yang disoal selidik oleh Reuters, 31 meramalkan dengan tepat kadar penurunan ini, menunjukkan pasaran telah mengambil kira sepenuhnya haluan dasar jangka pendek. Walau bagaimanapun, butiran dalam pernyataan dasar menunjukkan kecenderungan untuk memperketat secara berhati-hati. Dalam laporan dasar monetari terbaru, bank pusat menaikkan jangkaan inflasi jangka sederhana dan panjang dengan ketara, termasuk jangkaan inflasi tahun 2026 yang dinaikkan dari 3.9% kepada 4.6%, dan jangkaan 2027 disesuaikan dari 3.3% kepada 3.5%. Pembetulan ke atas data utama ini mencerminkan ketahanan inflasi domestik Brazil, terutama dalam harga perkhidmatan dan barangan konsumer teras yang kekal tinggi, memaksa penggubal dasar dalam pernyataan mereka menekankan bahawa pelaksanaan dasar monetari masa depan harus sangat berhati-hati. Sejak Julai tahun lalu, kadar Selic telah lama berada pada tahap tertinggi hampir 20 tahun, memberikan ruang tindakan untuk pelonggaran struktural semasa, tetapi jangkaan inflasi yang meningkat membuat jalan pelonggaran seterusnya lebih terjal.
Gangguan Pemboleh Ubah Luar dan Penilaian Semula Harga
Dalam keputusan kadar kali ini, pemboleh ubah luar yang paling menonjol adalah bank pusat yang jarang sekali memasukkan risiko geopolitik secara langsung dalam rangka panduan dasar mereka. Bank Pusat Brazil menyatakan dengan jelas bahawa kedalaman dan tempoh konflik di Timur Tengah akan menjadi pemboleh ubah teras bagi penyesuaian kadar masa depan. Penggubal dasar bimbang, jika konflik di antara negara-negara utama seperti AS dan Iran menjadi berlarutan, turun naik besar dalam harga tenaga global dan gangguan rantaian bekalan komoditi tidak dapat dielakkan akan menambah tekanan inflasi kepada pasaran baru muncul. Jika kesan limpahan luar ini bergema dengan ketahanan inflasi domestik, ia mungkin secara nyata memendekkan kitaran penurunan kadar bank pusat Brazil semasa. Dalam konteks peningkatan kerentanan rantaian bekalan global, bank pusat melalui panduan pandangan ke hadapan ini cuba mencari keseimbangan dinamik antara mengelakkan kejadian angsa hitam luar dan menyokong pemulihan makro ekonomi domestik, yang juga bermakna pedagang pasaran faedah tetap perlu menilai semula logik penilaian risiko ekor mereka.
Kekangan Kadar Faedah Nyata dan Momentum Ekonomi
Walaupun kadar asas nominal telah diturunkan kepada 14.50%, tingkat kadar faedah nyata Brazil tetap berada antara yang tertinggi di dunia setelah menolak jangkaan inflasi. Kos pembiayaan sebenar yang tinggi ini terus menjadi pembatas kepada permintaan agregat. Pegawai bank pusat dalam ucapan mereka menekankan bahawa polisi masih dalam postur ketat yang melampau, menyediakan ruang untuk manuver dasar masa depan. Tetapi dari data makro yang berfrekuensi tinggi, kadar faedah tinggi yang berterusan memberikan tekanan kepada jualan runcit, pengeluaran industri dan pelaburan aset tetap korporat. Jawatankuasa dasar perlu secara tepat menyeimbangkan rentak: pemotongan kadar yang terlalu cepat mungkin mengakibatkan jangkaan inflasi menjadi tidak teratur dan aliran keluar modal, sementara mengekalkan kadar yang terlalu tinggi mungkin menyebabkan ekonomi jatuh ke dalam jurang kemelesetan. Tarikan antara faktor asas dalaman dan kekangan luar ini menjadikan keputusan mesyuarat kadar selebihnya tahun ini bertambah sukar secara eksponen.
Reaksi Pasaran dan Jangkaan Institusi
Berhubung penurunan kadar serta panduan hawkishnya, tafsiran institusi pasaran umumnya tertumpu kepada keluasan ruang penurunan kadar dan potensi perubahan rentak. Ketua Ekonomi Banco Inter, Rafaela Vitoria dalam laporan penyelidikan beliau menyatakan bahawa mempertimbangkan inersia ketat yang terkumpul, Brazil masih mempunyai ruang penurunan kadar yang signifikan. Hipotesis asas institusi utama kini adalah, jika risiko geopolitik luar tidak mengalami keadaan ekstrem, dan indikator inflasi teras domestik dapat secara beransur-ansur kembali ke jarak sasaran, Bank Pusat Brazil akan terus mengekalkan kadar penurunan 25 mata asas dalam beberapa mesyuarat akan datang sepanjang tahun. Pada masa yang sama, mekanisme penetapan harga pasaran telah mula merangkumi satu senario yang agak optimis: jika keadaan makro global bertambah baik secara ketara pada separuh kedua tahun, dan kesan buruk luar tumpahan dasar Rizab Persekutuan berkurang, Bank Pusat Brazil mungkin akan meluaskan skala penurunan sekali pembukaan kepada 50 mata asas pada suku keempat tahun ini untuk mempercepatkan kitaran kredit ekonomi sebenar dan pemulihan duga untung-rugi.
