- Morgan Stanley (MS:US) secara rasmi menunda jadual ramalan penurunan kadar oleh Federal Reserve (Fed), memindahkan jangkaan penurunan pertama dari tahun 2026 ke awal tahun 2027, dengan alasan inersia inflasi dan permintaan pasaran buruh melebihi jangkaan.
- Latar belakang penyesuaian polisi ini adalah keputusan Fed pada hari Rabu untuk mengekalkan kadar asas tidak berubah, dengan undian dalaman menunjukkan perbezaan terbesar sejak tahun 1992, menunjukkan bahawa konsensus dalam Jawatankuasa Dasar Kewangan (FOMC) terhadap laluan pengetatan semakin terurai.
- Harga pasaran mengalami penilaian semula yang mendadak, pulangan bon kerajaan AS meningkat ke paras tertinggi bulanan, indeks dolar mengukuh, dan pedagang mula mengira risiko akhir kenaikan kadar sebelum April 2027.
Retakan Struktur Konsensus Dasar Kewangan
Fed memilih untuk mengekalkan kadar pada mesyuarat terbaru, tetapi keputusan undian yang menunjukkan perbezaan serius telah menarik perhatian pasaran secara meluas. Ini adalah permainan ketelusan tertinggi sejak tahun 1992, menggambarkan bahawa terdapat konflik asas antara pembuat keputusan mengenai sama ada harus mengekalkan kadar ketat dalam menghadapi inflasi tinggi dan ketahanan pertumbuhan ekonomi. Perbezaan ini bukan sahaja meningkatkan kesukaran panduan pandangan hadapan dasar tetapi juga mengubah persepsi pasaran terhadap kadar neutral jangka panjang.
Pelbagai Rintangan terhadap Penurunan Pusat Inflasi
Morgan Stanley (MS:US) dalam laporan penyelidikan terkininya menunjukkan bahawa laluan inflasi kembali ke sasaran 2% adalah lebih mencabar daripada jangkaan sebelumnya. Walaupun polisi pengetatan intensif telah dilaksanakan sebelum ini, ketahanan inflasi sektor perkhidmatan dan kelembapan pertumbuhan gaji tidak mencapai sasaran yang dijangka. Ini bermakna Fed kekurangan keyakinan yang cukup untuk memulakan kitaran pelonggaran dalam tempoh terdekat. Pembuat keputusan cenderung mengekalkan kadar faedah tinggi dalam jangka masa lebih lama untuk memastikan jangkaan inflasi tidak melantun semula.
Tekanan Tersembunyi Rantaian Bekalan akibat Konflik Luaran
Ketidakstabilan berterusan di Timur Tengah dilihat sebagai pemboleh ubah utama peningkatan risiko inflasi. Potensi turun naik harga tenaga dan ketidakpastian geopolitik menyebabkan rantaian bekalan global tertekan semula. Pegawai Fed sering menyebut dalam mesyuarat tertutup bahawa kejutan luaran mungkin menafikan kesan penyejukan dari pengetatan kewangan domestik. Persekitaran ini memaksa penganalisis makro untuk menyelaraskan model dan mengintegrasikan premium geopolitik lebih mendalam dalam rangka kerja ramalan inflasi.
Peningkatan Ketara Ambang Penurunan Kadar Faedah
Menurut ramalan penanda aras terkini, Fed dijangka akan memulakan proses penurunan kadar pada Januari dan Mac 2027. Logik ramalan ini berdasarkan andaian bahawa kadar pertumbuhan ekonomi menurun ke tahap trend. Walau bagaimanapun, jika pasaran buruh kekal ketat dan perbelanjaan pengguna tidak berkurang, masa penurunan kadar mungkin ditolak lebih jauh. Morgan Stanley menekankan bahawa arah polisi semasa telah berubah menjadi berasaskan bukti dan bukannya berasaskan masa, yang bermaksud turun naik pasaran sebelum dan selepas penerbitan data akan kekal tinggi.
