- Konsensus pasaran menjangkakan kadar pertumbuhan tahun ke tahun KDNK AS pada suku pertama akan pulih kepada 2.3%, didorong secara utama oleh lonjakan semula perbelanjaan awam selepas berakhirnya penutupan kerajaan persekutuan, yang dijangka menyumbang sekurang-kurangnya 1 mata peratusan kepada jumlah pertumbuhan.
- Momentum perbelanjaan pengguna, yang menyumbang lebih daripada dua pertiga daripada saiz ekonomi AS, terus merosot, dipengaruhi oleh konflik geopolitik yang melonjakkan harga petrol melebihi USD 4 setiap gelen serta pemulihan inflasi teras, menjangkakan indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) pada suku pertama akan meningkat kepada 3.8%.
- Federal Reserve Amerika Syarikat (Fed) mengumumkan akan mengekalkan kadar faedah asas semalaman dalam julat 3.50%-3.75%, dengan jangkaan umum bahawa di tengah-tengah inflasi yang melekit dan pasaran kerja yang perlahan di tepi, tahap kadar sekatan ini berkemungkinan besar akan berterusan sehingga akhir 2026 atau hingga 2027.
Kesan Jangka Pendek Perbelanjaan Kerajaan dan Data Ekonomi
Petunjuk makroekonomi suku pertama AS menunjukkan ciri-ciri pemulihan struktur. Berdasarkan tinjauan meluas oleh Reuters terhadap ahli ekonomi, anggaran awal yang akan diterbitkan oleh Jabatan Perdagangan AS dijangka menunjukkan kadar pertumbuhan tahunan KDNK pada suku pertama mencapai 2.3%, dengan julat ramalan antara kemerosotan 0.2% hingga pertumbuhan 3.9%. Peningkatan ini memperlihatkan pembaikan ketara berbanding prestasi lembap 0.5% pada suku keempat tahun lepas. Namun, dengan meneliti data teras komponen KDNK, pemulihan kali ini terutamanya disokong oleh kesan asas dan turun naik kitaran perbelanjaan fiskal. Dari Oktober hingga Disember tahun lalu, penutupan sebahagian kerajaan persekutuan menyebabkan penguncupan besar dalam perbelanjaan kerajaan dan menurunkan kadar pertumbuhan KDNK sebanyak 1.16 mata peratusan, mencatat penurunan suku tunggal terbesar sejak 1994. Seiring berlalunya krisis penutupan, pengeluaran semula perbelanjaan awam kerajaan pada suku pertama menampung jurang terdahulu, menjadi tonggak utama bagi data pertumbuhan nominal musim tersebut.
Lembaran Imbangan Pengguna dan Kemerosotan Tenaga Penggunaan
Di balik penampakan pembaikan data pertumbuhan keseluruhan, sektor pengguna sebagai enjin tradisional ekonomi AS sedang menghadapi kekangan lembaran imbangan yang serius. Kadar pertumbuhan perbelanjaan pengguna 1.9% pada suku keempat dijangka terus merosot pada suku pertama. Cabaran utama adalah pemulihan inflasi kali kedua dan penggunaan berlebihan simpanan residu. Data hadapan menunjukkan kadar pertumbuhan indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi (PCE) pada suku pertama dijangka melonjak dari 2.9% kepada 3.8%, jauh melebihi sasaran inflasi jangka panjang 2% yang ditetapkan oleh Fed. Profesor ekonomi dari Boston College, Brian Bethune, menyatakan bahawa dalam konteks pertumbuhan gaji sebenar yang terhenti, pengguna pada awalnya bergantung pada penggunaan simpanan berlebihan untuk mengekalkan tahap perbelanjaan, menyebabkan kadar simpanan peribadi nasional turun ke paras rendah 4.0% pada Februari. Ditambah dengan kemerosotan terbaru dalam situasi geopolitik yang mendorong harga minyak AS melampaui USD 4 setiap gelen, daya beli barang bukan keperluan rumah tangga sedang ditekan secara substansial, menyebabkan model penggunaan yang bergantung pada simpanan berlebihan ini tidak berkelanjutan.
Perbezaan Perbelanjaan Modal Syarikat dan Lonjakan Peranti AI
Ketika enjin penggunaan kehilangan momentum, pelaburan aset tetap di pihak syarikat menunjukkan perbezaan struktur yang ketara. Pada bulan Mac, pesanan barang modal bukan pertahanan tanpa pesawat, yang mewakili indikator teras perbelanjaan perniagaan, melonjak sebanyak 3.3% bulan ke bulan, menunjukkan bahawa keinginan pelaburan modal dalam bidang tertentu masih kukuh. Permintaan pelaburan yang melebihi jangkaan ini utamanya didorong oleh gelombang kecerdasan buatan (AI) dan pembangunan infrastruktur pusat data asas, pembelian peralatan perkakasan yang berkaitan membentuk jangkaan pertumbuhan dua angka yang kuat. Namun, pelaburan modal yang kuat tidak menyebar sepenuhnya ke bahagian lain ekonomi nyata. Di luar kepesatan pelaburan AI, keinginan pelaburan dalam sektor bangunan bukan kediaman dan kilang yang lama masih suram disebabkan oleh kos pembiayaan yang tinggi dalam jangka panjang. Pada masa yang sama, import besar yang ditarik oleh permintaan perkakasan AI menyebabkan defisit perdagangan barang meningkat dengan mendadak, dan kenaikan import ini tidak sepenuhnya diubah menjadi penggunaan segera, sebaliknya menyebabkan sebahagian barang terkumpul dalam gudang syarikat sebagai inventori pasif, sehingga dalam akaun menjejaskan sebahagian pengaruh pelaburan aset tetap terhadap pertumbuhan KDNK.
Penilaian Semula Pasaran Buruh dan Laluan Dasar Monetari
Pada mesyuarat terbaru, Fed memilih untuk tidak mengambil tindakan dengan mengekalkan kadar faedah dasar dalam julat 3.50%-3.75% yang sekatan. Keputusan ini adalah hasil pertimbangan menyeluruh atas keadaan pasaran buruh dan risiko pemulihan inflasi. Data pekerjaan bukan ladang suku pertama hanya merekodkan penambahan purata 68,000 pekerjaan sebulan. Walaupun bertambah baik berbanding 20,000 pada tahun sebelumnya, keseimbangan keseluruhan penawaran dan permintaan telah menurun dengan ketara berbanding dua tahun lalu. Beberapa pandangan pasaran mengaitkan kekangan penawaran buruh dengan pengaruh selepas dasar perdagangan dan imigresen terdahulu. Ketua ekonomi PNC Financial Services Group, Gus Faucher, mendapati bahawa pasaran buruh yang sederhana dan tidak memburuk secara tren memberi Fed kebijaksanaan dalam dasar monetari. Dalam berhadapan dengan turun naik harga tenaga, premium geopolitik, dan inflasi PCE yang tegar pada 3.8%, penggubal dasar tidak perlu terburu-buru untuk menurunkan kadar faedah bagi meransang pekerjaan. Sebaliknya, jika kesan negatif konflik geopolitik merebak ke ekonomi nyata dalam suku kedua, Fed mungkin akan memanjangkan tempoh kadar faedah semasa hingga separuh kedua 2026 atau bahkan 2027, menukar masa untuk mengesahkan kejayaan menentang inflasi.
