Ekonomi Amerika Syarikat (AS) memasuki suku keempat dengan momentum yang masih kukuh. Bacaan awal Indeks Pengurus Pembelian (PMI) komposit S&P Global bagi Oktober berada pada 57.6, hampir menyamai paras tinggi September dan merupakan tahap aktiviti perniagaan terkuat sejak Mac 2022. Bacaan melebihi 50 menunjukkan aktiviti ekonomi terus berkembang, tanpa tanda jelas bahawa ekonomi AS sedang menghampiri kemelesetan.
PMI kekal tinggi, tempahan perkhidmatan meningkat
Keluaran sektor pembuatan dan perkhidmatan pada Oktober berkembang pada kadar yang menghampiri paras tertinggi dalam tempoh lima tahun. Tinjauan perusahaan menunjukkan permintaan domestik kekal kukuh, manakala permintaan eksport turut pulih. Dalam sektor perkhidmatan, pertumbuhan tempahan eksport mencatat kadar terpantas sejak Julai 2023.
Pertumbuhan tempahan baharu sektor perkhidmatan amat ketara. Memandangkan sektor ini mempunyai bahagian yang jauh lebih besar dalam ekonomi AS berbanding sektor pembuatan, perubahan dalam tempahan dan pengeluarannya memberi kesan lebih besar terhadap keseluruhan aktiviti ekonomi. Peningkatan aktiviti perniagaan turut membantu pemulihan pengambilan pekerja, dengan kadar pertumbuhan pekerjaan dalam tinjauan mencapai tahap terpantas dalam tempoh lebih empat tahun.
Ketua Ekonomi S&P Global Chris Williamson berkata data keluaran dalam tinjauan itu bersamaan dengan kadar pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK) tahunan kira-kira 5%. Beliau juga menyatakan bahawa, jika tempoh pembukaan semula ekonomi selepas pandemik dikecualikan, beberapa bulan kebelakangan ini mungkin merupakan antara tempoh pertumbuhan terbaik bagi syarikat AS sejak awal 2015.
Kos tenaga dan pengangkutan mempercepat kenaikan harga
Tekanan paling ketara dalam data ekonomi itu datang daripada komponen harga. Kenaikan harga jualan gabungan barangan dan perkhidmatan meningkat pada kadar terpantas sejak Julai 2022, manakala harga input mencatat peningkatan terbesar sejak November 2022. Kos tenaga, bahan api dan pengangkutan barang menjadi punca utama peningkatan kos perusahaan.
Tekanan kos kini mula disalurkan kepada harga jualan. Jika trend ini berterusan, margin keuntungan syarikat, kuasa beli pengguna dan penilaian terhadap dasar monetari pada masa hadapan boleh terjejas. Namun begitu, tinjauan yang sama masih menunjukkan keluaran, tempahan dan pekerjaan bertambah baik. Setakat ini, tekanan harga belum berubah menjadi penguncupan permintaan yang ketara.
Perbelanjaan sebenar meningkat lebih pantas berbanding awal tahun
Data penggunaan turut menyokong kesinambungan pengembangan ekonomi. Selepas diselaraskan mengikut inflasi, penggunaan sebenar barangan dan perkhidmatan di AS meningkat 2.6% pada September berbanding setahun sebelumnya. Itu merupakan antara kadar pertumbuhan lebih kukuh tahun ini dan menunjukkan peningkatan berbanding awal tahun.
Sumbangan penggunaan kepada pertumbuhan ekonomi juga semakin besar. Perbelanjaan pengguna menyumbang 0.5 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK pada suku pertama, meningkat kepada 2.5 mata peratusan pada suku kedua dan dianggarkan 2.6 mata peratusan pada suku ketiga. Pemulihan penggunaan lazimnya mempengaruhi pengambilan pekerja melalui peningkatan hasil dan tempahan syarikat, menjadikannya petunjuk penting bagi momentum ekonomi.
Keyakinan pengguna lemah, tetapi perbelanjaan masih bertahan
Pemulihan penggunaan sebenar berbeza dengan keyakinan pengguna yang masih lemah. Indeks Sentimen Pengguna Universiti Michigan menghampiri paras terendah dalam sejarah. Peningkatan kos sara hidup, perbelanjaan perubatan, harga bahan api dan kos pinjaman semuanya menekan penilaian isi rumah terhadap keadaan ekonomi. Kadar gadai janji AS juga meningkat semula ke paras tinggi sejak 2023.
Namun setakat ini, kemerosotan keyakinan belum menyebabkan penggunaan sebenar merosot seiring. Sebaliknya, selepas mengambil kira inflasi, kadar pertumbuhan penggunaan masih bertambah baik. Ini menunjukkan bahawa, sekurang-kurangnya buat masa ini, kebimbangan pengguna terhadap keadaan ekonomi secara keseluruhan belum sepenuhnya diterjemahkan kepada pengurangan perbelanjaan. Permintaan yang menyokong hasil dan keuntungan syarikat masih mempunyai asas.
Pasaran menilai ketahanan pertumbuhan dan tekanan kos
Pelabur kini perlu meneliti dua perkembangan serentak: sama ada PMI, penggunaan dan pekerjaan dapat mengekalkan ketahanannya, serta sama ada kenaikan kos tenaga dan pengangkutan akan terus mendorong inflasi. Data pertumbuhan yang kukuh menyokong hasil perusahaan, tetapi tekanan harga yang berterusan boleh mengehadkan ruang pelonggaran dasar dan meningkatkan turun naik pasaran.
Lawrence Fuller, ketua Fuller Asset Management, berpendapat pengembangan ekonomi AS masih berterusan, tetapi berlaku penggiliran dalam pasaran saham daripada sektor yang sebelum ini menerajui kenaikan kepada sektor yang ketinggalan. Dalam keadaan itu, beliau cenderung kepada peruntukan aset yang lebih defensif, sambil berpendapat bahawa asas ekonomi dan faktor teknikal masih menyokong kemungkinan pasaran mencatat paras tertinggi baharu pada 2027. Pandangan itu ialah pendapat peribadi seorang penganalisis dan bukan syor terhadap mana-mana sekuriti tertentu.
Fakta yang lebih jelas setakat ini ialah aktiviti perniagaan, tempahan dan pekerjaan syarikat AS meningkat serentak pada Oktober, sementara kos tenaga, bahan api dan pengangkutan barang mendorong kenaikan harga ke paras tertinggi dalam beberapa tahun. Keupayaan ekonomi mengekalkan kadar pertumbuhan semasa bergantung pada sama ada permintaan yang kukuh dapat terus mengimbangi tekanan daripada peningkatan kos.