Ketika Anthropic bersiap sedia untuk disenaraikan, jangkaan pasaran terhadap nilainya semakin berhati-hati. Anggaran penilaian syarikat itu turun daripada AS$2 trilion kepada AS$1.5 trilion. Selepas Nasdaq merosot 5.5% dan saham Nvidia jatuh lebih 9% pada 5 November, pelabur turut menilai semula prospek pertumbuhan syarikat kecerdasan buatan (AI), perbelanjaan infrastruktur dan harga tawaran awam permulaan (IPO).
Kemerosotan pasaran mencerminkan kebimbangan terhadap pelaburan besar dalam infrastruktur AI serta peraturan yang semakin ketat. IPO Anthropic kini menjadi ujian sama ada pelabur masih sanggup membayar premium tinggi untuk pertumbuhan pesat syarikat AI.
Hasil Anthropic meningkat, tetapi pertumbuhan dan keuntungan merosot
Anthropic, pembangun Claude, mencatatkan hasil AS$33.2 bilion bagi sembilan bulan pertama 2026, kira-kira 13 kali ganda berbanding tempoh sama tahun sebelumnya. Namun, BloFin Research menyatakan pertumbuhan hasil suku tahunan syarikat itu perlahan daripada 144% kepada 47%. Dalam tempoh sama, prestasi operasi berubah daripada keuntungan AS$974 juta kepada kerugian AS$567 juta.
Angka ini menunjukkan hasil berkembang pesat, tetapi kadar pertumbuhan semakin perlahan dan keuntungan berada di bawah tekanan. Bagi syarikat yang bakal disenaraikan, pelabur perlu menilai sama ada pertumbuhan itu dapat bertahan dan sama ada peningkatan hasil akhirnya mampu menampung kos operasi serta infrastruktur yang tinggi.
Komitmen hampir AS$895 bilion menambah tumpuan pada kos
Anthropic telah membuat komitmen bernilai hampir AS$895 bilion bagi kapasiti pengkomputeran dan perjanjian infrastruktur pada masa depan. BloFin Research menganggarkan sekurang-kurangnya AS$269 bilion daripadanya melibatkan perkhidmatan pengkomputeran daripada penyedia awan utama.
Amazon, Google dan Microsoft membekalkan infrastruktur pengkomputeran penting kepada Anthropic, manakala Nvidia mendapat manfaat daripada permintaan AI yang berkembang. Oleh itu, perubahan sentimen terhadap perbelanjaan pengkomputeran AI boleh memberi kesan melangkaui Anthropic.
Komitmen tersebut juga menjadikan kos masa depan dan keperluan pembiayaan antara perkara yang perlu diteliti dalam penilaian syarikat. Jika hasil tidak meningkat seperti dijangka, komitmen infrastruktur yang besar boleh menyukarkan usaha memperbaiki keuntungan. Maklumat yang tersedia tidak menjelaskan jadual pembayaran khusus atau semua syarat kontrak berkenaan.
Penilaian IPO dan sasaran hasil masih belum terbukti
Penilaian AS$1.5 trilion yang sedang dibincangkan untuk Anthropic lebih rendah berbanding jangkaan terdahulu sebanyak AS$2 trilion. Bakal pelabur dilaporkan membincangkan julat AS$1.2 trilion hingga AS$1.3 trilion, sementara ada yang mempertimbangkan AS$1.1 trilion. Perbezaan pandangan ini menunjukkan harga IPO masih menjadi persoalan utama.
Pada penilaian AS$1.5 trilion, nisbah harga kepada jualan dianggarkan sekitar 22 kali berdasarkan hasil suku tahunan terkini yang dianualkan. BloFin Research berpandangan harga itu memerlukan pelabur yakin bahawa Anthropic mampu mengekalkan pertumbuhan dan meningkatkan keuntungan operasi secara beransur-ansur.
Anthropic menjangkakan hasil tahunan mencecah AS$190 bilion hingga AS$200 bilion menjelang 2028. Jika sasaran itu tercapai, tekanan terhadap penilaian semasa mungkin berkurang, namun hasil yang diunjurkan itu masih belum direalisasikan.
IPO menjadi ujian penilaian pertumbuhan AI
Menjelang penyenaraian Anthropic, pelabur perlu menimbang sama ada pertumbuhan hasil dapat menyokong penilaian tinggi, sama ada keuntungan mampu mengejar kos pengkomputeran, dan sama ada harga IPO mengambil kira sikap pasaran yang lebih berhati-hati terhadap perbelanjaan infrastruktur AI. Kejatuhan Nasdaq dan Nvidia pada 5 November menunjukkan saham teknologi sensitif terhadap kebimbangan tersebut.
Keputusan IPO Anthropic boleh menjadi rujukan penting di Wall Street dalam menilai harga syarikat AI. Setakat ini, angka utama yang diketahui ialah hasil AS$33.2 bilion bagi sembilan bulan pertama, pertumbuhan suku tahunan yang susut kepada 47%, kerugian operasi dan komitmen infrastruktur hampir AS$895 bilion. Harga akhir IPO serta pencapaian sasaran pertumbuhan masih belum diketahui.