Hasil Cardinal Infrastructure (CDNL) meningkat 65% tahun ke tahun pada suku ketiga, namun EBITDA terlaras merosot kepada AS$8.5 juta dan margin keuntungan tertekan. Syarikat menarik balik unjuran prestasi setahun penuh serta menangguhkan pengambilalihan Hughes Brothers Construction bernilai AS$357 juta. Kemerosotan keuntungan dan kelewatan urus niaga menjadikan kedudukan tunai serta keupayaan syarikat melaksanakan projek sedia ada tumpuan pelabur.
Hasil meningkat, tetapi margin keuntungan merosot
Jualan Cardinal pada suku ketiga hampir mencecah AS$202 juta. Angka itu meningkat 65% berbanding setahun lalu, tetapi sedikit lebih rendah daripada AS$227 juta pada suku kedua. Kadar pertumbuhan juga jauh lebih perlahan berbanding suku pertama, apabila hasil naik 105% kepada AS$167 juta, dan suku kedua, dengan pertumbuhan 114%.
EBITDA terlaras berjumlah AS$8.5 juta, bersamaan 4.2% daripada hasil. Sebagai perbandingan, angka itu masing-masing sekitar AS$28 juta pada suku kedua dan AS$27 juta pada suku pertama. Syarikat mengaitkan tekanan keuntungan dengan pelarasan anggaran projek, tekanan harga dalam pasaran perumahan, margin bidaan awal yang rendah serta kenaikan kos bahan api dan pengangkutan. Pelarasan projek menjejaskan margin kira-kira 6.5 mata peratusan, tekanan harga perumahan sekitar 3.6 mata peratusan, manakala kos bahan api dan pengangkutan mengurangkannya kira-kira 3.5 mata peratusan.
Berdasarkan prinsip perakaunan GAAP Amerika Syarikat, Cardinal mencatat kerugian bersih AS$11 juta bagi suku tersebut. Pihak pengurusan melantik penasihat luar untuk memacu penambahbaikan operasi. Ketua kewangan akan meninggalkan syarikat, sementara Ketua Pegawai Operasi yang berpengalaman akan memainkan peranan lebih besar. Syarikat berkata usaha pembaikan akan memberi tumpuan kepada pemilihan projek, pelaksanaan dan akauntabiliti. Projek bermasalah kini kira-kira 75% siap, dengan banyak daripadanya dijangka selesai menjelang hujung tahun atau suku pertama 2027.
Unjuran tahunan ditarik balik, pesanan tertunggak mengecil
Pada musim panas, Cardinal menaikkan titik tengah unjuran hasil setahun penuh kepada AS$890 juta. Selepas keputusan suku kedua, syarikat juga menjangkakan margin EBITDA sekitar 17%. Namun, selepas mengumumkan keputusan suku ketiga, Cardinal menarik balik semua unjuran tahunannya. Pihak pengurusan hanya menyatakan EBITDA suku keempat dijangka meningkat berbanding suku ketiga, tanpa memberikan sasaran atau kadar peningkatan.
Pesanan tertunggak berjumlah AS$815 juta pada akhir suku ketiga, turun daripada AS$866 juta pada suku sebelumnya. Syarikat berkata pendekatan bidaan yang lebih berhati-hati merupakan antara faktor yang menyebabkan jumlah pesanan berkurang. Penyusutan pesanan dan ketiadaan panduan keuntungan menjadikan keupayaan Cardinal menukar pertumbuhan hasil kepada keuntungan sebagai persoalan utama bagi prestasi operasi seterusnya.
Kedudukan tunai memberi sedikit ruang penampan buat masa ini. Pada musim panas, syarikat menerbitkan 4 juta saham pada harga AS$73 sesaham, dengan hasil kasar hampir AS$300 juta sebelum mengambil kira opsyen peruntukan tambahan. Selepas kutipan itu, Cardinal mempunyai tunai bersih AS$136 juta pada penghujung suku ketiga. Namun, tunai bersih turun kepada kira-kira AS$90 juta selepas syarikat membayar AS$46 juta untuk mengambil alih Allied Pave pada 1 Oktober, sehari selepas suku ketiga berakhir.
Urus niaga Hughes Brothers ditunda hingga Jun 2027
Cardinal sebelum ini mengumumkan rancangan membeli Hughes Brothers Construction yang berpangkalan di Florida pada harga AS$357 juta. Syarikat itu menjalankan kerja kejuruteraan awam berat dan pembangunan, dan dijangka menambah kira-kira AS$220 juta kepada hasil Cardinal serta AS$40 juta kepada EBITDA.
Pemfailan 10-Q Cardinal menyatakan urus niaga itu telah ditunda dan mesti diselesaikan selewat-lewatnya pada 30 Jun 2027. Perjanjian itu turut memasukkan hak penamatan, tetapi maklumat yang didedahkan tidak menjelaskan sama ada penamatan akan melibatkan bayaran. Pihak pengurusan masih menyatakan hasrat untuk meneruskan urus niaga itu dalam panggilan keputusan kewangan. Penangguhan tersebut bermakna syarikat tidak perlu menanggung serta-merta hutang tambahan dan pencairan pegangan saham yang berkaitan dengan pengambilalihan. Dalam keadaan keuntungan semasa merosot, perhatian juga tertumpu pada kemungkinan Cardinal mengutamakan pemulihan perniagaan sedia ada.
Tunai, nilai pasaran dan pelan beli balik saham
Selepas keputusan suku ketiga diumumkan, saham Cardinal didagangkan pada kira-kira AS$5.50 sesaham. Dengan sekitar 20.6 juta saham dalam edaran, nilai pasarannya kira-kira AS$113 juta, sedikit melebihi tunai bersih pro forma sekitar AS$90 juta. Syarikat itu disenaraikan pada harga AS$21 sesaham pada penghujung tahun lalu. Harganya pernah menghampiri AS$100 pada musim panas tahun ini sebelum merosot dengan ketara apabila masalah operasi mula terserlah.
Perniagaan Cardinal merangkumi infrastruktur bekalan air, kumbahan dan air hujan, dengan pelanggan daripada sektor kediaman, komersial dan perindustrian. Operasinya tertumpu di kawasan seperti Charlotte, Raleigh dan Greensboro. Jumlah aset pada suku ketiga sekitar AS$1.02 bilion, termasuk kira-kira AS$230 juta dalam aset tidak ketara dan muhibah. Nilai buku ekuiti pemegang saham pula berjumlah AS$589 juta. Berdasarkan prestasi semasa, perniagaan syarikat menjana kira-kira AS$800 juta jualan tahunan, tetapi margin EBITDA hanya sekitar 2% hingga 3%—jauh di bawah paras keuntungan sebelumnya.
Cardinal turut mengumumkan program beli balik saham bernilai AS$50 juta. Saiz program itu besar berbanding nilai pasaran semasa, tetapi pelaksanaannya bergantung pada kedudukan tunai dan prestasi operasi syarikat. Perkara yang akan diperhatikan termasuk penyelesaian projek bermasalah, sama ada keuntungan suku keempat meningkat berbanding suku sebelumnya, serta perubahan tumpuan pengurusan daripada pengambilalihan kepada pelaksanaan projek dan pemulihan margin.