- O governo indiano aumentou significativamente as tarifas de importação de ouro e prata de 6% para 15% a partir de 13 de maio, e restringiu sistematicamente a qualificação para importação de matérias-primas de prata, o que levou diretamente a um lucro estrutural no mercado físico de ouro e prata da Índia e a uma queda acentuada no volume de importação.
- O aumento contínuo do Índice de Preços ao Consumidor e do Índice de Preços ao Produtor dos EUA levou o mercado de swaps a eliminar completamente o consenso geral sobre cortes de juros no início de 2026, passando a considerar a probabilidade marginal de um aumento de juros ainda este ano, fazendo com que o preço do ouro à vista caísse abaixo do suporte chave de curto prazo de 4500 dólares por onça.
- Com base na correção da lacuna das estatísticas comerciais oficiais, o Goldman Sachs revisou sistematicamente para cima a previsão imediata da escala de compra mensal de ouro pelos bancos centrais globais para 60 toneladas em 2026, sendo a diversificação rígida das reservas soberanas de vários países ainda a força chave que sustenta o fundo de longo prazo dos metais preciosos.
Reinflação macroeconômica força mudança nas expectativas de política do Fed
Com o Índice de Preços ao Consumidor Core dos EUA e o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal permanecendo acima do objetivo de longo prazo de 2% do Fed nos últimos meses, o modelo de precificação da curva de taxa de juros sem risco do dólar nos mercados de capitais internacionais sofreu uma mudança fundamental. Influenciado pelo prêmio de oferta de energia devido a conflitos no Oriente Médio, o risco de reinflação está se tornando cada vez mais persistente. A referência de precificação do mercado de futuros de taxas de juros mudou de uma expectativa otimista de 1 a 2 cortes de juros no início do ano para agora incluir o risco de um aumento de juros. No ponto sensível em que Kevin Warsh será confirmado como presidente do Fed antes da reunião de política monetária de 17 de junho, o espaço para flexibilização da nova gestão foi substancialmente reduzido a curto prazo devido à consolidação do caminho da inflação.
Barreiras tarifárias da Índia provocam reavaliação da demanda física regional
Como um dos principais consumidores globais de ouro e prata físicos, o novo regime tarifário do Ministério das Finanças da Índia causou um impacto severo nos prêmios à vista de curto prazo. Após o aumento sistemático das tarifas de importação de 6% para 15% em 13 de maio, investidores e bancos comerciais indianos rapidamente iniciaram um processo de realização de lucros, resultando em um desconto significativo de cerca de 200 dólares por onça no preço do ouro doméstico em relação ao preço à vista oficial internacional em 14 de maio. Dados estatísticos mostram que o volume de importação de ouro da Índia em abril caiu para 660 mil onças, uma redução de 47% em relação à média mensal de 1,25 milhão de onças dos últimos cinco anos. Se a política de alta tarifa continuar no terceiro trimestre, o volume total de importação da Índia no segundo trimestre de 2026 poderá enfrentar pressão contínua.
Diversificação das reservas dos bancos centrais constrói base de suporte paralela
Embora o fator Índia tenha criado uma pressão negativa local no mercado à vista de curto prazo, a compra estratégica normalizada de ouro pelos bancos centrais soberanos globais está compensando essa lacuna de demanda física. Após atualizar seu modelo de previsão de saldo comercial oficial, o Goldman Sachs aumentou a estimativa de compra mensal imediata de ouro pelos bancos centrais globais em 2026 de 50 toneladas em março para 60 toneladas, enquanto esse número era de apenas 29 toneladas no início do ano. No contexto macroeconômico de fragmentação geopolítica e reforma do sistema de liquidação multilateral global, países soberanos não americanos estão exigindo maior segurança, liquidez e independência dos ativos de reservas cambiais. Essa compra diversificada de ativos no nível dos bancos centrais constitui um suporte estrutural de médio a longo prazo para o ouro atravessar o ciclo de aperto macroeconômico.
