- O preço do ouro à vista manteve uma tendência de queda oscilante na janela de negociação de quarta-feira, próximo ao patamar de 4500 dólares por onça, continuando a correção técnica desde que atingiu o pico de 4880 dólares em abril, com sinais claros de enfraquecimento do impulso das posições compradas no curto prazo.
- O UBS, em seu mais recente relatório de pesquisa macroeconômica, revisou sistematicamente a previsão do preço do ouro para o final de junho, de 6200 dólares para 5200 dólares, focando no forte índice do dólar, nos preços elevados do petróleo e na recuperação sistemática dos rendimentos reais dos títulos dos EUA.
- Apesar da pressão de liquidação sobre as posições especulativas de curto prazo em derivativos, as compras estratégicas de longo prazo dos bancos centrais de mercados emergentes ainda são vistas como uma linha de defesa subjacente para o pool de ativos de metais preciosos, compensando parcialmente a pressão de redução de posições em ativos sem rendimento.
Ventos contrários macroeconômicos pressionam desempenho de curto prazo
Com o ambiente de políticas macroeconômicas globais se tornando cada vez mais complexo, o mercado de ouro à vista está passando por um período de correção de valor após a rápida alta no início de 2026. O UBS aponta que a força contínua do índice do dólar e a alta dos rendimentos reais dos títulos dos EUA são as duas principais variáveis financeiras que limitam o espaço de alta do preço do ouro. Devido à evolução marginal da situação geopolítica no Oriente Médio, que atrasou o cronograma institucional de flexibilização de liquidez dos principais bancos centrais, o ambiente financeiro global tem mostrado um aperto de fato. Este ambiente de alto custo de oportunidade levou a uma realização de lucros das entradas de capital de curto prazo nos fundos de índice de ouro, fazendo com que o preço à vista permanecesse sob pressão técnica de consolidação em torno de 4500 dólares.
Reajuste não estrutural dos bancos centrais redefine fronteira de compra de ouro
Em uma auditoria profunda do comportamento das reservas oficiais, o UBS isolou o risco das recentes vendas de ouro por alguns bancos centrais soberanos. As ações de redução de curto prazo, como as do Banco Central da Turquia, foram claramente definidas como gestão tática de liquidez em um ambiente macroeconômico específico, e não como uma tendência de desinvestimento estratégico ou desmonetização do ouro. As instituições de gestão de reservas cambiais oficiais, ao enfrentar a demanda econômica endógena de liquidação, veem os ativos em ouro como uma ferramenta de amortecimento de liquidez altamente realizável. Embora essa operação tática de recolhimento de fundos tenha aumentado a oferta marginal no mercado secundário, a demanda adicional devido à baixa proporção de alocação de muitos mercados emergentes ainda não foi alcançada, mantendo a inércia de compra no médio e longo prazo.
Modelo de precificação futura ainda ancorado na defesa contra a reinflação
Embora o preço nominal mostre uma característica de correção contínua no curto prazo, as instituições vendedoras não alteraram fundamentalmente a visão sobre a propriedade macroeconômica defensiva do ouro no médio e longo prazo. O modelo de correção futura do UBS prevê que, à medida que o cenário macroeconômico global entre em um contexto típico de estagnação com crescimento lento e reinflação persistente no segundo semestre, o ouro, como um ativo tangível de refúgio, voltará a subir. Como os modelos de precificação de mercado geralmente subestimam o efeito de atrito das rupturas de longo prazo na cadeia de suprimentos e das barreiras comerciais internacionais sobre o índice de preços ao consumidor global, quando a taxa de desemprego subir e a persistência inflacionária for confirmada pelo mercado, espera-se que os fluxos de capital especulativo passem por uma segunda reversão. O banco mantém a visão construtiva de que o ouro avançará para 5900 dólares por onça até o final de 2026, considerando a atual queda como uma consolidação saudável de um mercado altista estrutural.
