- O Banco Central da China reduziu em junho a compra líquida de títulos do governo para 100 bilhões de yuans, o menor valor mensal desde que retomou essa operação em outubro do ano passado. O mercado já absorveu em grande parte o impacto potencial dessa mudança marginal na política.
- O Ministério das Finanças da China realizou hoje um leilão de reemissão de títulos especiais de 30 anos, com um rendimento de 2,2723%, ligeiramente acima do nível mais recente do mercado secundário, o que gerou pressão de alta sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo, apesar do aquecimento geral dos títulos no mercado pela manhã.
- Em julho, o mercado de títulos da China enfrentará o vencimento de duas operações de recompra reversa totalizando 1,7 trilhões de yuans, com 800 bilhões vencendo em 5 de julho. O tamanho e a forma das operações de renovação no mercado aberto na próxima semana serão variáveis centrais na avaliação das expectativas de liquidez de longo prazo do mercado.
Flexibilização da Liquidez e Divergência nos Títulos
A taxa ponderada de recompra overnight entre instituições de depósito no mercado interbancário da China recuou gradualmente para níveis normais, aliviando ainda mais a tensão de liquidez. Impulsionado pela abundância de liquidez, o mercado de títulos do governo viu a maioria dos tipos aquecerem pela manhã. No entanto, influenciados pelos resultados dos leilões do mercado primário, os movimentos dos diferentes prazos mostraram uma clara divergência. O rendimento dos títulos ativos de 10 anos subiu ligeiramente para 1,7365%, enquanto os títulos de longo e ultralongo prazo enfrentaram uma pressão de venda mais acentuada, resultando em uma curva de rendimentos mais íngreme.
Leilão do Mercado Primário Pressiona Longo Prazo
O leilão de reemissão de títulos especiais de 30 anos pelo Ministério das Finanças na manhã foi o principal fator de pressão sobre o desempenho dos títulos de longo prazo. De acordo com a Citic e outros especialistas do setor, o rendimento dos títulos de 30 anos foi fixado em 2,2723%, cerca de 0,6 pontos base acima do nível mais recente do mercado secundário. Após o anúncio dos resultados do leilão, o preço dos títulos especiais de 30 anos caiu, com o rendimento subindo para 2,2685%, e o contrato principal de futuros de títulos de 30 anos no mercado caiu mais de 0,1% no dia.
Redução nas Operações do Banco Central e Janela de Política
Dados do mercado aberto mostram que o Banco Central da China comprou apenas 100 bilhões de yuans em títulos do governo em junho, uma redução de 400 bilhões em relação a maio. Isso indica que as autoridades monetárias estão sendo cautelosas ao usar a compra e venda de títulos para ajustar a liquidez, evitando enviar sinais prematuros de crédito excessivamente frouxo. Os operadores agora estão focados no vencimento de 1,7 trilhões de yuans em recompra reversa em julho. Se o Banco Central não conseguir realizar uma compensação equivalente na renovação da próxima semana, isso poderá ter um impacto marginal negativo nas expectativas de liquidez de longo prazo do mercado.
Disputa entre Compradores e Vendedores e Perspectivas do Mercado
Do ponto de vista das instituições, a característica central atual do mercado de títulos da China é a coexistência de uma lógica de alta contínua e perturbações de baixa. A fraca recuperação dos fundamentos e a falta de demanda por financiamento real, que resultam em escassez de ativos, continuam a fornecer suporte de base ao mercado de títulos. No entanto, não se pode ignorar que a pressão de aumento na oferta de títulos do governo no segundo semestre, as expectativas de novas políticas de crescimento e a avaliação dos títulos já em níveis historicamente altos estão gradualmente reduzindo a atratividade geral do mercado de títulos, intensificando a disputa entre compradores e vendedores na posição atual.
