Elon Musk afirma que o financiamento para empresas centradas em centros de dados de inteligência artificial se tornou quase indisponível e prevê que a maioria dos mais de 200 fornecedores de cloud para IA acabará por falir ou ser adquirida. O alerta surge numa altura em que aumentam os custos de endividamento do setor: uma obrigação da CoreWeave com vencimento em 2031 atingiu esta semana uma rendibilidade recorde de 15,76%. Rendibilidades mais elevadas indicam que os investidores exigem uma compensação maior para deter a dívida, reacendendo dúvidas sobre a sustentabilidade de uma expansão financiada com empréstimos.
Fornecedores de cloud para IA recorrem à dívida
Estas empresas, muitas vezes designadas por «neoclouds», compram chips da Nvidia e alugam capacidade de computação a empresas que desenvolvem sistemas de inteligência artificial. A construção e expansão de centros de dados exige muito capital, pelo que muitos fornecedores dependem fortemente de financiamento por dívida.
Musk não identificou a CoreWeave nos comentários que fez durante o fim de semana. A 14 de outubro, porém, o investidor Chamath Palihapitiya partilhou um gráfico que mostrava a rendibilidade das obrigações da empresa acima dos 15%. Musk respondeu: «Oof». A CoreWeave é uma das maiores empresas cotadas do setor, pelo que as suas condições de financiamento são acompanhadas de perto como indicador do risco de crédito entre os fornecedores de capacidade de computação para IA.
Obrigação da CoreWeave atinge rendibilidade de 15,76%
A rendibilidade de uma obrigação da CoreWeave no valor de 2,75 mil milhões de dólares, com vencimento em 2031, subiu posteriormente para 15,76%. Em geral, a subida das rendibilidades significa que os credores exigem uma remuneração maior pelo risco. Por si só, contudo, este indicador não demonstra que a empresa seja incapaz de pagar a dívida.
A CoreWeave terá cerca de 50 mil milhões de dólares em dívida e outras obrigações. Num dia em que as ações da empresa caíram mais de 15%, também Oracle, Dell e Hut 8 registaram quedas acentuadas, sinalizando que as preocupações com o financiamento das infraestruturas de IA não se limitam a uma única empresa. As ações da CoreWeave estão agora cerca de 70% abaixo do máximo anterior. Jurrien Timmer, da Fidelity Investments, também apontou o endividamento como um dos riscos potenciais do mercado de IA.
Empréstimo da SpaceX contrasta com o setor
Entretanto, a SpaceX, empresa de Musk, anunciou ter concluído uma operação de financiamento por dívida de 40 mil milhões de dólares. O contraste chamou a atenção para o aperto das condições de financiamento das empresas dedicadas a centros de dados de IA e levantou questões sobre as diferenças de acesso ao crédito entre negócios. A informação disponível não especifica as condições da dívida da SpaceX nem explica por que razão diferem das enfrentadas pelos fornecedores de cloud para IA.
A avaliação de Musk é uma previsão, não uma análise operacional de cada uma das mais de 200 empresas. Para os investidores, a rendibilidade das obrigações da CoreWeave, o volume das suas obrigações financeiras e a evolução das ações são indicadores concretos do aumento dos custos de capital. Isoladamente, porém, não permitem determinar se a empresa conseguirá resistir à pressão sobre o financiamento.