- Após quarenta dias de intensa desvalorização, o mercado de ações da Coreia do Sul experimentou uma recuperação, com o índice KOSPI subindo quase 18% em um único dia. As gigantes de chips Samsung Electronics (005930:KS) e SK Hynix (000660:KS) registraram aumentos históricos. Anteriormente, de final de junho a final de julho, o valor de mercado evaporou mais de 280 trilhões de won sul-coreanos, com a liquidação forçada de produtos derivados de alta alavancagem causando um severo feedback negativo de liquidez.
- O principal motor da recente turbulência foi o lançamento, em maio deste ano, de ETFs alavancados de ações individuais, cujo mecanismo de reequilíbrio automático e liquidações forçadas por corretoras ampliaram a pressão de queda. Dados da Goldman Sachs mostram que o tamanho dos ETFs alavancados na Coreia do Sul caiu de um pico de 53 bilhões de dólares para 24 bilhões de dólares, mas o retorno do capital de investidores individuais significa que o risco estrutural de alta volatilidade do mercado ainda não foi completamente eliminado.
- As autoridades reguladoras sul-coreanas implementaram medidas de intervenção de emergência, suspendendo o lançamento de novos produtos alavancados de ações individuais e aumentando significativamente o limite de participação de investidores individuais. O foco do mercado está gradualmente mudando de operações alavancadas para a validação de fundamentos, com instituições prevendo que, apoiado pelo aumento da produção de chips e pela ampliação das recompras corporativas, o processo de reestruturação de avaliação do mercado dependerá da realização contínua dos lucros da cadeia de valor da IA.
Liquidação forçada desencadeia crise de liquidez
O mecanismo de reequilíbrio automático e as liquidações forçadas foram as causas diretas da acentuada queda anterior do mercado de ações sul-coreano. Durante a queda contínua do mercado, os ETFs alavancados de ações individuais tiveram que reduzir posições mecanicamente para manter uma taxa de alavancagem fixa, somando-se às vendas forçadas de mais de 2,6 trilhões de won por corretoras, o que rapidamente mergulhou o mercado em uma armadilha de liquidez restrita. Esse comportamento irracional de desvalorização levou o índice de volatilidade KOSPI 200 a atingir níveis historicamente altos, demonstrando plenamente o impacto severo do excesso de derivados na microestrutura do mercado à vista.
Reguladores agem para conter especulação
Diante da extrema volatilidade, as autoridades reguladoras de Seul rapidamente focaram suas políticas em limitar o aumento e mitigar os riscos existentes. As autoridades financeiras não apenas suspenderam completamente a revisão de listagem de novos produtos alavancados de ações individuais, mas também aumentaram o limite de caixa para investidores individuais participarem de negociações de derivados de alto risco para 30 milhões de won. Esta medida visa conter, na origem, o comportamento especulativo de alavancagem excessiva por parte dos investidores individuais, guiando as preferências de negociação do mercado de volta a um caminho racional e reduzindo a perturbação de produtos estruturais únicos no mercado como um todo.
Dados industriais mostram resiliência dos chips
Apesar da intensa turbulência financeira, a produção básica e os dados de exportação da cadeia de semicondutores da Coreia do Sul continuam a mostrar uma tendência de expansão. Os dados mais recentes mostram que a produção industrial da Coreia do Sul cresceu 6,4% em junho em relação ao mês anterior, com a produção de semicondutores aumentando 4,5%, formando, junto com o setor automotivo, os pilares centrais do crescimento econômico. Com a expansão dos gastos de capital em inteligência artificial globalmente, empresas de semicondutores como Samsung Electronics e SK Hynix, que são parte essencial da cadeia de suprimentos, ainda têm potencial para obter suporte robusto de lucros.
Poder de precificação do mercado se volta para lucros e recompras
À medida que o processo de desalavancagem chega ao fim, a lógica central que impulsiona o mercado de ações sul-coreano está mudando de uma disputa de fluxo de capital para fundamentos corporativos. Instituições como a Nomura preveem que o mercado está passando por uma fase de redefinição de alavancagem para governança corporativa, com a expectativa de que o volume de recompras de ações de empresas listadas na Coreia do Sul atinja um recorde histórico em 2026. Se a demanda por chips de IA se concretizar e os gastos de capital permanecerem fortes, a melhoria dos fundamentos e o efeito das recompras de ações substituirão o capital alavancado, tornando-se o novo ponto de ancoragem para a reestruturação do sistema de avaliação de ativos da Coreia do Sul.
