Os mercados de previsão registaram um recorde mensal de 75,5 mil milhões de dólares em volume nocional em setembro, com a atividade concentrada em desporto, criptoativos e contratos que combinam vários eventos — e não em apostas políticas — antes das eleições intercalares nos EUA. Estas três categorias representaram 94% do total, enquanto os contratos políticos somaram 901 milhões de dólares. Os dados mostram que a negociação vai além do ciclo eleitoral, mas o volume nocional depende da forma como os contratos são cotados e não corresponde ao dinheiro efetivamente gasto pelos utilizadores.
Futebol americano acelera a rotação dos contratos
Os dados abrangem a Kalshi, os mercados internacionais e norte-americanos da Polymarket e a Novig. O recorde de setembro coincidiu com o início das épocas da NFL e do futebol universitário, que proporcionam um calendário regular de eventos desportivos. Ao contrário dos contratos políticos, que podem demorar meses a ser liquidados, os contratos desportivos têm ciclos curtos: após a resolução de um evento, os participantes podem voltar a aplicar fundos.
Os contratos ligados a criptoativos também podem ter prazos reduzidos. A Kalshi, por exemplo, disponibiliza contratos cujo resultado depende de a cotação de uma criptomoeda subir ou descer num intervalo de 15 minutos. Como acompanham movimentos contínuos de preços, permitem várias rondas de negociação e liquidação sem esperar por eleições ou por outros eventos distantes.
Os contratos combinados reúnem vários resultados numa única posição, à semelhança de uma aposta múltipla desportiva. Alguns custam apenas alguns cêntimos. A Kalshi disponibiliza este tipo de contrato em categorias desportivas e noutros temas, pelo que o respetivo volume não pode ser atribuído exclusivamente ao desporto. A abrangência destes produtos também dificulta a avaliação do peso de cada categoria na atividade de uma plataforma com base apenas nos rótulos dos contratos ou nos volumes agregados.
Contratos baratos ampliam o volume nocional
A metodologia de cálculo é essencial para interpretar o recorde. Quando um contrato pode pagar até 1 dólar, uma transação pode ser contabilizada como 1 dólar de volume nocional, mesmo que o comprador tenha pago apenas alguns cêntimos. Assim, contratos baratos podem gerar números elevados de negociação sem corresponderem a montantes semelhantes em compras efetivas.
Só os contratos combinados da Kalshi representaram 34,2 mil milhões de dólares de volume nocional em setembro. Com o aumento da negociação destes produtos de baixo preço, o volume nocional da plataforma cresceu em relação ao valor desembolsado pelos compradores. O preço médio de compra dos contratos da Kalshi com um pagamento máximo de 1 dólar caiu de 32 cêntimos em julho para 24 cêntimos em setembro; a descida foi atribuída ao maior peso dos contratos combinados. Na Polymarket, o preço médio manteve-se próximo dos 50 cêntimos no mesmo período.
Com um preço médio mais baixo, o mesmo montante gasto pode corresponder a um volume nocional maior, calculado com base nos pagamentos máximos. Este indicador acompanha a atividade dos contratos, mas não equivale aos fundos recebidos pelas plataformas, à despesa dos utilizadores ou às receitas das empresas.
Kalshi aumenta quota, mas negociação política concentra-se
A quota da Kalshi no volume nocional subiu de 69% em julho para 73% em agosto e setembro. Os dados da Novig só foram incluídos a partir de 4 de agosto, pelo que a alteração na cobertura deve ser tida em conta ao comparar as quotas das plataformas entre meses.
Os contratos políticos representaram uma parcela relativamente pequena da atividade total em setembro, mas continuaram a ter peso em algumas plataformas. O mercado norte-americano da Polymarket concentrou mais de metade da negociação de contratos políticos nesse mês. A atividade política decorreu em paralelo com volumes elevados em desporto, criptoativos e outros mercados de eventos, com uma composição que variou de plataforma para plataforma.
No conjunto das quatro plataformas, desporto, criptoativos e contratos combinados somaram 94% dos 75,5 mil milhões de dólares de volume nocional em setembro. O recorde foi atingido antes da fase final da campanha para as eleições intercalares nos EUA, pelo que não resultou apenas de um aumento das apostas eleitorais. Os baixos preços de compra dos contratos combinados também fizeram com que o total nocional divulgado superasse substancialmente os montantes efetivamente gastos nessas transações.