- Os rendimentos dos títulos do governo da zona do euro caíram para o menor nível em cerca de um mês nesta segunda-feira, principalmente devido ao otimismo renovado sobre um acordo entre os EUA e o Irã para reabrir o Estreito de Ormuz, o que enfraqueceu diretamente a pressão inflacionária importada causada pelos preços do petróleo.
- Os preços internacionais do petróleo recuaram significativamente 5,5% com as expectativas de alívio no conflito, levando o mercado de taxas de juros fixas da Europa a reduzir amplamente as apostas de aumento de juros pelo Banco Central Europeu até o final do ano.
- As expectativas de precificação do mercado monetário para a taxa de depósito do Banco Central Europeu em dezembro caíram de 2,67% na noite de sexta-feira passada para cerca de 2,6%, e a probabilidade de um aumento de juros na reunião de política do próximo mês caiu de 80% para 75%.
Custos de empréstimo reavaliados com a queda acentuada dos preços do petróleo
Impulsionados pela esperança de alívio na situação geopolítica do Oriente Médio, os preços do petróleo caíram 5,5% hoje, injetando um forte impulso de recuperação no mercado de títulos soberanos da zona do euro, que estava sob pressão recentemente. Embora EUA e Irã ainda não tenham alcançado um avanço substancial em pontos de divergência críticos e até mesmo tenham minimizado publicamente a possibilidade de um acordo final em breve, o progresso diplomático contínuo foi suficiente para provocar uma reavaliação nos mercados de energia que anteriormente incorporavam um alto prêmio geopolítico. Devido à alta dependência da economia europeia em relação à energia externa, a queda marginal nos preços do petróleo se traduz diretamente em uma redução nas expectativas de inflação de curto e médio prazo, levando a uma queda coletiva nos rendimentos dos títulos do governo da zona do euro. Se as negociações diplomáticas voltarem a um impasse, o prêmio de fornecimento de petróleo pode novamente elevar os rendimentos do mercado de títulos.
Expectativas de taxa de política mostram tendência marginalmente mais dovish
As ferramentas sensíveis às taxas de política de curto prazo reagiram mais intensamente durante o pregão. O rendimento dos títulos alemães de dois anos caiu 11,7 pontos base, atingindo 2,52%, o menor nível desde 7 de maio. Este rendimento havia atingido 2,771% no final de março devido à escalada do conflito, o maior nível desde julho de 2024. Ao mesmo tempo, a precificação da rota de política do Banco Central Europeu (BCE) no mercado monetário mostrou um afrouxamento notável. Dados do mercado de derivativos indicam que os traders reduziram a expectativa para a taxa de depósito do BCE em dezembro de 2,67% para cerca de 2,6%, enquanto a taxa de depósito atual do banco permanece em 2%. Para a próxima reunião de política em junho, a probabilidade de um primeiro aumento de juros no próximo mês caiu de 80% para 75%, indicando que a pressão por um aperto monetário agressivo no curto prazo foi aliviada temporariamente.
Spread de prazo e títulos principais se recuperam coletivamente
Como indicador dos custos de empréstimo de longo prazo na Europa, o rendimento dos títulos alemães de 10 anos caiu 10,5 pontos base, para 2,9302%, o menor nível desde 8 de abril. Em comparação, no final de março, este indicador havia atingido 3,13%, o maior nível desde junho de 2011. Nos países periféricos, o rendimento dos títulos italianos de 10 anos caiu ainda mais, 12,5 pontos base, para 3,6425%, o menor nível desde 18 de março. O spread entre os títulos italianos e alemães de 10 anos agora se estreitou para 70 pontos base. Analistas apontam que, embora haja sinais de alívio na crise geopolítica, o membro do conselho do BCE e governador do Banco da Grécia, Yannis Stournaras, manteve uma postura cautelosa em sua declaração mais recente na segunda-feira, enfatizando que, se a inflação exceder temporariamente, mas significativamente, a meta, a política monetária ainda deve se ajustar para uma direção mais restritiva, indicando que os investidores em títulos devem continuar atentos à persistência da inflação no longo prazo. Se a inflação subjacente se recuperar, a precificação do mercado pode ser reavaliada.
