- В первом квартале 2026 года реальный валовой внутренний продукт (ВВП) Китая вырос на 5,0% в годовом исчислении, что выше ранее прогнозируемых рынком 4,8% и находится на верхней границе целевого диапазона от 4,5% до 5,0% в годовом исчислении. Темпы роста в квартальном исчислении незначительно ускорились до 1,3%.
- Рост номинального ВВП увеличился до 4,94%, причем рост был выше, чем у реального ВВП. Кроме того, индекс цен производителей (PPI) в марте впервые за 41 месяц снова стал положительным, что указывает на значительное ослабление давления ценовой дефляции в промышленном секторе.
- Экспорт высокотехнологичных продуктов в первом квартале был сильным, что привело к увеличению общей стоимости экспорта в долларовом выражении на 11,9% в годовом исчислении, эффективно компенсируя слабый спрос внутри страны, отраженный ростом розничных продаж потребительских товаров лишь на 1,7% в марте.
Перестройка промышленной структуры при поддержке высоких технологий
Макроэкономические данные за первый квартал четко показывают структурные изменения, которые испытывает экономика Китая. На фоне корректировки традиционных двигателей новый качественный производственный потенциал становится главным столпом в поддержке общего экономического роста. В марте промышленное производство в целом увеличилось на 5,7% в годовом исчислении, при этом производственные результаты в машиностроении и высокотехнологическом производстве значительно превосходят общие показатели, зафиксировав рост на 8,9% и 12,5% соответственно. На микроуровне производство интегральных схем увеличилось на 20,6% в годовом исчислении, а производство промышленных роботов выросло на 24,4%, демонстрируя, как внедрение искусственного интеллекта и модернизация высокотехнологичного производств предоставляют промышленному сектору сильный поток заказов. Такое расширение производства, основанное на технологических прорывах, является ключевым фактором в поддержании стабильности основной экономики Китая на фоне геополитических потрясений на Ближнем Востоке.
Восстановление ценовой системы и маргинальное улучшение инвестиционного доверия
Ожидания снижения цен, которые долгое время тревожили рынок, в конце первого квартала начали изменяться. Рост номинального ВВП значительно увеличился с 3,85% в предыдущем квартале до 4,94%, причем увеличение на 1,1 процентных пункта было больше, чем увеличение реального ВВП на 0,5 процентных пункта, что свидетельствует об улучшающемся восприятии макроэкономики. Более важно то, что мартовский индекс цен производителей (PPI) остановил длительный 41-месячный период отрицательного роста. Исключая временные энергетические шоки, вызванные ближневосточными конфликтами, сжатие PPI продолжает быстро сокращаться. Это восстановление ценовой системы непосредственно улучшает прогнозы прибыли на уровне компаний, что, в свою очередь, способствует стабилизации инвестиций в основные средства (FAI). С января по март FAI выросли на 1,7% в годовом исчислении, причем инвестиции в производство выросли до 4,1%, а инвестиции в высокотехнологичное производство составили 5,2%, что указывает на постепенное выполнение политики противодействия избыточному росту в реальной экономике.
Структурные преграды в конечном потреблении и будущие риски
Несмотря на демонстрацию сильной устойчивости в производственном и инвестиционном сегменте, процесс восстановления баланса активов и обязательств домашних хозяйств по-прежнему отстает. В марте темпы роста розничных продаж потребительских товаров снизились до 1,7%, что не оправдало ожидания рынка. Слабость этих данных в основном объясняется спадом потребления товаров длительного пользования, особенно в автомобильных товарах, после того как в 2026 году были снижены государственные субсидии, что привело к ускорению сокращения в розничном сегменте. Кроме того, реальный располагаемый доход домохозяйств в первом квартале вырос на 4,0% в годовом исчислении, а потребительские расходы на душу населения увеличились на 2,6%, причем рост в обоих случаях замедлился по сравнению с предыдущими периодами, что свидетельствует о сохраняющейся склонности к превентивным сбережениям. Если во втором полугодии доверие домохозяйств не будет полностью восстановлено, зависимость экономического роста от внешнего спроса на высокотехнологичные продукты может еще больше увеличиться, что усилит макроэкономическую уязвимость в условиях глобальных торговых трений.
