Согласно последним мнениям Morgan Stanley, в китайской автомобильной промышленности в условиях ослабления спроса и изменения политики автопроизводителям необходимо пересмотреть свои темпы роста и предположения о прибыльности. Начало 2026 года может оказаться более "холодным", чем ожидал рынок.
Ослабление спроса в начале года: возможное снижение в первом квартале, заказы носят характер "холодного старта"
Morgan Stanley отметил, что импульс продаж новых автомобилей явно замедлился, ожидается, что в первом квартале 2026 года продажи легковых автомобилей снизятся на 5%–7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В частности, продажи в январе и феврале могут сократиться более чем на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о давлении на темпы размещения и выполнения заказов перед новогодними праздниками.
Исследование каналов также показывает, что в начале года заказы ряда крупных производителей электромобилей снизились на 30%–40% по сравнению с предыдущим месяцем, что еще больше подтверждает гипотезу "холодного старта".
Перестройка стратегии автопроизводителей: сначала ликвидация запасов, затем акцент на новых моделях
В условиях замедления спроса в отчете указано, что автопроизводители предпочитают сначала распространять запасы через каналы, готовясь к массовому запуску новых моделей после Китайского Нового года, вместо того чтобы продолжать полагаться на более агрессивные скидки и субсидии для краткосрочного увеличения продаж.
Краткосрочная динамика сегмента: предпочтение двум направлениям
Morgan Stanley отмечает, что, несмотря на улучшение рыночной ликвидности, которое может поддерживать более широкий индекс, сегмент автомобилей в краткосрочной перспективе может отставать от основного рынка, а цены на акции могут быть неустойчивыми и находиться под давлением перед праздником Весны.
В рамках своих охватываемых целей агентство отдает предпочтение двум категориям компаний:
- Компании, выигрывающие от темы интеллектуального вождения (такие как Hesai Technology, Horizon Robotics, XPeng Motors, WeRide и др.);
- Автопроизводители с большими объемами экспорта в Европу (такие как BYD, Geely Auto, SAIC Group), чьи технологии и региональное распределение рассматриваются как способ компенсировать часть циклических и политических потрясений.
Увеличение давления на маржу: сочетание загрузки мощностей, субсидий и инфляции затрат
В отчете также отмечаются растущие риски для прибыли: низкая загрузка производственных мощностей, более высокие субсидии, а также инфляция затрат на основные материалы и комплектующие могут вынудить автопроизводителей пересмотреть свои прогнозы по прибыли на 2026 год. Переговоры о ценах на стороне цепочки поставок продолжаются, и некоторые производители комплектующих могут выбрать поглощение части давления, чтобы избежать сокращения заказов перед пиковым сезоном.
Morgan Stanley предупреждает, что до адаптации отрасли к "новой норме" сегмент может испытать сжатие доходов и маржи в течение одного-двух кварталов, сопровождаемое расходованием денежных средств.
Годовой прогноз: снижение на внутреннем рынке, экспорт продолжает играть роль "амортизатора"
По прогнозам Morgan Stanley, в 2026 году продажи автомобилей в Китае могут прекратить трехлетний период роста и снизиться на 3% в годовом исчислении, при этом внутренние продажи сократятся на 5%–7%, в то время как экспорт вырастет примерно на 16%, что частично компенсирует внутреннюю слабость и повысит значение зарубежных рынков.
Банк также отметил, что если Европа примет подход "установления минимальных цен" для китайских электромобилей, а не тарифов, это может больше способствовать расширению продаж китайских автомобильных компаний в Европе. Между тем, учитывая, что Китай все еще нацеливается на рост ВВП около 5%, в случае ухудшения ситуации в отрасли возможно введение дополнительных стимулирующих мер.
