- Под влиянием резкого роста цен на энергоносители, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке, ожидается, что индекс потребительских цен в США в мае вырастет на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а в годовом исчислении рост может достичь 4,2%, что станет самым высоким показателем с апреля 2023 года. Это предоставляет Федеральной резервной системе (ФРС) более весомую макроэкономическую поддержку для сохранения текущей политики высоких процентных ставок в течение года.
- Из-за того, что средняя цена на бензин в мае по стране выросла на 8,8% до 4,60 долларов за галлон, уровень инфляции может второй месяц подряд превышать темпы роста заработной платы, что не только продолжает разъедать реальные доходы домохозяйств, но и может временно ограничить общий потребительский спрос во второй половине года.
- Исключая продукты питания и энергоносители, ожидается, что базовый индекс потребительских цен вырастет на 2,9% в годовом исчислении, а месячный прирост замедлится до 0,3% из-за исчезновения эффекта базы, вызванного остановкой работы правительства. Сильная устойчивость рынка труда заставила рынок повысить оценку порога ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Рост цен на энергоносители усиливает инфляционное давление
Согласно опросу Reuters, ожидается, что в мае общий индекс потребительских цен (CPI) в США вырастет на 4,2% в годовом исчислении, что значительно выше апрельского показателя в 3,8% и мартовского в 3,3%. Основным фактором, способствующим росту общей инфляции, является системный удар по цепочке поставок энергоносителей. По данным Управления энергетической информации США (EIA), под влиянием обострения геополитического конфликта с конца февраля средняя цена на бензин в США в мае выросла на 8,8% за месяц, ранее подскочив более чем на 50% с низких уровней. Несмотря на то, что после достижения локальных соглашений о прекращении огня международные цены на нефть несколько скорректировались, что привело к прогнозам некоторых экономистов о том, что май может стать временной вершиной текущего инфляционного цикла, глубокое влияние геополитических рисков на цепочку поставок еще не полностью устранено.
Путь базовой инфляции и передача в сектор услуг
Исключая более волатильные компоненты продуктов питания и энергоносителей, ожидается, что в мае базовый индекс потребительских цен вырастет на 2,9% в годовом исчислении, а месячный прирост снизится с 0,4% до 0,3%. Замедление месячного прироста базовой инфляции в определенной степени обусловлено постепенным исчезновением эффекта единовременной корректировки арендных показателей, вызванного задержкой сбора данных. Кроме того, снижение цен на подержанные автомобили и грузовики также оказало некоторое сдерживающее воздействие на товарную инфляцию. В настоящее время рынок пристально следит за тем, будет ли рост затрат на энергоносители передаваться на более широкий спектр категорий сектора услуг. Если появятся явные признаки передачи базовой инфляции, ожидания рынка относительно возобновления повышения ставок ФРС могут быть вновь активированы.
Устойчивость рынка труда замедляет смену политики
Макроэкономические показатели США по-прежнему демонстрируют значительную устойчивость. В мае число рабочих мест вне сельского хозяйства превысило ожидания рынка третий месяц подряд, а уровень безработицы стабилизировался на уровне 4,3%. Такое напряженное состояние рынка труда обеспечивает определенную структурную поддержку ценам. Несмотря на то, что финансовые рынки уже начали учитывать часть ужесточения политики в своих оценках, большинство экономистов считают, что в условиях текущей высокой процентной ставки порог для дальнейшего агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС остается высоким. В условиях, когда все инфляционные показатели значительно превышают официальную цель в 2%, общий курс на сохранение жесткой денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе вряд ли претерпит кардинальные изменения.
Завершение эффекта тарифов и давление на потребление
На микроуровне товарной инфляции анализ Morgan Stanley (MS:US) указывает на то, что экономика США в настоящее время находится на завершающем этапе передачи эффекта тарифов. Модельные расчеты показывают, что тарифные факторы к настоящему времени увеличили цены примерно на 63 базисных пункта, приближаясь к общей оценке передачи в 70 базисных пунктов, и ожидается, что замедление продолжится во второй половине года. Однако макроэкономическая реальность, при которой уровень инфляции последовательно превышает темпы роста заработной платы, оказывает существенное давление на балансы домохозяйств. По мере того, как все больше потребителей начинают использовать сбережения для покрытия повседневных расходов, если уровень реальных доходов домохозяйств продолжит сокращаться, макроэкономический совокупный спрос во второй половине этого года столкнется с системным давлением на замедление.
