- По мере того как ожидания возвращения США и Ирана за стол переговоров усиливаются, а геополитические риски уменьшаются, мировые рисковые активы демонстрируют структурное восстановление. Композитный индекс Nasdaq показал десятидневный рост, невиданный с 2021 года, индекс S&P 500 приближается к историческому максимуму, что способствует росту аппетита к риску в Азиатско-Тихоокеанском регионе в целом. Индекс Hang Seng Tech (HSTECH:HK) становится одним из ключевых активов, привлекающих капитал.
- Акции ведущих технологических компаний на гонконгской бирже показывали активность в течение дня. JD.com (9618:HK) выросли более чем на 5%, Alibaba (9988:HK) и Baidu (9888:HK) поднялись более чем на 4%. Известный менеджер хедж-фонда Майкл Барри (Michael Burry) сообщил об увеличении своих позиций в JD и Alibaba до 6% и немного ниже, что свидетельствует о пересмотре оценок этих акций иностранными институциональными инвесторами.
- Прорывы в базовых технологиях искусственного интеллекта и ускорение их коммерциализации являются основными драйверами фундаментальных показателей технологических акций. Nvidia (NVDA:US) представила открытый квантовый AI-модель, многомодальное решение Alibaba возглавило мировые рейтинги. Тем временем, внутренние провайдеры облачных услуг активно снижали стоимость вычислительных ресурсов в течение месяца, а рынок IPO в Гонконге резко вырос на 504% за квартал, достигнув 14 миллиардов долларов, что указывает на возросшую активность капитала как на первичном рынке, так и в реальных секторах экономики.
Восстановление аппетита к риску и динамика индексов
Снижение напряженности в геополитических событиях предоставляет макроэкономическое окно для перераспределения глобальной ликвидности. В последние недели перебои с судоходством в Ормузском проливе и премия за риск на стороне предложения нефти временно подтолкнули рынки к модальности избежания риска. Однако с подачей сигналов об окончании конфликта со стороны США, системно сократился риск в энергетическом секторе. Анализ Morgan Stanley отмечает, что переоценка активов по частным долгам и макроэкономической неопределенности в значительной степени завершена. На фоне смены настроений, технологический сектор Гонконгской биржи, ранее подверженный влиянию высоких безрисковых ставок и скидок на ликвидность, быстро привлек арбитражные средства, вытесненные из защитных активов, благодаря низким историческим оценкам.
Корректировка позиций институциональных инвесторов и переоценка фундаментальных показателей
Иностранные институциональные инвесторы демонстрируют реальные признаки восстановления своих активов в акциях китайских интернет-гигантов. Действия Майкла Барри по накоплению акций посылают четкий сигнал о сделках на уровне дна, так как он считает, что текущие цены на акции JD обладают высокой маржой безопасности. Оценки Huatai Securities (HTSC:CH) подтверждают эту логику, указывая на то, что прибыльность ведущих технологических компаний на гонконгской бирже пересекла точку перелома. В условиях общего замедления капитальных расходов в отрасли и усилий по снижению издержек и повышению эффективности, рыночный консенсус по росту EPS индекса на 2026 год превышает 40%. Если во втором квартале компании смогут продолжить улучшение показателей маржи, индекс Hang Seng Tech может достигнуть синхронного восстановления как по оценкам, так и по доходности.
Снижение издержек на вычислительные мощности и возрождение первичного рынка
Итерации технологий искусственного интеллекта оказывают значительное влияние на структуру баланса активов и обязательств технологических компаний. В условиях интенсивных выпусков крупных моделей, таких как GPT-5.4-Cyber и Tencent Mixed Element 3.0, издержки на базовые вычислительные мощности становятся ключевым ограничением коммерциализации. Кратковременные изменения цен со стороны трех ведущих провайдеров облачных услуг в Китае — Baidu, Tencent и Alibaba — фактически являются стратегическим шагом по жертвованию краткосрочной маржинальностью облачного бизнеса для долгосрочного завоевания доли рынка в AI-среде. Между тем, резкое возрождение первичного рынка в Гонконге обеспечивает достаточную ликвидность для компаний высоких технологий. Более 500 компаний, ориентированных на стратегические области, такие как полупроводники и AI, находятся в очереди на IPO, а объем финансирования в первом квартале достиг 14 миллиардов долларов, создавая основу для долгосрочного предложения активов в технологическом секторе Гонконга.
