- Председатель Ричмондского ФРС Баркин заявил, что путь политики зависит от реакции экономики на шоки, намекая на то, что ФРС сохраняет открытую позицию относительно будущих повышений ставок.
- Среди политиков существуют разногласия по поводу пути политики, председатель Чикагского ФРС Гулсби выразил серьезную озабоченность по поводу стагнации снижения инфляции.
- Председатель-назначенец Уолш проведет свое первое заседание по политике в середине июня, и рынок в целом ожидает, что базовый диапазон процентных ставок останется неизменным на уровне 3,5% - 3,75%.
Экономические шоки усиливают неопределенность пути политики
Председатель Ричмондского ФРС Баркин в последнем выступлении отметил, что то, как компании и потребители реагируют на продолжающиеся экономические шоки, напрямую определит, сможет ли ФРС в ближайшее время игнорировать текущую высокую инфляцию или придется пересмотреть возможность повышения ставок. В сложном цикле, где макроэкономика сталкивается с множеством переменных, временные импульсы высоких цен на нефть и инвестиционный бум в области искусственного интеллекта формируют совершенно разные экономические динамики. Баркин считает, что, учитывая, что политики продолжают собирать информацию о маргинальных изменениях в занятости и инфляции, решение ФРС сохранить целевой диапазон ставок на недавнем заседании по денежно-кредитной политике является вполне обоснованным.
Стабилизация ожиданий рынка в период передачи полномочий новому председателю
ФРС планирует провести следующее заседание Комитета по открытым рынкам 16-17 июня. Примечательно, что это будет первое заседание, которое проведет новый председатель ФРС Уолш. В настоящее время ценообразование на рынке процентных свопов и фьючерсов на федеральные фонды показывает, что политики, скорее всего, сохранят целевой диапазон процентных ставок на уровне 3,5% - 3,75%. С тех пор как в декабре прошлого года политика достигла этого диапазона, ФРС на нескольких заседаниях оставалась без изменений. Все стороны рынка внимательно следят за тем, изменится ли формулировка заявления о политике под руководством нового председателя и будет ли пересмотрена оценка долгосрочной нейтральной ставки.
Риски отвязки инфляции вызывают осторожную оценку со стороны руководства
Баркин в последующем углубленном обсуждении выразил обеспокоенность по поводу возможной отвязки долгосрочных инфляционных ожиданий. В прошлом, в условиях макроэкономического управления, временное игнорирование краткосрочных шоков предложения центральными банками обычно было эффективным. Однако, если рассматривать более длительный период, усиление геополитической напряженности, фрагментация глобальной торговой системы, более частые экстремальные погодные явления, систематический рост государственного долга и замедление роста рабочей силы могут создать кумулятивный эффект многократных шоков. Поскольку ФРС уже более пяти лет не может достичь своей целевой инфляции, если эти шоки приведут к колебаниям долгосрочных инфляционных ожиданий, существующая политика может потребовать переоценки.
Устойчивость занятости и соответствие прогнозам политики
На фоне переплетения давления со стороны предложения и устойчивости спроса, разногласия между голубями и ястребами внутри ФРС становятся явными. Председатель Чикагского ФРС Гулсби в интервью радио четко указал, что, несмотря на общую стабильность текущего рынка труда, серьезность инфляционной проблемы нельзя игнорировать. Гулсби подчеркнул, что недавний прогресс в борьбе с инфляцией застопорился, что делает инфляцию его основным объектом внимания. Протоколы предыдущих заседаний ФРС также показывают, что большинство политиков уменьшили свои опасения по поводу крайнего ухудшения рынка труда, в то время как многие из них готовы в будущих заявлениях о политике проявить склонность к ужесточению, оставляя пространство для возможного повышения ставок.
