Strategy и Strive за прошлую неделю купили в общей сложности 2 305 биткоинов примерно за $183 млн. На фоне возвращения цены выше $85 000 эти сделки поддержали стоимость резервов обеих компаний, однако темпы накопления биткоина публичными компаниями остаются значительно ниже уровня середины 2025 года.
Запасы Strategy снова достигли 846 000 биткоинов
В период с 14 по 20 сентября Strategy приобрела 950 биткоинов примерно за $75,7 млн. Средняя цена покупки составила $79 670 за монету. В раскрытии, поданном 21 сентября, компания сообщила, что ее общий запас вырос до 846 000 биткоинов. Совокупная стоимость приобретения достигла около $63,8 млрд, или в среднем $75 416 за биткоин.
Strategy остается публичной компанией с крупнейшим запасом биткоина. В двух предыдущих еженедельных обновлениях она не сообщала о новых покупках: по состоянию на 13 сентября компания держала 845 050 биткоинов. Таким образом, последняя сделка стала возобновлением накопления после временной паузы.
За тот же период Strive купила больше биткоинов — 1 355 монет в период с 14 по 18 сентября. Объем сделки составил около $107,7 млн, а средняя цена покупки — $79 475. Запасы компании выросли до 26 355 биткоинов, тогда как объем денежных средств и их эквивалентов увеличился до $229,6 млн.
Обе компании покупали биткоин дешевле его последней рыночной цены. 21 сентября котировки ненадолго поднялись выше $85 000 — до максимума с января. С августовского минимума цена восстановилась почти на 30%.
Корпоративные покупки остаются ниже уровней 2025 года
Возобновление покупок произошло на фоне заметного замедления корпоративного спроса на биткоин по сравнению с прошлым летом. По оценке Glassnode, публичные компании за предыдущие три месяца добавили около 5 900 биткоинов. Для сравнения: только в июле 2025 года совокупный объем покупок компаний составил примерно 89 000 биткоинов.
Среднюю цену приобретения биткоина корпоративными держателями Glassnode оценивала примерно в $80 500. На момент публикации оценки биткоин торговался ниже этого уровня, поэтому совокупная позиция компаний оставалась ниже расчетной себестоимости. После подъема цены выше $85 000 21 сентября рыночная стоимость корпоративных резервов снова превысила этот ориентир.
Средняя цена по всему корпоративному рынку не отражает фактическую себестоимость каждой отдельной компании. У Strategy и Strive различаются объемы запасов, структура финансирования и сроки покупок, поэтому восстановление цены биткоина по-разному влияет на их отчетность и доступ к капиталу.
Strategy совмещает покупки биткоина с расходами по привилегированным акциям
Восстановление биткоина особенно заметно меняет расчетную стоимость активов Strategy. 30 июня, в конце второго квартала, биткоин закрылся на уровне $58 714, а Strategy также владела 846 000 монет. Снижение цены привело к убытку компании по цифровым активам примерно в $8,32 млрд, включая около $8,31 млрд нереализованного убытка.
При цене $85 000 текущий запас Strategy стоил бы около $71,9 млрд — примерно на $8,1 млрд выше совокупной стоимости приобретения. По сравнению со стоимостью этих активов на уровне закрытия 30 июня рыночная оценка была бы более чем на $22 млрд выше.
Этот расчет нельзя считать окончательной прибылью Strategy за третий квартал. До конца квартала компания может продолжить покупать или продавать биткоин, а изменения справедливой стоимости отражаются с учетом времени сделок и бухгалтерских проводок. Тем не менее сравнение показывает, насколько быстро восстановление цены биткоина способно изменить масштаб баланса компании.
Strategy не направила весь доступный капитал на покупку биткоина. На прошлой неделе компания выкупила 1,77 млн акций плавающего по ставке привилегированного выпуска STRC примерно за $174 млн. Еще $57,4 млн из долларовых резервов были направлены на выплату дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу. По состоянию на 20 сентября Strategy располагала $5,04 млрд долларовых резервов и еще $1,05 млрд отдельно выделенных денежных средств.
В течение нескольких месяцев Strategy использует выкуп акций и изменения структуры капитала, чтобы удерживать котировки STRC около номинала в $100. В июле генеральный директор Фонг Ле заявил, что покупка этих бумаг ниже номинала может сократить будущие дивидендные обязательства и помочь поддерживать, по оценке компании, устойчивый рынок привилегированных акций. На данный момент Strategy потратила на выкуп STRC около $1,1 млрд.
Поэтому последняя покупка биткоина не заменила другие меры управления капиталом. Она означает возобновление накопления криптовалюты при продолжающейся работе компании с финансированием через привилегированные акции, дивидендами и процентными расходами.
Strive наращивает финансирование через привилегированные акции SATA
Темпы покупок Strive были более стабильными. Неделей ранее компания приобрела 469 биткоинов, а в начале сентября — еще 1 375 монет. В последнее время Strive продолжала привлекать средства через выпуск привилегированных акций SATA для расширения биткоин-резервов.
Компания сообщила, что на прошлой неделе исполнение варрантов также начало приносить новое финансирование: валовые поступления составили около $21,2 млн. С учетом этого капитала на SATA пришлось примерно 57,7% совокупного финансирования Strive. Этот показатель отражает растущую роль привилегированных акций в стратегии распределения капитала компании на покупку биткоина.
Согласно последнему раскрытию, количество выпущенных акций SATA за неделю увеличилось на 786 194 — до 11,18 млн. Число обыкновенных акций класса A выросло примерно на 2,07 млн. Для Strive такая модель финансирования проще поддерживается в ситуации, когда биткоин дорожает быстрее, чем связанные с ним ценные бумаги. Последние покупки компания совершила почти на $5 500 ниже цены понедельника, составлявшей около $85 000, тогда как ее общая себестоимость остается ближе к текущей рыночной цене, чем у Strategy.
Вернутся ли к покупкам другие публичные компании
После возвращения биткоина выше расчетной себестоимости корпоративных держателей внимание рынка сместилось к тому, начнут ли другие публичные компании снова формировать позиции. Данные Glassnode показывают, что покупатели, которые в 2025 году приобретали десятки тысяч биткоинов в месяц, в последнее время сконцентрировались среди меньшего числа наиболее активных компаний.
Strategy и Strive уже вернулись на рынок во время восстановления цены. Для возврата корпоративного спроса к прошлогодним уровням потребуется участие компаний, которые пока занимают выжидательную позицию. Для рынка важна не только цена биткоина, но и способность эмитентов продолжать финансировать новые покупки через обыкновенные и привилегированные акции, варранты или денежные резервы.