В высшем руководстве ФРС произошли тонкие изменения в позиции
В недавних публичных выступлениях президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Дейли выразила предположения о возможных изменениях в будущей денежно-кредитной политике. Она считает, что в условиях постепенного замедления рынка труда и отсутствия устойчивого роста цен ФРС может понадобиться раньше и чаще предпринимать меры по смягчению.
Текущее положение политики может не сохраниться долго
Несмотря на то, что на прошлой неделе было решено сохранить существующий диапазон процентных ставок, Дейли ясно дала понять, что это не значит, что текущая стратегия будет сохраняться долго. Она заявила, что на каждых следующих заседаниях по политике необходимо будет переоценивать необходимость корректировок. Хотя она не дала прямых обязательств по снижению ставок в сентябре, было отмечено более позитивное отношение к политическим соображениям, чем прежде.
Два снижения ставок могут оказаться недостаточными
По текущей прогнозируемой траектории ФРС на два снижения ставок по 25 базисных пунктов в год, Дейли считает, что это лишь один из возможных сценариев. Она честно отметила, что если тренд слабости в экономике продолжится и инфляция не изменится, то снижение ставок "может понадобиться более двух раз".
Данные становятся основным критерием оценки
Дейли в своём выступлении подчеркнула, что предстоящие публикации множества экономических данных станут ключевыми ориентирами перед сентябрьским заседанием. Она особенно обращает внимание на то, насколько расширяется тренд ослабления показателей занятости. Хотя рост занятости значительно замедлился, она предупреждает о недопустимости поспешных выводов, основываться на изменениях за один месяц.
Инфляционная реакция остается умеренной
В отношении инфляции Дейли считает, что пока нет доказательств, что рост цен, вызванный тарифами, приведет к системной инфляционной нагрузке. Она предупреждает, что если ФРС отреагирует на эту проблему с запозданием, к моменту её полного подтверждения может быть "слишком поздно".
Риск заключается в слишком длительном сохранении несоответствующей политики
Дейли отмечает, что в текущей ситуации важнее всего правильное чувство темпа политики, чтобы избежать опасности упустить ключевые моменты для корректировки из-за постоянной выжидательной позиции. Она описывает текущую среду как "перекресток, требующий взвешивания и выбора", где нужно продолжать контролировать инфляцию, избегая при этом чрезмерного давления на занятость.
Тренд снижения качества занятости заслуживает внимания
Она дополнительно говорит, что, помимо недостаточного роста числа новых рабочих мест, такие "мягкие индикаторы", как замедление роста заработной платы и сокращение рабочего времени, также указывают на постепенное ухудшение качества занятости. Если эти тенденции сохранятся, ФРС, возможно, не сможет больше оставаться в бездействии.
Денежно-кредитная политика может повернуть раньше
Исходя из выступления Дейли, видно, что консенсус внутри ФРС по поддержанию текущей высокой процентной политики начинает расшатываться под давлением данных. С учетом усиливающихся рисков, вероятность изменения политики в ближайшие месяцы растет, и участникам рынка следует подготовиться к более гибкой траектории политики.
