- Бюро экономического анализа США планирует скорректировать методику статистики инфляционных показателей, что создает давление на пересмотр в сторону понижения индекса цен на основные личные потребительские расходы за май.
- Goldman Sachs прогнозирует, что годовой рост основных личных потребительских расходов за май может снизиться с ранее заявленных 3,4% до 3,2%, в то время как JPMorgan ожидает пересмотра до 3,3%.
- Эти изменения в методологии будут применены ретроспективно с 2021 года, а результаты корректировок будут официально включены в отчет о пересмотре ВВП, который будет опубликован 30 сентября.
Недавно опубликованные документы Бюро экономического анализа США показывают, что официальные лица планируют структурные корректировки в методах учета цен на определенные услуги и технологические компоненты в индексе цен на основные личные потребительские расходы. Этот шаг указывает на то, что инструмент измерения инфляции, который наиболее интересует Федеральную резервную систему, подвергнется систематической реконструкции исторических данных. Поскольку базовая статистическая модель имеет технические отклонения при отслеживании изменений цен в определенных секторах услуг, руководство решило оптимизировать алгоритмы для повышения точности данных. Аналитики рынка отмечают, что любые изменения в методологии статистики, совпадающие с ключевым периодом маржинального ценообразования денежно-кредитной политики ФРС, вызовут немедленную реакцию на рынке фиксированного дохода.
Корректировка весов статистики вызывает переоценку ключевых показателей
Основное внимание в этой методологической корректировке уделяется методам расчета цен на управление инвестиционными портфелями, инвестиционные консультации, юридические услуги, а также программное обеспечение и аксессуары для компьютеров. Как глубоко производный показатель ежемесячного отчета о личных доходах и расходах, индекс цен на основные личные потребительские расходы в значительной степени подвержен систематическим искажениям из-за цен на вышеупомянутые высокочастотные услуги. Макростратеги с Уолл-стрит отмечают, что поскольку цены на эти производственные услуги в последние кварталы снижались из-за замедления роста заработной платы, корректировка методов учета может ускорить это снижение в официальных данных, что номинально снизит общий уровень базовой инфляции.
Разногласия в прогнозах инвестиционных банков и эффект округления данных
В ответ на маржинальное воздействие изменения статистической методологии, крупные инвестиционные банки Уолл-стрит представили прогнозы с небольшими отклонениями в своих количественных моделях. Экономисты Goldman Sachs в своем последнем исследовательском отчете указали, что на основе пересмотра весов корзины цен на услуги, годовой рост индекса цен на основные личные потребительские расходы за май, вероятно, будет явно снижен с 3,4% до 3,2%, что демонстрирует значительное снижение давления благодаря технической корректировке. В отличие от этого, количественная команда JPMorgan после точной проверки данных с округлением склоняется к мнению, что окончательные официальные данные будут немного выше на уровне 3,3%, что указывает на осторожные разногласия между различными учреждениями в оценке ценовой устойчивости программного обеспечения и аксессуаров.
Прогнозирование денежно-кредитной политики и ретроспективный анализ исторических данных
Более значительное макроэкономическое влияние заключается в том, что Бюро экономического анализа США четко заявило, что эти изменения будут глубоко ретроспективно применены к историческим данным с 2021 года. Этот долгосрочный ретроспективный анализ означает, что инфляционная кривая, на которую рынок полагался в последние пять лет, будет смещена. Экономист JPMorgan Абиль Райнхарт отметил, что из-за высокой зависимости соответствующих элементов индекса личных потребительских расходов от индекса потребительских цен, а также из-за того, что их вес в личных потребительских расходах часто превышает вес в индексе потребительских цен в тридцать раз, это внутреннее несоответствие весов в прошлом вызвало широкое внимание в академических кругах. С официальным раскрытием пересмотренных данных ВВП 30 сентября, Федеральная резервная система будет вынуждена использовать эту новую техническую систему координат при оценке прогресса в достижении долгосрочной цели инфляции в 2%.
