Биткоин подходит к насыщенной неделе: рынки ждут решений ФРС, ЕЦБ и Банка Японии, а в четверг выйдут данные по инфляции PCE в США. В пятницу на Deribit истекают опционы на биткоин номиналом около $10,97 млрд. Совпадение макроэкономических событий и крупной экспирации станет проверкой спроса инвесторов на рискованные активы.
На 25 октября биткоин стоил $80 472 — ниже отметки $86 000, которую он ненадолго превысил ранее в этом месяце.
Рынок ждет паузы ФРС, но сохраняет ставку на повышение в декабре
По оценке CME FedWatch, вероятность того, что ФРС оставит ставку без изменений на заседании 28 октября, составляет 90,6%; вероятность повышения — 9,4%. Месяц назад рынки оценивали шансы повышения на этой неделе в 64,2%. В сентябре ФРС подняла базовую ставку до 3,75–4,00% — впервые с 2023 года.
Ожидаемая пауза не сняла вопрос о дальнейшем ужесточении политики. FedWatch оценивает вероятность повышения ставки в декабре в 68%. Все 100 экономистов, участвовавших в одном из опросов, также ожидали повышения на том заседании. Следующее заседание ФРС намечено на 8–9 декабря.
Yardeni Research отмечает, что у комитета есть основания повысить ставку уже сейчас, однако приближение промежуточных выборов в США 3 ноября может склонить его к паузе. В среду в 14:30 по восточному времени председатель ФРС Кевин Уорш ответит на вопросы журналистов. Его комментарии после решения помогут рынку оценить, будет ли пауза временной или укажет на изменение курса денежно-кредитной политики.
Ожидания по ставкам влияют на стоимость заимствований и распределение капитала между денежными инструментами, облигациями, акциями и криптоактивами. Если инвесторы рассчитывают на длительный период высоких ставок, давление может затронуть и рисковые активы. При этом цены не всегда движутся вслед за самим решением: рынки нередко заранее учитывают ожидаемый сценарий.
Инфляция PCE проверит ожидания по ставке
Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), который опубликуют в четверг, относится к ключевым показателям инфляции для ФРС. Экономисты прогнозируют рост цен на 3,7% год к году — выше целевого уровня ФРС в 2% и показателя 3,4% за август. Рост экономики США в третьем квартале, по прогнозу, составит 3,2% против 2,2% кварталом ранее. Устойчивая инфляция на фоне ускорения экономического роста оставляет дальнейшие шаги регулятора в центре внимания.
Рынок облигаций также отражает влияние ставок. Доходность 10-летних казначейских облигаций США завершила пятницу около 5%, после достижения 5,33% 14 октября. Этот показатель влияет на стоимость заимствований, в том числе на ставки по ипотеке. Если инфляция PCE окажется выше ожиданий, ставки на повышение ставки ФРС в декабре могут укрепиться; более слабые данные способны их ослабить.
Реакция биткоина на изменение ожиданий по ставкам была неоднозначной. С мая по июнь этого года его цена снизилась примерно с $82 000 до $60 000 на фоне ослабления надежд на снижение ставок. Однако после сентябрьского повышения ставки ФРС биткоин за несколько минут вырос примерно с $75 350 выше $76 100. Эти движения показывают, что на цены влияют не только решения регулятора, но и то, насколько они уже учтены рынком, а также сигналы представителей центробанка.
Решения ЕЦБ и Банка Японии добавляют неопределенности
Европейский центральный банк объявит решение по ставке в четверг. Из 73 опрошенных экономистов 70 ожидают, что ЕЦБ сохранит ставку на уровне 2,50%; большинство при этом прогнозирует ее повышение в декабре. Банк Японии примет решение в пятницу. Его текущая ставка — 1,25%, максимальный уровень с 1995 года.
Инвесторы по всему миру следят за японскими ставками, поскольку иена долгое время была валютой для недорогих заимствований. Некоторые участники рынка занимали в иенах, чтобы покупать другие активы, включая криптовалюты. Если стоимость такого финансирования продолжит расти, инвесторы могут пересмотреть эти позиции. Возможный масштаб закрытия сделок и его влияние на биткоин будут зависеть от структуры позиций и изменения ожиданий по политике Банка Японии.
На Deribit истекают опционы на биткоин на $10,97 млрд
В пятницу в 04:00 по восточному времени на Deribit истекают биткоин-опционы номиналом около $10,97 млрд. Это примерно 35% от общего объема открытых опционных позиций в биткоине на платформе и крупнейшая экспирация в ее истории. Опцион дает право, но не обязывает купить или продать актив по заранее установленной цене до определенной даты. Крупный объем истекающих контрактов сам по себе не задает направление спотовой цены.
Сейчас число опционов на покупку (колл) почти вдвое превышает число опционов на продажу (пут). Крупнейшая отдельная позиция связана примерно с 19 950 биткоинами и уровнем $95 000. При цене $80 472 в воскресенье для достижения этой отметки за пять дней биткоину потребовался бы рост примерно на 18%. Данные Deribit также показывают: если к экспирации цена окажется на уровне $78 000, значительная часть связанных контрактов истечет без стоимости.
Данные по инфляции и решения центробанков помогут рынкам уточнить ожидания по декабрьским ставкам, а результат экспирации будет зависеть от цены биткоина и структуры контрактов. Следующие заседания ФРС, ЕЦБ и Банка Японии назначены соответственно на 8–9 декабря, 17 декабря и 18 декабря. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки на каждом из этих заседаний выше 70%.