Последнее решение ФРС снова выбрало "выжидание", сохраняя ставку федерального фонда на уровне 4.25%-4.50% неизменной, что уже третий раз в 2025 году означало отсутствие действий. Сталкиваясь с сложными сигналами инфляционных данных и потенциальным воздействием тарифной политики правительства Трампа, ФРС проявляет всё большую осторожность в направлении своей политики.
Инфляция неравномерная, усложняет оценку политики
Только что опубликованные данные по индексу потребительских цен (CPI) за апрель еще больше запутали рынок. Общая инфляция выросла всего на 2.3% в годовом исчислении, достигнув минимума за четыре года, что объясняется падением цен на продукты питания. Однако базовый индекс CPI (исключая продукты питания и энергию) остаётся высоким на уровне 2.8%, значительно превышая целевой показатель ФРС в 2%, показывая "внешнее охлаждение, но жесткую основу" инфляции.
Президент Чикагского Федерального резервного банка Гулсби описывает текущие экономические данные как "шумные", заявляя, что ФРС словно "нащупывает в тумане", стараясь найти истинную экономическую основу. Он признает, что в нынешних условиях как компании, так и потребители, а также сама центральная банка затрудняются делать долгосрочные прогнозы.
Разделение в экономических показателях, региональные различия усложняют ситуацию
Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Дэйли недавно посетила несколько западных штатов США, обнаружив, что экономическая активность варьируется в зависимости от региона. Лас-Вегас обеспокоен рецессией из-за снижения числа туристов, что оказывает заметное давление на туристический сектор; в то время как в Аляске и Юте бизнес остается оптимистичным, а банковская кредитная деятельность остается сильной. Такая ситуация "ледяного и огненного мира" затрудняет для политиков выработку единого пути реагирования.
Дэйли отмечает, что, несмотря на опасения, пока не наблюдается широкомасштабного замедления экономики. Она считает, что экономика в целом остаётся "устойчивой", но при этом подчеркивает необходимость гибкости политики для возможных неожиданных изменений.
Разногласия среди руководства ФРС усиливаются
Внутри ФРС сосуществуют оптимизм и осторожность. Дэйли утверждает, что рынок труда остаётся сильным, и инфляция, вероятно, продолжит снижаться; однако заместитель председателя Джефферсон выражает более осторожные сигналы. Он отмечает, что доверие компаний и домохозяйств ослабевает, и что усиление тарифной политики правительства Трампа может затруднить снижение инфляции или даже вызвать вторичный ценовой шок.
Выступление Джефферсона рассматривается как неявное предупреждение о возможном ужесточении политики в будущем, подчеркивая, что ФРС не исключает возможности возврата к более жесткой политики.
Рынок ожидает снижения ставок, но "туфли" еще не упали
Несмотря на то, что ФРС устно сохраняет выжидательную позицию, рынок уже сделал шаг вперед. Фьючерсы на процентные ставки указывают, что большинство трейдеров делают ставку на то, что ФРС начнет цикл снижения ставок в сентябре. Однако опыт показывает, что между ожиданиями рынка и фактическими действиями ФРС часто существует разрыв.
Если предстоящие данные по-прежнему показывают жесткую инфляцию или если новая тарифная политика правительства Трампа вызовет сбои в цепочках поставок, ФРС может быть вынуждена отложить смягчение политики; напротив, если признаки экономической слабости будут очевидными, снижение ставок в сентябре всё ещё возможно.
Пока не выберется из тумана, ФРС будет действовать осторожно
В данный момент ФРС сталкивается с высокой неопределенностью политики: с одной стороны, это давление высокой базовой инфляции, с другой — потенциальное воздействие тарифной политики. В этой "туманной" экономической ситуации любые поспешные действия могут быть рискованными.
Поэтому, скорее всего, принимающие решения продолжат "ожидание четких сигналов", прежде чем изменить политику, после реальной оценки трендов инфляции и экономического роста. Для инвесторов терпение и оборона остаются ключевыми словами для реагирования на рынок в этой ситуации.
