В четверг государственные облигации США резко выросли в цене благодаря ряду свежих данных, указывающих на замедление экономической активности и снижение инфляционного давления. Это усилило ожидания рынка о снижении процентных ставок ФРС в этом году.
В апреле производственные цены в США неожиданно упали на максимальную за пять лет величину, а розничные продажи значительно замедлились, отражая реакцию бизнеса и потребителей на возможное повышение тарифов. По данным, компании, возможно, уже начали внутренне адаптироваться к росту издержек, в то время как потребители сократили потребление импортных товаров. Участники рынка в целом расценивают подобные "плохие новости" как благоприятные для рынка облигаций.
Реакция рынка облигаций была быстрой и резкой: доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась на 10 базисных пунктов до 3,95%; доходность десятилетних облигаций, тесно связанная с ожиданиями политики ФРС, также упала до 4,43%. Хотя снижение доходности тридцатилетних облигаций оказалось менее значительным, в целом кривая доходности существенно снизилась.
Своп-контракты показывают, что трейдеры уже полностью учитывают возможность снижения ставок ФРС в октябре, и ставки на понижение в сентябре также высоки, с ожиданиями снижения на 55 базисных пунктов в этом году. Эта временная шкала опережает прогнозы некоторых учреждений с Уолл-стрит, несмотря на то, что недавно такие компании, как J.P. Morgan, TD Securities и Bank of America, повысили свои прогнозы по доходности, основываясь на ожиданиях более длительного периода высоких ставок ФРС.
Тем временем, курс доллара ослаб на фоне роста цен на облигации. Также возросло беспокойство инвесторов по поводу долгосрочной финансовой ситуации США, особенно на фоне продвижения республиканскими законодателями нового законопроекта о снижении налогов, который, как считается, может увеличить дефицит и усилить долговое бремя.
Генеральный директор J.P. Morgan Джейми Даймон предупредил, что бюджетный дефицит и общий уровень долга США являются "вызывающими озабоченность" и могут способствовать будущей инфляции и росту долгосрочных процентных ставок, а также провоцировать риски стагфляции. Он отметил на ежегодной конференции глобальных рынков J.P. Morgan в Париже, что в долгосрочной перспективе это окажет давление на экономический рост.
По данным Фонда Петерсона, не менее 9,3 триллиона долларов долга федерального правительства США должны быть погашены и рефинансированы в следующем году, а также потребуется дополнительно 2 триллиона долларов для покрытия бюджетного дефицита. В связи с увеличением выпуска краткосрочных казначейских векселей Министерством финансов возникнет давление на доходность краткосрочных инструментов, что станет вызовом для фискальной устойчивости.
Тем не менее, уверенность рынка в том, что ФРС сохранит текущий уровень процентных ставок в краткосрочной перспективе, остается стабильной. Недавно на заседании ФРС было принято решение сохранить политику неизменной, и заявлено, что решение будет принято только после поступления более четких данных о развитии экономики. Главный экономист США в Cumberland Advisors Дэвид Берсон отметил, что при сохранении тенденции экономической замедленности и снижения инфляции у ФРС расширится пространство для умеренного смягчения денежно-кредитной политики в этом году.
Следует отметить, что в четверг председатель ФРС Джером Пауэлл в своей речи по оценке рамок политики не обозначил направление краткосрочной денежно-кредитной политики, что заставило рынок больше полагаться на экономические данные для принятия решений.
