- Южнокорейская Комиссия по финансовым услугам (FSC) и Служба финансового надзора (FSS) совместно разрабатывают поправку к Закону о финансовых инвестициях и рынках капитала, предлагая впервые ввести полномочия на экстренные действия, которые позволят регулирующим органам в периоды резких колебаний рынка без голосования на собрании бенефициаров напрямую снижать коэффициент отслеживания для отдельных акций с кредитным плечом ETF с 2 до 1,5 или 1 раза.
- Эта поправка является прямым ответом на недавние резкие колебания на корейском фондовом рынке, когда Южная Корея открыла 2-кратные ETF с кредитным плечом на акции таких компаний, как Samsung Electronics (005930:KS) и SK Hynix (000660:KS), что вызвало массовый приток средств розничных инвесторов и усилило нисходящие колебания индексов KOSPI и KOSDAQ из-за механического ребалансирования в условиях падения рынка, даже вызвав срабатывание механизмов остановки торгов.
- Южнокорейские регулирующие органы также рассматривают ряд сопутствующих мер, включая установление лимита на объемы кредитных инвестиций для физических лиц, повышение порога начальной маржи и обязательное проведение симуляционных торгов для крупных трейдеров. Если поправка будет принята, Южная Корея станет вторым после Гонконга финансовым рынком в Азии, который включит коэффициент кредитного плеча в инструментарий для немедленного вмешательства.
Регулирующие органы планируют получить полномочия на экстренное снижение кредитного плеча
Поправка к закону, продвигаемая Комиссией по финансовым услугам (FSC) и Службой финансового надзора (FSS) Южной Кореи, направлена на предоставление регулирующим органам возможности прямого вмешательства в экстремальных рыночных условиях. Регулирующие органы смогут обходить традиционное голосование на собрании бенефициаров и снижать коэффициент отслеживания для отдельных акций с кредитным плечом ETF с 2 до 1,5 или 1 раза. Это означает, что в случае экстремальных односторонних рыночных движений регулирующие органы смогут быстро разорвать негативную обратную связь ликвидности, вызванную продуктами с кредитным плечом, и снизить системные риски на рынке.
Июльский шторм побудил к переосмыслению и реформам системы
После открытия в мае Южной Кореей 2-кратных ETF с кредитным плечом на акции таких технологических гигантов, как Samsung Electronics (005930:KS) и SK Hynix (000660:KS), розничные инвесторы начали активно вкладывать средства. Однако в период рыночной коррекции механическое ребалансирование фондов с кредитным плечом для поддержания фиксированного коэффициента усилило давление на продажу на спотовом рынке, что привело к срабатыванию механизмов остановки торгов на индексах KOSPI и KOSDAQ. Регулирующие органы признали недостаточность предварительной оценки рисков, что привело к трансформации защитной системы.
Три линии защиты создают барьеры для инвестиций розничных инвесторов
Помимо механизма экстренного вмешательства, южнокорейские регулирующие органы планируют установить предварительные барьеры для доступа. Соответствующие меры включают ограничение доли кредитных инвестиций для физических лиц до 20% от общего объема инвестиций, повышение порога начальной маржи с 10 миллионов до 30 миллионов вон и обязательное проведение симуляционных торгов для крупных трейдеров. Эти правила направлены на ограничение неупорядоченного расширения высокорисковых деривативов среди розничных инвесторов и нацелены на возвращение рыночных средств к рациональному распределению.
Регулирование кредитного плеча на азиатских рынках движется к формализации
Южнокорейская поправка заимствовала гибкую структуру регулирования кредитного плеча у Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, которая позволяет в экстремальных рыночных условиях снижать целевое кредитное плечо для продуктов с длинными позициями до 1,1 раза. Если законопроект будет успешно принят, Южная Корея станет вторым рынком в Азии, который включит коэффициент кредитного плеча в инструментарий для динамической регулировки. Это свидетельствует о том, что региональные регулирующие органы ускоряют совершенствование механизмов управления высоковолатильными деривативами, и будущая доходность от сделок с кредитным плечом будет подвержена более строгим политическим ограничениям.
