Предварительный обзор: ставки, вероятно, останутся прежними, путь сокращения покупок облигаций станет в центре внимания
Банк Японии проведет на этой неделе привлекающее большое внимание заседание по денежно-кредитной политике. По данным опроса СМИ среди 53 наблюдателей за Банком Японии, рынок в целом ожидает сохранения базовой процентной ставки на уровне 0.5% на июньском заседании, но возможно обсуждение замедления темпов сокращения покупок облигаций.
После нескольких раундов сокращения объема покупок облигаций, рынок пристально следит за тем, изменит ли Банк Японии свою политику в связи с рыночными колебаниями или неясными экономическими перспективами. Более двух третей опрошенных аналитиков полагают, что Банк Японии начнет замедление снижения покупки облигаций во втором квартале 2025 года.
Переход от смягчения к нормализации, темпы сокращения покупок облигаций вызывают озабоченность
С марта прошлого года, после того как Банк Японии официально прекратил политику отрицательных процентных ставок и отменил многолетнюю рамочную программу контроля кривой доходности (YCC), политика постепенно переходит к "нормализации". Следующим летом Банк Японии начал поэтапные меры по уменьшению объема покупок облигаций.
По данным Банка Японии, только в первом квартале 2024 года общий объем государственных облигаций, находящихся в его владении, сократился на 6.2 трлн иен с исторического максимума из-за сокращения долга и погашения облигаций, что стало крупнейшим квартальным снижением в истории.
Тем не менее, Банк Японии остается одним из крупнейших держателей государственных облигаций Японии. На данный момент он владеет примерно половиной всех невыплаченных государственных облигаций, что необычно среди мировых центральных банков.
Темпы сокращения могут замедлиться, рынок проявляет осторожность в ценообразовании
С августа 2023 года Банк Японии ежеквартально сокращает объем покупок облигаций на 400 миллиардов иен. Если нынешние темпы сохранятся, к первому кварталу 2026 года месячный объем покупок облигаций будет сокращен с примерно 6 трлн иен на начальном этапе политики количественного смягчения до около 3 трлн иен, что означает снижение почти вдвое.
Тем не менее, столкнувшись с замедленной внутренней инфляцией и усугубляющейся глобальной экономической неопределенностью, некоторые наблюдатели ожидают, что Банк Японии может в ближайшие несколько кварталов корректировать темпы, чтобы сбалансировать стабильность рынка и нормализацию денежно-кредитной политики.
Рыночные участники отмечают, что хотя неизменность ставок почти предрешена, основное внимание инвесторов на этом заседании будет сосредоточено на заявлении по политике, стратегии коммуникации по сокращению покупок облигаций и высказываниях о перспективах экономики.
Осторожное продвижение, гибкая корректировка
Официальные представители Банка Японии неоднократно подчеркивали, что до тех пор, пока инфляция и рост заработной платы не стабилизируются, корректировка политики будет оставаться постепенной и гибкой. Поскольку инфляция еще не вернулась в устойчивый диапазон целевого значения в 2% и колебания курса иены усиливаются, политики могут предпочесть сохранить гибкость политики.
Аналитики считают, что если глобальная рыночная волатильность усилится или восстановление японской экономики замедлится, Банк Японии может пересмотреть темпы ужесточения, отложив дальнейшие сокращения долга.
