Министр энергетики США Крис Райт на Мировом экономическом форуме Семафор выпустил прогноз, ожидая, что мировые цены на сырую нефть могут достичь пика текущего цикла в течение следующих нескольких недель до восстановления значительного судоходства через Ормузский пролив.
- Глава Международного энергетического агентства (IEA) Фатих Бирол отметил, что на данный момент существенное расхождение между ценообразованием на товарных рынках и давлением на физические поставки может привести к дальнейшему повышению цен.
- По мере расширения блокировки морских вод со стороны США от Ормузского пролива на восток до Оманского залива и Аравийского моря, данные отслеживания судов показывают, что два коммерческих судна уже вернулись. Ожидание высоких энергетических затрат на макроуровне может продолжиться до промежуточных выборов в ноябре.
Ограничения предложения и премия на спотовом рынке
Физическая инфраструктура глобального энергетического рынка подвергается наибольшему испытанию с момента начала геополитического конфликта 28 февраля. Ормузский пролив, как ключевой узел, который обслуживает примерно пятую часть мирового потребления нефти, блокировка которого существенно изменила логистику спотовых поставок нефти. Блокировка, расширенная США на восток, значительно сократила гибкость поставок нефти в регионе. Это физическое нарушение структуры создает экстремальную спотовую премию (Backwardation) на фьючерсных кривых нефти Брент и WTI, отражая готовность НПЗ и конечных покупателей платить высокие цены для немедленного получения нефти. Если текущая блокировка вод будет нормой в ближайшие недели, соревновательные действия на спотовом рынке могут поднять цены до исторического диапазона, предупрежденного Министерством энергетики США.
Расхождение между физическим рынком и ценообразованием на деривативы
Заявленная МЭА проблема расхождения на рынке подчеркивает запаздывание финансовых моделей ценообразования при анализе экстремальных рисков. Несмотря на то, что номинальные цены на нефть на высоком уровне, волатильность на деривативном рынке и наклон опциона еще не полностью отражают долгосрочные последствия возможного паралича логистики от Аравийского моря до Оманского залива. Трейдеры могут недооценивать влияние системного риска, связанного с попытками Ирана взимать транзитные сборы и устанавливать постоянный контроль. Как только длинные позиции на рынке деривативов начнут отрабатываться против разрыва на физическом рынке, закрытие коротких позиций и вынужденные хеджирования компаний могут вызвать стремительную переоценку активов за короткий период времени.
Политическое окно и среднесрочный путь инфляции
Систематический рост энергетических затрат сужает пространство для макроэкономических решений. Официальное заявление США о возможном сохранении высоких цен на нефть до ноября подтверждает высокую инерцию инфляции, вызываемую шоком предложения. В условиях попыток ведущих экономик мира перейти к циклу снижения процентных ставок, если цены на нефть достигнут пика в течение следующих нескольких недель и останутся на высоком уровне, это напрямую повлияет на розничные цены на бензин и логистические транспортные расходы. Это приведет к росту индекса потребительских цен (CPI) и индекса цен производителей (PPI) во второй половине года и, возможно, вынудит центральные банки перенастроить свои монетарные политики, оказывая тем самым глубокое структурное давление на оценочную основу для мировых рынков фиксированного дохода и акций во второй половине года.
