- Последние данные из отчета британского "The Economist" показывают, что в мире происходит структурное смещение ключевых факторов производства в области искусственного интеллекта. Доля китайских исследователей на престижной конференции NeurIPS, отслеживаемая Фондом Карнеги за Международный мир, с 29% в 2019 году увеличилась до почти 50%, нивелировав часть геополитических издержек вычислительных мощностей.
- Данные как из индустрии, так и из академических кругов подтверждают ускоренное возвращение высококвалифицированных специалистов. Ученые, ранее работавшие в IBM, Microsoft и Google, активно переходят в Западный Университет и китайские технологические компании, что увеличивает ожидаемую эффективность их R&D подразделений.
- Внешние рыночные изменения стали значительным катализатором: шансы получения визы H-1B в США снизились до 11.7%, а вероятность поездки китайских студентов в США для обучения на PhD сократилась на 15%. Эти изменения будут долгое время влиять на переоценку стоимости и человеческого капитала в технологическом секторе Китая и США.
Соотношение ключевых данных и ценообразования спроса и предложения
В условиях ограниченных капитальных затрат на оборудование, китайский рынок стремится сгладить дефицит вычислительных ресурсов за счет высокой плотности человеческого капитала. Последние высокочастотные данные с рынка труда показывают десятикратный рост спроса на вакансии, связанные с искусственным интеллектом, за последний год. Этот резкий рост спроса изменил кривую ценообразования на рабочую силу, и средняя месячная зарплата инженеров по большим моделям алгоритмов превысила 60,000 юаней. Ключевым индикатором является экстремальное несоответствие между спросом и предложением: соотношение для высокопроизводительных инженеров по вычислениям снизилось до 0.15, что подразумевает очень жесткую конкуренцию в соотношении семь к одному за одну рабочую позицию. Такая неблагоприятная конфигурация спроса и предложения не только увеличивает краткосрочные операционные затраты для компаний, но также указывает на беспрецедентное перенаправление капитала в базовые структуры и управление вычислителями.
Переменные политики и издержки трения
Ужесточение иммиграционной и технологической политики США изменяет полезность высококвалифицированных работников и их карьерный путь. Вероятность получения рабочей визы H-1B составляет только 11.7%, а также происходит ужесточение академических требований, что приводит к высоким скрытым издержкам трения. На фоне этого вероятность китайских студентов STEM отправиться в США на докторскую программу снизилась на 15%, а их желание остаться в США после окончания также снизилось на 4%. Такая ситуация, вызванная политической неопределенностью, фактически разрывает традиционный канал утечки мозгов из Силиконовой долины. Если внешняя среда останется под высоким давлением, распределение исследовательских ресурсов транснациональными технологическими компаниями между Вашингтоном и Пекином может системно пересматриваться.
Капитальные затраты на R&D и переоценка эффективности
Логика оценки на рынке капитала для компаний в области искусственного интеллекта претерпевает тонкие изменения: от простого внимания к количеству запасов GPU к оценке общей эффективности преобразования "вычислительная мощность-человеческая мощность". Новые исследовательские сущности, такие как DeepSeek, предоставляют рынку неординарный образец наблюдения. Эта команда, имея менее 150 участников и средний возраст около 28 лет, тратит лишь десятую часть капитальных затрат традиционных лидеров рынка, но при этом добивается результатов, сопоставимых с GPT-4. Такой подход, зависящий от высокой плотности специалистов и оптимизации инженерных процессов, доказывает, что в условиях определенных ограничений человеческий капитал может оказывать превышающий ожидаемое эффект. Это может побудить вторичный рынок пересматривать дискотированную ставку свободного денежного потока в будущем для высокозатратных технологических компаний с высокими капиталовложениями.
Маргинальные риски и долгосрочное ценообразование
Несмотря на то, что краткосрочные данные указывают на значительный приток специалистов, среднесрочные и долгосрочные фундаментальные ограничения остаются значимыми. Согласно наблюдению Фонда Карнеги, стоит учитывать значительный хвостовой риск: из числа 100 лучших китайских исследователей 87% по-прежнему остаются в американской системе. Это означает, что оригинальные ресурсы инноваций на вершине пирамиды не полностью перенесены. Согласно оценкам соответствующих институций Китая, в области коммерциализации с 1 до 10 у Китая есть относительное преимущество, но в вопросах прорывов с 0 до 1 они испытывают постоянное давление. Если будущая индустриальная политика не сможет эффективно исправить чрезмерно практическую мотивационную структуру, оценка долгосрочного ценового индекса может оказаться под пересмотром из-за технологического потолка.
