- Доходность 10-летних государственных облигаций Японии в понедельник поднялась на 7,5 базисных пунктов до 2,775%, в ходе торгов достигнув 2,800%, что является самым высоким уровнем с октября 1996 года.
- Мировая распродажа суверенных облигаций и рост цен на нефть, вызванный ситуацией на Ближнем Востоке, усилили инфляционные ожидания по всему миру, что привело к одновременному росту базовых доходностей в США и еврозоне.
- Вероятность повышения ставки Банком Японии (BOJ) в июне увеличилась, а сообщения о намерении японского правительства подготовить дополнительный бюджет усилили опасения по поводу предложения долгосрочных облигаций.
Характеристика общего сдвига кривой доходности
Недавняя распродажа на рынке японских государственных облигаций (JGB) охватывает всю кривую. Помимо 10-летних эталонных облигаций, доходность 5-летних облигаций выросла на 3,5 базисных пункта до 2,020%, в ходе торгов достигнув исторического максимума в 2,025%. На длинном конце, по данным Японской компании по торговле облигациями (Japan Bond Trading Company), доходность 20-летних облигаций также значительно выросла на 9,5 базисных пунктов до 3,735%, обновив рекордный уровень с августа 1996 года. Общая крутизна кривой доходности отражает переоценку рынком устойчивости инфляции и потенциального цикла ужесточения. Если мировые цены на энергоносители останутся высокими, внутреннее инфляционное давление в Японии может еще больше повысить уровень процентных ставок.
Ожидания по политике и факторы фискальных потрясений
После того как Банк Японии на апрельском заседании оставил ставки без изменений, его прогнозная политика была интерпретирована рынком как склонная к ужесточению. В настоящее время трейдеры активно делают ставки на возможное повышение ставок на заседании по денежно-кредитной политике в июне. Кроме того, маржинальные факторы потрясений исходят из фискальной сферы. Сообщается, что правительство Японии планирует принять дополнительный бюджет для борьбы с высокими затратами на топливо, что вызвало опасения по поводу увеличения объема выпуска облигаций и фискальной дисциплины, усиливая давление на рост доходности на уровне спроса и предложения.
Мнения институтов и логика рыночного ценообразования
Взаимосвязь мировых рынков облигаций проявилась в этой волатильности. В пятницу доходность казначейских облигаций США подскочила до годового максимума под влиянием инфляционных опасений и геополитической премии, а доходности облигаций Италии и Германии также показали синхронный рост. Старший стратег по процентным ставкам SMBC Nikko Securities Атару Окумура отметил, что давление на рост распространяется с японского и британского рынков на США и еврозону. В компании считают, что, хотя новости о дополнительном бюджете ускорили распродажу, учитывая, что конкретные масштабы еще не определены, краткосрочная реакция рынка долгосрочных облигаций может содержать элементы чрезмерной дисконтировки.
