В последний торговый день февраля (27 февраля) американский фондовый рынок закрылся с понижением: индекс Доу-Джонса упал на 1,05% до 48 977,92 пунктов; S&P 500 снизился на 0,43% до 6 878,88 пунктов; NASDAQ потерял 0,92%, достигнув 22 668,21 пунктов. В месячной динамике S&P 500 снизился на 0,87%, NASDAQ упал на 3,38%, зафиксировав наибольшие месячные потери с марта 2025 года; индекс Доу-Джонса, напротив, слегка поднялся на 0,17%, едва продолжая линию месячного роста. Аналитики объясняют снижение фондов активным снижением рисковых активов в конце месяца на фоне инфляционных колебаний, неопределенности в цикле прибыли в индустрии искусственного интеллекта и роста геополитических рисков.
Структурно, финансовый и технологический секторы возглавили падение, с наиболее значительным откатом в полупроводниковом и программном обеспечении. Акции некоторых крупных технологических компаний показали существенное падение, что связано с активизацией "расщепления ожиданий" относительно капитальных расходов на искусственный интеллект и их прибыльности, а также с сокращением "премии ликвидности" в секторе роста, что приводит к переключению капиталов в оборонные сектора. Несколько институциональных специалистов описывают это переключение как "маржинальная торговля улучшением" в условиях ослабления рисковых предпочтений, при которой более уверенные денежные потоки противостоят макроэкономической неопределенности.
Инфляция превышает ожидания: ожидания снижения ставок сохраняются, но ценообразование становится более "инертным"
В экономических данных, январские цифры PPI и базового PPI оказались выше ожиданий, при этом давление роста на цены в сфере услуг вызывает большее беспокойство. Аналитики, близкие к торговым площадкам, отмечают, что инерция инфляции не исчезла, но реакция рынка на отдельные данные становится более "инертной", с большим акцентом на потенциальное снижение роста и эффект от ужесточения финансовых условий. В этом контексте, ценообразование на понижение ставок в течение года все еще присутствует, но темп зависит от дальнейших подтверждений на рынке труда и по инфляции.
Отчеты о прибыли компаний продолжают оказывать среднесрочную поддержку. Рыночные специалисты упоминают, что в четвертом квартале американские компании показали рост прибыли более чем на 14%, что продолжает поддерживать "восстановление оценки", хотя в краткосрочной перспективе рисковые предпочтения больше подвержены влиянию макроэкономических и событийных факторов, создавая для индексов диапазон с поддержкой внизу и ограничением сверху.
Бегство в долговые активы: доходность 10-летних облигаций упала ниже 4%, отражая "озабоченность ростом"
На фоне горячих инфляционных данных, на рынке облигаций покупатели продолжают доминировать. Доходность 10-летних облигаций США снизилась до 3,962% в тот день, в первый раз с конца ноября прошлого года пробив отметку в 4%; в феврале она суммарно снизилась на 28 базисных пунктов, что стало одним из крупнейших месячных падений за год.
Стратеги рынка утверждают, что такая комбинация "горячая инфляция, падающая доходность" больше похоже на оценку озабоченности ростом: с одной стороны, влияние распространения искусственного интеллекта на занятость и структуру затрат компаний все еще трудно оценить; с другой стороны, международные кредитные события и геополитическая неопределенность подстегивают спрос на безопасные активы. Некоторые институты резюмируют это как "торговлю по страхам роста", посредством операций с кривой доходности.
С точки зрения межденежных активов, одновременное снижение американского фондового рынка и укрепление облигаций США показывает, что фондовый рынок еще не сделал ставку на поддержку оценок низкими ставками. Аналитики отмечают, что это отражает, как позитивный эффект снижения ставок компенсируется снижением видимости прибыли и ростом премий за риск: когда инвесторы беспокоятся о траектории роста, низкая доходность не обязательно конвертируется в более высокие оценки акций.
Предпочтение безопасным активам: рост цен на золото и повышение геополитических рисков
В сфере сырьевых товаров, рост избегания рисков повышает цены на драгоценные металлы. К концу февраля стоимость спотового золота поднялась до 5 230 долларов США за унцию, увеличившись за месяц примерно на 7,6%, и продемонстрировав рост седьмой месяц подряд; серебро поднялось на 9,7% за тот же период.
В то же время, цены на нефть выросли на фоне геополитических рисков и ожиданий по поставкам. Лица, близкие к рынкам сырья, отмечают, что рост цен на нефть больше отражает страховые премии за риск, вызванные ситуацией, а не улучшение тренда на стороне спроса; в товарно-инфляционных чувствительных активах золото больше похоже на комплексную оценку "политической неопределенности + геополитических рисков + колебаний реальных процентных ставок".
Для китайских акций, Nasdaq China Golden Dragon Index в тот день снизился на 1,81%, что соответствует понижению мировых рисковых предпочтений. Специалисты рынка считают, что колебания международных процентных ставок и доллара остаются важным фактором для краткосрочной оценки; если доходность облигаций США продолжит снижаться, а волатильность фондового рынка не уменьшится, бюджет на риск межрыночных инвестиций может подвергнуться дополнительному сокращению.
