SK Hynix считает, что спрос на память будет опережать предложение вплоть до 2030 года: выпуск передовых чипов становится сложнее, а строительство новых предприятий требует длительной подготовки. Компания представила этот прогноз после рекордных результатов за III квартал в конце октября. Micron не оценивает баланс рынка на весь период до 2030 года, однако заключила с клиентами многолетние соглашения, некоторые из которых действуют до 2031 года. Сильные заказы и прибыль подтверждают высокий спрос, но замедление темпов роста и цикличность отрасли оставляют долгосрочные перспективы неопределёнными.
Контракты SK Hynix охватывают более половины мощностей на 2027–2028 годы
Выручка SK Hynix в III квартале впервые превысила 100 трлн вон и составила около 104,6 трлн вон — на 328% больше, чем годом ранее. Операционная прибыль выросла на 632%, до примерно 83,3 трлн вон, а операционная маржа достигла 80%. Компания сообщила о долгосрочных соглашениях с 14 крупными клиентами, включая ведущих поставщиков облачных услуг. Заказы покрывают более половины совокупных производственных мощностей SK Hynix на 2027 и 2028 годы. В конце июля таких клиентов было около десяти.
Выручка увеличилась с примерно 52,6 трлн вон в I квартале до 79,3 трлн во II и 104,6 трлн в III квартале. При этом рост к предыдущему кварталу замедлился: темп увеличения выручки снизился с 51% до 32%, а операционной прибыли — с 61% до 38%. В 2026 году SK Hynix планирует вернуть акционерам около 100 трлн вон в виде дивидендов и выкупа акций. На конец III квартала чистая денежная позиция компании составляла 98,7 трлн вон.
В статье приводятся две оценки стоимости акций SK Hynix, обращающихся на Nasdaq: $149,21 на 30 октября и около $162 на момент подготовки материала. Последняя оценка соответствует примерно четырём-пяти прогнозным прибылям на 2027 финансовый год. Низкий мультипликатор может отражать ожидания, что нынешний уровень прибыли не сохранится, однако сам по себе он не показывает, как долго продлится дефицит.
Соглашения Micron охватывают более 35% выручки
Руководство Micron ожидает, что в календарных 2027 и 2028 годах предложение памяти будет отставать от спроса, причём рынок окажется более напряжённым, чем в 2026 году. Когда предложение и спрос вернутся к равновесию после этого периода, компания пока определить не может. Micron подписала 26 соглашений со стратегическими клиентами, в том числе многолетние контракты типа take-or-pay: покупатели обязаны оплатить согласованный объём, даже если не заберут продукцию.
По оценке Micron, соглашения охватывают более 35% выручки до 2030 года; некоторые контракты действуют и в 2031 году. Клиенты предоставили около $32 млрд финансового обеспечения по этим обязательствам, преимущественно в виде денежных депозитов. В IV квартале 2026 финансового года, завершившемся 3 сентября, выручка выросла до $54,2 млрд против $11,3 млрд годом ранее. Операционная маржа увеличилась примерно до 81% с 32%. На I квартал 2027 финансового года Micron прогнозирует рекордную выручку около $61,5 млрд. Это предполагает рост примерно на 13% к предыдущему кварталу — меньше, чем увеличение на 31% в IV квартале.
Для акций Micron также приведены две ценовые оценки: $884,74 на 30 октября и около $972 на момент подготовки материала. Последняя соответствует примерно 5,5 прогнозным прибылям на 2027 финансовый год. Финансовый год Micron начался в сентябре.
Предыдущие циклы показывают, как быстро может измениться рынок
Долгосрочные обязательства клиентов не устраняют риск резких колебаний цен и прибыли в отрасли памяти. Вспоминая 2018 год, SK Hynix отмечала, что во втором полугодии спрос замедлился, а ситуация на рынке быстро изменилась — дефицит предложения закончился. Операционная прибыль компании упала примерно на 87%: с 20,8 трлн вон в 2018 году до 2,7 трлн в следующем. Операционная маржа в 2018 году составляла 52%, заметно ниже 80% в последнем квартале. Это показывает, насколько может измениться прибыль, если маржа снизится с текущего уровня.
Чистая прибыль Micron в 2018 финансовом году достигла рекордных $14,1 млрд, однако акции компании подешевели примерно на 54% от максимума закрытия в конце мая до минимума в декабре. В ближайшие несколько лет в отрасли также начнут вводить новые мощности. Micron рассчитывает запустить производство пластин на втором заводе в Айдахо в конце 2028 года, а первый завод в штате Нью-Йорк — в 2030 году. Оба проекта укладываются в позднюю часть периода дефицита, прогнозируемого SK Hynix. Контракты дают компаниям большую видимость будущего спроса, но замедление роста прибыли, цикличность рынка и появление новых мощностей остаются ключевыми факторами.