- Геополитическая ситуация в Европе и США снова обострилась, ожидания по мирному соглашению между США и Ираном снизились, что привело к продолжению риска блокировки Ормузского пролива, а цена на фьючерсы на нефть марки Brent поднялась до уровня 106,44 долларов за баррель.
- Европейский рынок суверенных облигаций столкнулся с значительными продажами, доходность двухлетних государственных облигаций Германии выросла на 6,3 базисных пункта до 2,7085%, а доходность десятилетних государственных облигаций Италии увеличила рост до 3,8684%.
- На валютном рынке произошло повышение оценки повышения ставок Европейским центральным банком, в настоящее время полностью учтены три повышения на 25 базисных пунктов в этом году, вероятность ужесточения на заседании в июне приближается к 90%.
Геополитические трения увеличивают энергетическую премию за риск
Переменные конфликта на Ближнем Востоке вновь начинают доминировать в модели оценки рисков европейского рынка. Заявление официальных лиц США об отказе от мирного предложения Тегерана создает возможность дальнейшего затягивания десятилетней геополитической напряженности. Из-за препятствий в Ормузском проливе, который является важнейшим маршрутом для транспортировки энергии в мире, уязвимость предложения на рынке нефти усиливается. Нефть марки Brent, преодолев отметку в 100 долларов, колеблется в высоком диапазоне на уровне 106,44 долларов. Руководитель отдела исследований процентных ставок и кредитов в Commerzbank отметил, что низкий макроэкономический настрой напрямую связан с этой геополитической тупиковой ситуацией, не имеющей значительных признаков смягчения. Если перебои в поставках нефти продлятся дольше, чем ожидалось, премия за риск на энергетическом рынке может распространиться на долгосрочные контракты.
Переоценка ставок Европейского центрального банка
Устойчивые цены на энергоносители напрямую изменили предположения рынка о траектории инфляции в еврозоне. Федеральное статистическое управление Германии подтвердило, что окончательная инфляция в апреле немного повысилась до 2,9%, что подтверждает опасения рынка по поводу устойчивости инфляции. В этом контексте торговая логика на рынке фиксированного дохода быстро сместилась в сторону более жесткой денежно-кредитной политики. Трейдеры значительно сократили свои ставки на снижение ставок и полностью отразили три повышения на 25 базисных пунктов в этом году в текущей кривой свопов. Если в последующие месяцы данные по базовой инфляции не дадут четких сигналов о снижении, вероятность того, что Европейский центральный банк примет меры по ужесточению в июне для закрепления инфляционных ожиданий, будет еще более укреплена.
Расширение спреда между основными и периферийными облигациями
Переоценка ожиданий по ставкам вызвала дифференцированную корректировку доходности на рынке суверенных облигаций еврозоны. Доходность десятилетних государственных облигаций Германии, являющихся эталоном безрисковой ставки в регионе, выросла на 4,3 базисных пункта до 3,0875%. В то же время доходность десятилетних государственных облигаций Италии, более чувствительных к стоимости финансирования, выросла на 8,7 базисных пункта. Это расширение спреда между облигациями основных и периферийных стран отражает, что рынок, переоценивая риск ставок, также пересматривает суверенный кредитный риск. Если Европейский центральный банк будет вынужден ускорить ужесточение в условиях слабого экономического роста, фискальные возможности высокозадолженных стран-членов будут подвергнуты более строгой рыночной проверке.
