- Команда стратегов по сырьевым товарам JPMorgan (JPM:US) выпустила предупреждение: на фоне продолжающейся эскалации геополитической напряженности, если пролив Хормуз будет закрыт на длительное время, цена на нефть Brent может столкнуться с давлением на повышение до уровня 150 долларов за баррель, что изменит макроэкономические ценовые ориентиры.
- Глобальная цепочка поставок нефти переживает значительные сбои: в прошлом месяце было прервано 13,7 миллиона баррелей в день, что составляет 14% от общего мирового спроса. Из-за препятствий в экспорте из стран-основных производителей нефти, рынок вынужден полагаться на чрезвычайно высокую скорость расхода запасов в 7,1 миллиона баррелей в день для восполнения дефицита.
- Цепочка передачи инфляции и денежно-кредитной политики продолжает удлиняться. Ожидается, что значительное повышение затрат на энергию приведет к росту индекса потребительских цен (CPI) в США в мае до 4%, и это структурное инфляционное давление может вынудить Федеральную резервную систему (Fed) отложить окно для снижения базовой ставки до 2027 года.
Серьезный дисбаланс спроса и предложения на рынке нефти и резкое снижение запасов
В настоящее время глобальный энергетический рынок сталкивается с редким шоком со стороны предложения. По данным Наташи Каневой, руководителя глобальной стратегии по сырьевым товарам JPMorgan (JPM:US), прерывание поставок в объеме 13,7 миллиона баррелей в день за один месяц уже превысило пределы обычных рыночных механизмов регулирования. Из-за геополитических конфликтов, блокирующих ключевые морские пути, значительные избыточные мощности таких основных нефтедобывающих стран, как Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты, не могут быть преобразованы в эффективное предложение на мировом рынке. Столкнувшись с дефицитом предложения, составляющим 14% от общего мирового спроса, глобальный рынок нефти вынужден расходовать стратегические и коммерческие запасы с исторической скоростью в 7,1 миллиона баррелей в день. Тем не менее, на спотовом рынке все еще существует жесткий дефицит в размере около 2 миллионов баррелей в день, и этот глубокий дисбаланс спроса и предложения продолжает увеличивать риск премии по контрактам на ближайшие месяцы.
Передача конечных затрат на энергию в макроэкономические данные
Высокие цены на нефть на верхнем уровне быстро передаются на конечный потребительский рынок. Средняя цена на обычный бензин в США в конце апреля поднялась до 4,05 доллара за галлон, что значительно выше базового уровня в 2,88 доллара до начала конфликта. Это значительное повышение базовых затрат на энергию оказывает прямое сдерживающее воздействие на поведение микроэкономических субъектов. Высокие расходы на топливо начинают сокращать бюджет на другие потребительские товары, а также оказывают значительное давление на спрос на авиаперевозки и автомобильные перевозки. Анализ JPMorgan (JPM:US) показывает, что это разрушение спроса, вызванное ростом цен, в апреле привело к резкому снижению мирового спроса на нефть на 4,3 миллиона баррелей в день, что вдвое превышает снижение, наблюдавшееся в период пика финансового кризиса 2008 года.
Прогноз колебаний цен на нефть в будущем
Что касается перспектив ценообразования, агентства сделали сценарные предположения о диапазоне колебаний базовой цены на нефть. В базовом сценарии, если ключевые морские пути будут открыты в июне, средняя цена на нефть Brent в этом году, как ожидается, останется на высоком уровне в 96 долларов за баррель. Однако, если блокировка морских путей продолжится до середины месяца, усиление дисбаланса спроса и предложения может поднять цену на нефть Brent до широкого диапазона колебаний от 120 до 130 долларов за баррель, а в экстремальных случаях даже до 150 долларов за баррель. Стоит отметить, что JPMorgan (JPM:US) также предупреждает о риске разворота на рынке в будущем: как только геополитическая ситуация успокоится и страны Персидского залива начнут активно увеличивать добычу после открытия морских путей, рынок нефти может быстро перейти к избытку предложения в сентябре этого года, что приведет к значительной коррекции цен в четвертом квартале.
Существенное отложение ожиданий снижения ставки ФРС
Системное повышение цен на энергию оказывает наиболее разрушительное воздействие на макроэкономику, изменяя траекторию инфляции. Модель фундаментального прогноза JPMorgan (JPM:US) показывает, что под влиянием энергетического компонента годовой темп роста индекса потребительских цен (CPI) в США в мае неизбежно достигнет высокого уровня в 4%, и процесс снижения до 3% к концу года будет чрезвычайно медленным. В самом пессимистичном сценарии, если цены на нефть останутся выше 120 долларов в период высокого потребления энергии летом, темпы роста CPI в США могут даже превысить 5%. Модель также указывает, что до апреля 2027 года макроэкономические условия для существенного снижения как базовой, так и номинальной инфляции ниже целевого уровня в 2% не будут достигнуты. Этот прогнозный путь означает, что в ближайшие несколько кварталов Федеральная резервная система (Fed) столкнется с инфляционной инерцией, значительно превышающей ожидания рынка в начале года, и вероятность начала цикла снижения ставок в этом году полностью исключена данными, а высокая процентная ставка сохранится на более длительный срок.
