- Последние количественные исследования Deutsche Bank показывают, что начавшийся в августе 2024 года взрывной рост цен на золото продолжается. Согласно статистическим проверкам исторических данных с 1975 года, подобное экстремальное поведение цен наблюдалось всего пять раз.
- Модели оценки, основанные на различных теоретических измерениях, показывают значительное расхождение в справедливой стоимости золота. Согласно модели, основанной на скорректированном соотношении относительных цен на сырьевые товары, целевой уровень снижения находится около 2600 долларов за унцию.
- С учетом корректировок на спрос центральных банков на золото и выпуклость реальных процентных ставок, банк сохраняет прогноз средней цены золота в четвертом квартале на уровне 4600 долларов за унцию и ожидает, что верхняя граница справедливого диапазона стоимости к концу года может достигнуть 4700 долларов за унцию.
Статистическая проверка подтверждает продолжение взрывного роста
Deutsche Bank (DB:US/DBK:DE), основываясь на модели анализа Банка международных расчетов (BIS), указывает, что статистическое значение на рынке золота по тесту BSADF, хотя и снизилось с высокого уровня 3.3 до 1.3, все еще значительно превышает критический порог в 95%. Это явление подтверждает, что начавшийся в августе 2024 года прорыв цен все еще находится в исторически редком нелинейном цикле расширения. С точки зрения потоков капитала и рыночной игры, высокочастотные торговые средства формируют сильный консенсус на покупку при ключевых прорывах, что приводит к краткосрочному отклонению цен от традиционного среднего значения.
Модель соотношения относительных цен указывает на среднесрочные и долгосрочные риски коррекции
В рамках традиционной оценочной модели, основанной на базовом соотношении товаров, исследовательская группа использует данные 1986 года в качестве якоря, индексируя относительное соотношение цен на золото и сырьевые товары в соответствии с долгосрочной тенденцией роста. Результаты расчетов показывают, что текущая рыночная цена золота имеет определенную степень премии, подразумевая целевой уровень снижения около 2600 долларов за унцию. Это отражает напряжение в оценке между реальным промышленным спросом и инвестиционным спросом на хеджирование, и если инфляция на товары в целом замедлится, цена на золото может столкнуться с риском переоценки.
Модель циклической регрессии показывает, что нижний уровень поддержки уже установлен
Анализ циклической регрессии с использованием статистики BSADF показывает, что как расширение, так и коррекция текущего роста цен на золото проявляются относительно умеренно. Модель показывает, что рынок золота уже установил временную поддержку на уровне около 3900 долларов за унцию и не опустился до теоретически предполагаемого уровня 3700 долларов. Это указывает на то, что линия обороны покупателей на рынке переместилась вперед, и институциональные инвесторы проявляют сильное желание покупать на спаде в процессе коррекции оценки, снижая вероятность глубокой коррекции.
Официальные покупки золота и выпуклость реальных ставок поддерживают высокую оценку
После исключения факторов структурной корректировки, таких как избыточный спрос на официальные резервы центральных банков и выпуклость реальных процентных ставок, цена на золото практически устранила разрыв с фундаментальной справедливой стоимостью. Deutsche Bank сохраняет прогноз средней цены золота на четвертый квартал 2026 года на уровне 4600 долларов и указывает, что к концу года справедливая стоимость будет стремиться к 4700 долларам за унцию. Это указывает на то, что тенденция к дедолларизации активов центральных банков и хвостовые риски макроэкономического пути процентных ставок обеспечивают золоту долгосрочную премию, превышающую историческую норму.
