С наступлением первого торгового дня апреля, операции на открытом рынке, проводимые Народным банком Китая, вступили в заметно сокращающийся режим. Осуществленный в среду объем 5 миллиардов юаней на семидневные обратные репо достиг исторического минимума, что точно уловило темп возврата средств на рынок в банковскую систему в начале месяца. После завершения квартальной оценки, потребность учреждений в привлечении средств значительно сократилась, и процентные ставки на рынке, как правило, демонстрируют сезонное снижение.
Ситуация спроса и предложения на межбанковском рынке
В настоящее время ликвидность в банковской системе находится на чрезвычайно высоком уровне. Благодаря государственным расходам в конце марта и переводу средств после окончания квартала, коммерческие банки располагают достаточными позициями. Операции "минимального" объема в 5 миллиардов юаней отражают результат мобильного аукциона, на котором первичные дилеры делают ставки в соответствии с собственными потребностями. В рамках этого механизма резкое сокращение объемов торгов напрямую демонстрирует избыток ликвидности внутри финансовых учреждений. В настоящее время между 2 и 6 апреля срок истечения превышает 6 300 миллиардов юаней, и естественное возврат этих средств будет способствовать сокращению избыточной ликвидности.
Передача по цепочке производства
Изобилие ликвидности на денежном рынке передается на рынок прямого финансирования. Сигнал об операции на сверхнизком уровне на открытом рынке снизил ожидания относительно стоимости выпуска краткосрочных государственных облигаций и депозитных сертификатов межбанковского рынка. Для небанковских финансовых институтов снижение трудностей в репо-финансировании содействует проведению ими операций с использованием финансового рычага или размещению кредитных облигаций в начале месяца. Эта цепочка передачи ликвидности, начиная от центрального банка, через первичных дилеров до небанковских институтов, в настоящее время работает в чрезвычайно гладком режиме, что способствует снижению совокупной стоимости финансирования реального сектора экономики.
Разнообразная эволюция инструментов политики
Оглядываясь на изменения политики с 2024 года, Народный банк Китая уже создал сложную систему, включающую временные прямые и обратные репо, а также обратные репо с выкупом и многократные текущие цены. Особенно запущенные в октябре 2024 года обратные репо с выкупом предоставили рынку более длительное восполнение ликвидности. В условиях, когда объёмы семидневных операций обратного репо уменьшились до минимума, эти вспомогательные инструменты предлагают более сильную гибкость регулирования. Такой метод точного управления означает, что центральный банк больше не зависит исключительно от ежедневного объема операций для передачи сигналов, а вместо этого использует более разнообразное управление активами для поддержания баланса ликвидности.
