- Согласно данным, опубликованным Китайским центром валютных торгов, индекс обменного курса юаня CFETS поднялся до 100,1, достигнув самого высокого уровня с 30 апреля, с начала года его рост составил 2,15%.
- Средний курс обмена демонстрирует разнонаправленную динамику: средний курс юаня к доллару США составил 6,8401, с незначительной корректировкой на 30 базисных пунктов; в то же время средний курс юаня к евро и иене соответственно укрепился на 179 и 67 базисных пунктов.
- Индекс Банка международных расчетов и корзина валют специальных прав заимствования также немного выросли, поскольку Болгария официально присоединится к еврозоне в начале 2026 года, количество и вес валют в соответствующей корзине были механически пересмотрены.
Структура корзины валют и причины изменения индекса
Текущий рост индекса обменного курса юаня обусловлен не только колебаниями двустороннего обменного курса, но и комплексным воздействием многосторонних кросс-курсов в рамках определенной системы весов. Из 25 валют в корзине CFETS, относительная слабость неамериканских валют обеспечила основную техническую поддержку для роста индекса. Сегодняшние данные о среднем курсе показывают, что юань укрепился на 0,22% к евро, на 0,15% к иене и на 0,14% к воне. Поскольку евро и иена занимают значительный вес в корзинах CFETS и специальных прав заимствования, их обесценивание по отношению к юаню эффективно компенсировало незначительное обесценивание юаня к доллару на 0,04%, что привело к общему росту многосторонней оценки обменного курса.
Механизм ценообразования обменного курса и антициклическая корректировка среднего курса
Средний курс юаня к доллару США составляет 6,8401, что отражает стремление валютных властей найти баланс между поддержанием относительной стабильности двустороннего обменного курса и снятием давления на рынок. С начала года рост составил 2,15%, что свидетельствует о том, что модель ценообразования Китайского центра валютных торгов эффективно фильтрует краткосрочные шумы внешнего рынка. На фоне колебаний ожиданий по денежно-кредитной политике ФРС, стабильные показатели индекса CFETS показывают, что антициклические факторы и система корзины валют в механизме ценообразования играют ключевую роль в сглаживании ожиданий по трансграничным капиталовым потокам и предотвращении односторонних спекулятивных операций.
Историческая эволюция весов корзины валют и технические корректировки
Непрерывность индекса обменного курса требует динамической корректировки весов. С момента первого расширения количества валют в корзине CFETS с 13 до 24 в конце 2016 года, индекс претерпел множество технических изменений. К концу 2024 года общее количество валют будет увеличено до 25, а после присоединения Болгарии к еврозоне в январе 2026 года вес левов в корзине Банка международных расчетов будет включен в евро, и количество валют в корзине сократится до 42. Эти регулярные пересмотры базового периода и корректировки торговых весов обеспечивают точное отражение фактического объема двусторонней торговли Китая с основными торговыми партнерами, уменьшая искажения, вызванные сокращением доли отдельного торгового партнера.
Разница между офшорным и оншорным курсами и форма кривой форвардных контрактов
Согласно текущему распределению ликвидности на рынке, разница между курсами доллара к офшорному и оншорному юаню остается в разумных пределах, что свидетельствует о том, что ликвидность на офшорном рынке не испытывает значительного сжатия или застоя. На форвардном рынке ценообразование своп-пунктов по-прежнему зависит от уровня базовой процентной разницы между США и Китаем. Хотя индекс CFETS достиг двухнедельного максимума, если индекс доллара США снова укрепится из-за макроэкономических данных, превысивших ожидания, относительная сила многостороннего обменного курса юаня может быть пересмотрена на форвардной кривой, и стратегии корпоративных операций по купле-продаже валюты должны быть скорректированы на основе нового центра волатильности.
