ในช่วงการซื้อขายของเอเชียวันนี้มีความเสี่ยงที่โดดเด่น ตลาดหุ้นหลักในญี่ปุ่นและไต้หวันของจีนสร้างจุดสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ และสร้างสภาพคล่องที่ค่อนข้างเบาสำหรับการเคลื่อนไหวในช่วงเช้าของตลาดหุ้นฮ่องกง แม้ว่า Hang Seng Index (HSI) จะเปิดด้วยท่าทีรอดูในด้านของข้อมูลพื้นฐาน แต่พลังจากวัฏจักรอุตสาหกรรมพื้นฐานก็แบ่งแยกเงินทุนในตลาดออกได้อย่างสำเร็จ บริษัทรายใหญ่ในระดับโลกอย่าง BlackRock (BLK:US) มีมุมมองเชิงยุทธศาสตร์ไปในทางบวกต่อหุ้นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ ยิ่งเสริมสร้างแนวโน้มมหภาคที่จะโอนย้ายเงินทุนจากสินทรัพย์วัฏจักร𝗦ที่ไร้ประสิทธิภาพไปยังสินทรัพย์ที่มีความยืดหยุ่นสูงในด้านปัญญาประดิษฐ์ แนวคิดความสัมพันธ์ข้ามตลาดนี้กำลังปรับโครงสร้างสัดส่วนอุตสาหกรรมในพอร์ตหุ้นตลาดเกิดใหม่ใหม่
ผลกระทบข้ามสินทรัพย์ (Cross-Asset Implications)
การเจริญเติบโตของเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์กำลังทิ้งร่องรอยในโมเดลการตั้งราคาข้ามสินทรัพย์ทั่วโลก ภายใต้สมมติฐานมหภาคที่อัตราผลตอบแทนไร้ความเสี่ยงคงที่ในระดับสูง เงินทุนในระยะยาวเอนเอียงไปสู่การแสวงหาสินทรัพย์ที่มีศักยภาพการเติบโตสูงเพื่อใช้อันเป็นธรรมต่อการลดมูลค่าเงินในระดับมหภาค ทิศทางของเงินทุนแบบนี้ปรากฏชัดที่การเสริมความแข็งแกร่งของกลุ่มผลิตชิปและการสื่อสารด้วยแสงในตลาดหุ้น และยังส่งผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศด้วย เมื่อเงินทุนจากต่างประเทศเพิ่มการจัดสรรไปยังสินทรัพย์หลักของห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ในเอเชีย สกุลเงินของเศรษฐกิจที่มุ่งเน้นการส่งออกที่เกี่ยวข้องในระยะสั้น อาจได้รับแรงสนับสนุนจากการไหลเข้าของเงินทุน ซึ่งจะแสดงความต้านทานที่สัมพันธ์กันในวงจรของสกุลเงินดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง
ช่องว่างด้านมูลค่าและการฟื้นตัวของเบต้า
แม้ว่าตลาดรอบข้างจะสร้างจุดสูงสุดใหม่บ่อยครั้ง แต่ดัชนี Hang Seng Technology (HSTECH) ยังคงมีการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าดัชนีเทคโนโลยีทั่วโลกช่วงเช้า ดัชนีนี้เพิ่มขึ้น 0.56% และกำลังของหุ้นหนักเช่น SMIC แสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มหภาคบางแห่งกำลังนำกลยุทธ์แนวโน้มการกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ยไปใช้ เมื่อการประเมินมูลค่าของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ หุ้นในตลาดฮ่องกงซึ่งมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่ำและกระแสเงินสดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้เป็นตัวเลือกการจัดสรรที่ปลอดภัยมากขึ้นให้กับทุนจากทั่วโลก หากเงินทุนทางทิศใต้สามารถให้สภาพคล่องเพิ่มเติมได้อย่างต่อเนื่อง กระบวนการฟื้นฟูช่องว่างด้านมูลค่าอาจจะเร่งขึ้นได้
ความสัมพันธ์ระหว่างสภาพคล่องมหภาคและธีมอุตสาหกรรม
การเคลื่อนไหวในหุ้นเทคโนโลยีปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงปรากฏการณ์ทางอุตสาหกรรมเดียว แต่เป็นผลจากการปรับระดับคาดการณ์สภาพคล่องมหภาคกับการระเบิดของวัฏจักรอุตสาหกรรม ธนาคารกลางทั่วโลกมีท่าทีรอบคอบเมื่อพิจารณาเส้นทางของการลดดอกเบี้ย ทำให้ตลาดขาดความมั่นใจพอในเรื่องการฟื้นฟูเศรษฐกิจมหภาคอย่างกว้างขวาง ส่งผลให้หุ้นวัฏจักรดั้งเดิมอย่างอุปกรณ์น้ำมันและก๊าซและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคถูกละเลย สัญญาณเชิงลบในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคเช่นแบรนด์อย่าง "Auntie Shanghai" เป็นการสะท้อนการคาดการณ์ชะลอตัวในรายได้ที่สามารถใช้จ่ายได้ในระดับมหภาค ในกลยุทธ์การจัดสรรที่มีลักษณะเป็นดัมเบล ระบบเงินทุนจะหันไปลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีความชัดเจนสูงและไม่ได้รับข้อจำกัดจากวัฏจักรเศรษฐกิจดั้งเดิม
การสังเกตนโยบายขอบและการเฝ้าระวังความเสี่ยงปลายท้าย
สำหรับการซื้อขายที่มุ่งเน้นไปที่เทคโนโลยีฮาร์ดแวร์ในระดับมหภาค ควรเน้นที่ความอ่อนแอหลักจากการต่อสู้ทางภูมิรัฐศาสตร์ในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก แม้ว่าตลาดจะเต็มไปด้วยอารมณ์ดีจากการเติบโตของคำสั่งซื้อและการใช้กำลังผลิตที่เพิ่มขึ้นในช่วงสั้น แต่นักวิเคราะห์มหภาคต้องเฝ้าติดตามการเปลี่ยนแปลงในอุปสรรคที่ไม่ใช่ภาษีต่างๆ เช่น การคว่ำบาตรการค้าหรือล็อคการเข้าถึงเทคโนโลยี หากมีการออกนโยบายควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดมากขึ้นในอนาคต อาจทำให้การปรับมูลค่าของกลุ่มฮาร์ดแวร์ในปัจจุบันถูกขัดขวางได้ นอกจากนี้ หากในครึ่งหลังของปีราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นเกินคาด เนื่องจากความขัดแย้งด้านภูมิศาสตร์ อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น และอาจผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้เพิ่มขึ้น ซึ่งจะกดดันมูลค่าของสินทรัพย์เทคโนโลยีที่มีระยะยาว
