- ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการประชุมเดือนเมษายน ยังคงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ช่วง 3.50% ถึง 3.75% โดยมีการลงคะแนนเสียง 8 ต่อ 4 ซึ่งเป็นการแสดงความเห็นต่างภายในที่มากที่สุดตั้งแต่ปี 1992
- ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ดำเนินต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สิบ ความไม่แน่นอนด้านการจัดหาน้ำมันดิบทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อที่นำเข้าเพิ่มขึ้น อัตราการว่างงานของสหรัฐในเดือนเมษายนคงที่ที่ 4.3% ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานจำกัดพื้นที่ผ่อนคลายระยะสั้น
- สถาบันการเงินขนาดใหญ่ในวอลล์สตรีทประเมินเส้นทางอัตราดอกเบี้ยใหม่ ธนาคารอเมริกา (BAC:US) ถอนการกำหนดราคาลดดอกเบี้ยภายในปีนี้และเลื่อนการคาดการณ์ผ่อนคลาย 50 จุดฐานไปยังครึ่งหลังของปี 2027 โกลด์แมนแซคส์ (GS:US) เลื่อนจุดเริ่มต้นการลดดอกเบี้ยครั้งแรกไปยังเดือนธันวาคม
การกำหนดนโยบายและการวิเคราะห์ข้อมูลความถี่สูง
เข้าสู่ไตรมาสที่สองของปี 2026 กรอบนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับการทดสอบจากแรงกระแทกด้านอุปทานภายนอกและความยืดหยุ่นของอุปสงค์ภายใน รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่าในระดับอัตราดอกเบี้ยที่จำกัดที่ 3.50% ถึง 3.75% ตลาดแรงงานของสหรัฐยังคงขยายตัว อัตราการว่างงานคงที่ที่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ 4.3% การเติบโตของค่าจ้างสนับสนุนการบริโภคในภาคบริการ ทำให้อัตราเงินเฟ้อหลักมีความเหนียวแน่นสูง การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เช่นน้ำมันดิบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ดำเนินต่อเนื่องสิบสัปดาห์ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อที่นำเข้าเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งลดทอนพื้นฐานมหภาคสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายในระยะสั้น
การปรับโครงสร้างโมเดลการกำหนดราคาของธนาคารเพื่อการลงทุน
เผชิญกับลักษณะไม่เชิงเส้นของเส้นทางเงินเฟ้อ ธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่และธนาคารเพื่อการลงทุนได้ปรับโมเดลการกำหนดราคาผลตอบแทนคงที่อย่างรวดเร็ว รายงานวิจัยล่าสุดของธนาคารอเมริกา (BAC:US) ได้ตัดสมมติฐานการลดดอกเบี้ยทั้งหมดในปี 2026 ออกไป คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงอยู่ในระดับสูงจนถึงครึ่งหลังของปี 2027 ซึ่งอาจมีพื้นที่ลดลงรวม 50 จุดฐาน โกลด์แมนแซคส์ (GS:US) ได้แก้ไขสถานการณ์มาตรฐานมหภาคของตนเช่นกัน โดยเลื่อนหน้าต่างการลดดอกเบี้ยครั้งแรกจากเดือนกันยายนไปยังเดือนธันวาคม การบรรจบกันของการคาดการณ์ของสถาบันขายแสดงถึงการกำหนดราคาใหม่ของตลาดต่อสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว เส้นอัตราผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงในช่วงกลางและยาวกำลังเผชิญกับแรงกดดันในการประเมินใหม่
ความเสี่ยงปลายทางและการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงขอบเขต
เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังจะเข้ารับตำแหน่ง ผู้เข้าร่วมตลาดให้ความสนใจอย่างสูงต่อการเปลี่ยนแปลงขอบเขตของกรอบนโยบายการเงินของเขา หลังจากการลงคะแนนเสียงที่มีความเห็นต่าง 8 ต่อ 4 ซึ่งเป็นประวัติศาสตร์ คณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลางมีความยากลำบากมากขึ้นในการชั่งน้ำหนักความเปราะบางของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงของการฟื้นตัวของเงินเฟ้อครั้งที่สอง หากศูนย์กลางราคาพลังงานในไตรมาสที่สามยังคงเพิ่มขึ้น หรืออัตราการเติบโตของดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลหลักไม่สามารถลดลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ตลาดอาจเผชิญกับการกำหนดราคาผ่อนคลายก่อนสิ้นปีที่อาจต้องเคลียร์เพิ่มเติม ในสภาพแวดล้อมมหภาคปัจจุบัน การจัดสรรสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่มีเงินปันผลสูงและการเปิดรับสินค้าที่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์
