- ตรรกะการกำหนดราคามหภาคมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย โดยได้รับผลกระทบจากข่าวฉับพลันที่สหรัฐฯ ปฏิเสธข้อเสนอเพื่อสันติภาพของอิหร่าน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ล่วงหน้าสำหรับเดือนมิถุนายนปรับขึ้นร้อยละ 3.7 ในวันเดียวเป็น 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน
- ตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรปตอบสนองต่อความคาดหวังเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปี ปรับขึ้นกว่า 2 จุดพื้นฐานเป็นร้อยละ 2.62 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี ปรับขึ้น 2 จุดพื้นฐานเป็นร้อยละ 3.02
- ตลาดมีความคาดหวังที่แน่นอนมากขึ้นเกี่ยวกับการเข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป ตลาดแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันได้กำหนดราคาเต็มสำหรับการประชุมเชิงนโยบายของธนาคารกลางยุโรปสามครั้งจนถึงเดือนกันยายน โดยจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน
การตอบสนองของตลาดต่อการช็อกของราคาพลังงานและความคาดหวังการย้ายศูนย์กลางเงินเฟ้อ
การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสะท้อนถึงการกำหนดราคาป้องกันของทุนต่อเงินเฟ้อที่นำเข้าโดยตรง ราคาน้ำมันดิบทะลุ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะเวลาอันสั้น ทำลายสมมติฐานพื้นฐานของตลาดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับต้นทุนพลังงานที่ถึงจุดสูงสุดและลดลง เนื่องจากโครงสร้างเศรษฐกิจของยูโรโซนพึ่งพาการจัดหาพลังงานจากภายนอกอย่างมาก การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบที่คิดเป็นดอลลาร์ไม่เพียงแต่ผลักดันดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมในระยะสั้น แต่ยังอาจส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อหลักผ่านต้นทุนโลจิสติกส์และการผลิต การขายในตลาดตราสารหนี้คงที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันกำลังประเมินความลาดชันของการลดลงของเงินเฟ้อในระยะกลางใหม่ หากราคาพลังงานสูงกลายเป็นปกติ ศูนย์กลางอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอาจต้องเพิ่มขึ้นอีกเพื่อควบคุมความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะยาว
การปรับเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรปที่อาจเกิดขึ้น
ตลาดก่อนหน้านี้คาดว่าธนาคารกลางยุโรปอาจส่งสัญญาณผ่อนคลายกลางปี แต่สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันทำให้ความคาดหวังนี้เผชิญกับอุปสรรค การแถลงของคณะกรรมการธนาคารกลางยุโรป โคห์ ยืนยันถึงความกังวลของผู้ตัดสินใจว่า หากแนวโน้มเงินเฟ้อไม่ดีขึ้นตามที่คาดไว้ ช่วงจำกัดของนโยบายการเงินอาจต้องคงไว้นานขึ้น หรือแม้แต่เร่งจังหวะการปรับเปลี่ยน ปัจจุบันตลาดได้รวมความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนไว้ในราคาสินทรัพย์แล้ว และได้รวมการเข้มงวด 50 จุดพื้นฐานสะสมก่อนเดือนกันยายนไว้ในเส้นโค้งล่วงหน้า การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้านี้ทำให้พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นได้รับแรงกดดันอย่างมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปี ซึ่งเป็นเครื่องมือมาตรฐานที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายมากที่สุด การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนสะท้อนถึงแรงกดดันของสภาพคล่องที่ตึงตัวขึ้น
การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างหนี้สาธารณะของประเทศรอบนอก
ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น ส่วนต่างเครดิตภายในยูโรโซนก็ควรได้รับการติดตามอย่างต่อเนื่องเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นมาตรฐานของประเทศรอบนอก ปรับขึ้น 3 จุดพื้นฐานเป็นร้อยละ 3.77 เมื่อเปรียบเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี สามารถพบว่าส่วนต่างระหว่างประเทศหลักและประเทศรอบนอกมีแนวโน้มขยายตัวในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง เนื่องจากประเทศที่มีหนี้สูงเช่นอิตาลีมีความไวต่อค่าใช้จ่ายในการจัดหาทุนมากขึ้น ธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับความยากลำบากในการสร้างสมดุลระหว่างการต่อสู้กับเงินเฟ้อและการรักษาความยั่งยืนของหนี้ในภูมิภาค หากอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานยังคงอยู่ในระดับสูง ความกดดันในการจ่ายดอกเบี้ยของหนี้สาธารณะอาจค่อยๆ ส่งผ่านไปยังด้านการคลัง
ผลกระทบระยะยาวของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อการจัดสรรสินทรัพย์
การต่อสู้ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบันยังไม่แสดงสัญญาณการผ่อนคลายที่เป็นรูปธรรม ความไม่แน่นอนนี้กำลังปรับเปลี่ยนความเสี่ยงของเงินทุนทั่วโลก แม้ว่าตลาดน้ำมันดิบยังไม่ถึงจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนเมษายน แต่ก็ยังคงอยู่เหนือระดับก่อนสงครามอย่างมั่นคง สร้างฐานรองรับที่แข็งแกร่ง สำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาค โมเดลการจัดสรรหุ้นและพันธบัตรแบบ 60/40 แบบดั้งเดิมอาจเผชิญกับการทดสอบความล้มเหลวในช่วงที่ความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น นักลงทุนกำลังเพิ่มสัดส่วนการจัดสรรในพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อและกลยุทธ์ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ หากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยืดเยื้อเกินคาด โมเดลการประเมินมูลค่าทรัพย์สินของยูโรโซนอาจต้องรวมความเสี่ยงที่ยาวนานขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อการจัดสรรน้ำหนักสินทรัพย์ของทุนข้ามชาติในเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว
