Rick Rieder ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนตราสารหนี้ทั่วโลกของ BlackRock กำลังลดสัดส่วนหุ้นและหันไปสนใจพันธบัตรคุณภาพสูงที่ให้ผลตอบแทน 7–8% แม้เขาคาดว่าหุ้นยังมีโอกาสสร้างผลตอบแทน 10–12% แต่เห็นว่าผลตอบแทนจากพันธบัตรในขณะนี้น่าดึงดูดกว่า การปรับพอร์ตของ Rieder ซึ่งดูแลสินทรัพย์ราว 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ สะท้อนการประเมินผลตอบแทนสัมพัทธ์ระหว่างหุ้นกับตราสารหนี้ใหม่ หลังอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ปรับสูงขึ้น
ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทะลุ 5%
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปรับขึ้นเหนือ 5% ในเดือนนี้ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2007 ข้อมูลจาก TradingView ระบุว่า ณ วันที่ 26 กันยายน ยีลด์พันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.167% ส่วนพันธบัตรอายุ 30 ปีอยู่ที่ 5.49% ยีลด์อายุ 10 ปีส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล และยังส่งผ่านไปยังสินเชื่อบ้าน ต้นทุนเงินกู้ของธุรกิจ และมูลค่าหุ้น การปรับขึ้นจึงเพิ่มความน่าสนใจของพันธบัตร พร้อมกับทำให้เงินทุนมีต้นทุนสูงขึ้นสำหรับสินทรัพย์ประเภทอื่น
เมื่อวันที่ 16 กันยายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่กรอบ 3.75–4% นับเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบกว่าสามปี Rieder มองสถานการณ์นี้ว่า “ไม่ใช่วิกฤต แต่ก็มากพอที่จะทำให้ต้องระวัง” เขาระบุว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งปรับด้วยเงินเฟ้อสูงขึ้น ประกอบกับการเติบโตของ AI ที่ชะลอลง กำลังกดดันหุ้นส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม เขายังมองบวกต่อบริษัทชิปและหน่วยความจำ เนื่องจากมีคำสั่งซื้อค้างอยู่
ผลตอบแทนพันธบัตรกับการจัดพอร์ตเพื่อลดความผันผวน
กองทุนเพื่อสร้างรายได้กองหนึ่งที่ Rieder ดูแลให้ผลตอบแทนปัจจุบัน 7.2% และมีอันดับความน่าเชื่อถือ A- พันธบัตรส่วนใหญ่ในกองทุนจะครบกำหนดหรือปรับอัตราดอกเบี้ยใหม่ภายในสามปี การถือครองตราสารที่มีอายุสั้นกว่าช่วยจำกัดความผันผวนของราคา หากอัตราดอกเบี้ยยังปรับขึ้นต่อ ขณะเดียวกัน Rieder ขายพันธบัตรที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกันออกไปบางส่วน เพราะตราสารประเภทนี้อาจปรับตัวลงเมื่อดอกเบี้ยสูงขึ้น
ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นยังดันต้นทุนสินเชื่อที่อยู่อาศัย โดยอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านขึ้นไปอยู่ที่ 7.45% Rieder อธิบายตลาดที่อยู่อาศัยสหรัฐฯ ว่า “หยุดนิ่ง” สะท้อนให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ยส่งผลต่อเนื่องจากตลาดการเงินไปยังต้นทุนการกู้ยืมและความต้องการซื้อบ้าน
Rieder เตือนดอกเบี้ยสูงเพิ่มภาระดอกเบี้ยรัฐบาล
Rieder เห็นว่าเฟดไม่ควรขึ้นดอกเบี้ยต่อ แต่ยังคาดว่าจะมีการขึ้นอีกหนึ่งครั้ง เขาประเมินว่า ทุกครั้งที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 100 เบซิสพอยต์ หรือ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ รัฐบาลสหรัฐฯ อาจมีต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มปีละ 130,000–150,000 ล้านดอลลาร์ เมื่อรัฐบาลมีภาระกู้ยืมในระดับสูง ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อรายจ่ายการคลังจึงเป็นอีกประเด็นที่ตลาดจับตา
ตลาดไม่ได้มีมุมมองเป็นเอกฉันท์ต่อความหมายของยีลด์ที่สูงขึ้น Tom Lee จาก Fundstrat เห็นว่าอาจเป็นผลดีต่อบริษัทที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง ส่วน Rieder ชี้ว่าในอดีต เมื่อยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเริ่มต้นที่ระดับ 5% ผลตอบแทนพันธบัตรเฉลี่ยในช่วงหนึ่งปีถัดมาอยู่ที่ราว 9.5% อย่างไรก็ตาม เขาไม่ได้แนะนำให้นักลงทุนรีบเข้าซื้อพันธบัตร โดยให้เหตุผลว่าเศรษฐกิจยังเติบโตได้ดี ความไม่แน่นอนจากสงครามยังมีอยู่ และรัฐบาลกำลังกู้ยืมเพิ่มในปริมาณมาก
Rieder กำลังติดตามข้อมูลการจ้างงานเพื่อประเมินว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มชะลอตัวหรือไม่ ข้อมูลติดตามแบบเรียลไทม์ของ BlackRock ระบุว่า ขณะนี้เศรษฐกิจเติบโตประมาณ 6.5–7% ท่ามกลางปัจจัยที่ยังเกี่ยวพันกันทั้งแรงส่งของเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ และนโยบายเฟด การปรับพอร์ตของเขาจึงสะท้อนทั้งความน่าสนใจของพันธบัตรผลตอบแทนสูง และความจำเป็นที่ตลาดต้องติดตามทิศทางดอกเบี้ยกับข้อมูลเศรษฐกิจต่อไป