- มอร์แกนสแตนลีย์ (MS:US) ประกาศเลื่อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ออกไปเป็นต้นปี 2027 จากเดิมที่คาดว่าจะเริ่มในปี 2026 โดยมีสาเหตุจากอัตราเงินเฟ้อที่คงที่และความต้องการในตลาดแรงงานที่สูงกว่าคาดการณ์
- การปรับนโยบายนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ โดยการลงคะแนนภายในมีความเห็นต่างในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1992 บ่งชี้ถึงการขาดความเห็นพ้องในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ต่อทิศทางความเข้มงวดด้านการเงิน
- ตลาดมีการปรับราคาครั้งใหญ่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งขึ้นถึงจุดสูงสุดในเดือน และดัชนีดอลลาร์แข็งแกร่งขึ้น เทรดเดอร์เริ่มคำนึงถึงความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมก่อนเดือนเมษายน 2027
ความแตกแยกเชิงโครงสร้างในความเห็นพ้องด้านนโยบายการเงิน
ธนาคารกลางสหรัฐฯ เลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในที่ประชุมครั้งล่าสุด แต่ผลการลงคะแนนที่มีความขัดแย้งอย่างรุนแรงทำให้ตลาดเกิดความสนใจอย่างมาก นี่เป็นครั้งที่มีความโปร่งใสที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 สะท้อนถึงความขัดแย้งในหมู่ผู้ตัดสินใจต่อควรที่จะรักษาระดับดอกเบี้ยที่จำกัดไว้ในสภาพของเงินเฟ้อสูงและการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างคงทน ความเห็นต่างนี้ไม่เพียงแต่เพิ่มความยากลำบากในการคาดการณ์นโยบายล่วงหน้า แต่ยังทำให้ตลาดปรับการรับรู้ต่อดอกเบี้ยระยะยาวที่เป็นกลาง
แรงกดดันหลายด้านในการลดระดับศูนย์กลางเงินเฟ้อ
ในรายงานล่าสุด มอร์แกนสแตนลีย์ (MS:US) ได้ระบุว่าเส้นทางการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% มีความคดเคี้ยวกว่าที่เคยคาดไว้ แม้จะมีการดำเนินนโยบายที่เข้มงวดอย่างมากในช่วงแรก แต่ยังคงมีความคงทนของเงินเฟ้อในภาคบริการและการชะลอตัวของการเติบโตของเงินเดือนที่ไม่ถึงเป้าหมาย ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ขาดความมั่นใจพอที่จะเริ่มกระบวนการผ่อนคลายในระยะสั้น นักตัดสินใจมีแนวโน้มที่จะรักษาระดับดอกเบี้ยที่สูงไว้นานขึ้นเพื่อรับประกันว่าไม่ได้คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะกลับมาพลุ่งพล่านอีกครั้ง
แรงกดดันซ่อนเร้นต่อห่วงโซ่อุปทานจากความขัดแย้งภายนอก
สถานการณ์ที่ไม่สงบในตะวันออกกลางถูกมองว่าเป็นตัวแปรสำคัญที่ทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานที่อาจเกิดขึ้นและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกเผชิญกับแรงกดดันอีกครั้ง เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้กล่าวถึงหลายครั้งในการประชุมส่วนตัวว่า การช็อกจากภายนอกอาจหักล้างผลกระทบที่การเงินในประเทศกลุ่มหนึ่งมีต่อการชะลอตัวลง สถานการณ์เช่นนี้บังคับให้นักวิเคราะห์มหภาคต้องแก้ไขโมเดลการคาดการณ์โดยนำปัจจัยภูมิภาคเข้ามาในกรอบการคาดการณ์เงินเฟ้อมากขึ้น
การเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดของเงื่อนไขการลดดอกเบี้ย
ตามการคาดการณ์มาตรฐานล่าสุด ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะเริ่มกระบวนการลดดอกเบี้ยในเดือนมกราคมและมีนาคม 2027 การคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงสู่ระดับแนวโน้ม อย่างไรก็ตาม หากตลาดแรงงานยังคงแน่นพร้อมกับการใช้จ่ายผู้บริโภคที่ไม่ลดลง ช่วงเวลาการลดดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนออกไปอีก มอร์แกนสแตนลีย์เน้นว่าแนวนโยบายในขณะนี้ได้เปลี่ยนเป็นแนวทางนำด้วยหลักฐานแทนที่จะเป็นเวลา ซึ่งหมายความว่าความผันผวนของตลาดก่อนและหลังการเผยแพร่ข้อมูลจะอยู่ในระดับสูง
